Что влияет на цены на медь в 2026 году? Кризис поставок указывает на рекордные показатели

Рынок меди входит в 2026 год с дефицитом предложения, который аналитики ожидают, что будет удерживать цены на высоком уровне в течение нескольких месяцев. Несколько крупных сбоев на шахтах в 2025 году создали эффект домино — в сочетании с растущим спросом со стороны инфраструктуры ИИ, возобновляемых энергетических сетей и экономического роста в развивающихся странах, математическая модель становится все более бычьей для цен на медь за унцию и во всех торговых единицах.

Шок предложения, который не прекращается

История 2025 года для меди в основном связана с нарушениями. Шахта Grasberg компании Freeport-McMoRan в Индонезии столкнулась с катастрофическим инцидентом, когда 800 000 метрических тонн влажного материала затопили основной пещерный блок, убив семерых рабочих и вынудив полностью остановить производство. Компания ожидает поэтапное возобновление работы примерно к середине 2026 года, а полное восстановление маловероятно до 2027 года — этот график оставит зияющую дыру в мировом предложении меди.

Между тем, шахта Kamoa-Kakula компании Ivanhoe Mines в Демократической Республике Конго столкнулась со своим кризисом, когда в мае произошло сейсмическое событие, вызвавшее затопление и приостановку добычи. Хотя некоторые операции возобновились, компания сейчас сосредоточена на отводе воды. Руководство Ivanhoe в начале декабря предупредило, что запасы переработанной руды исчерпают себя в первом квартале 2026 года, вынудив компанию снизить прогноз до 380 000–420 000 тонн за год.

Шахта Escondida компании BHP, крупнейшая в мире по добыче меди, также пережила временные остановки, хотя сбои там были менее серьезными, чем на Grasberg или Kamoa-Kakula.

С положительной стороны, шахта Cobre Panama компании First Quantum Minerals может возобновить работу в конце 2025 или начале 2026 года после того, как правительство Панамы приказало провести проверку горной лицензии. Однако для выхода на полную мощность потребуется время — аналогично задержкам, ожидаемым на Grasberg.

По словам Джейкоба Уайта, менеджера по продуктам ETF в Sprott Asset Management: «Grasberg остается значительным нарушением, которое сохранится до 2026 года, и ситуация похожа на ограничения на Ivanhoe Mines’ Kamoa-Kakula. Мы считаем, что эти перебои будут держать рынок в дефиците в 2026 году.»

Спрос продолжает расти — и не замедляется

Со стороны спроса потребление меди ускоряется по нескольким фронтам. Переход на возобновляемую энергию, строительство дата-центров для искусственного интеллекта и быстрое урбанизация в развивающихся странах — все они конкурируют за один и тот же ограниченный запас меди.

Экономика Китая оказалась более устойчивой, чем ожидалось, в 2025 году, с ростом около 4,9 процента, а прогноз на 2026 год установлен на уровне 4,8 процента. Более важно, что новый пятилетний план Китая до 2031 года делает приоритетом обновление электросетей, улучшение производства и расширение дата-центров, ориентированных на ИИ — все эти сектора требуют много меди.

Хотя рынок недвижимости Китая продолжает испытывать трудности, ожидается снижение цен на жилье на 3,7 процента в 2025 году и дальнейшее падение в 2026 году, эта слабость не компенсирует спрос на медь со стороны инфраструктурных и технологических инвестиций. Уайт отметил: «Политическая повестка и капитал, по всей видимости, будут сосредоточены на расширении электросетей и модернизации производства, возобновляемых источников энергии и дата-центров, связанных с ИИ. Эти области, требующие много меди, превзойдут снижение на рынке недвижимости, что даст чистый рост спроса на медь в следующем году.»

В США импортный спрос, вызванный тарифами, в 2025 году также увеличил потребление, доведя запасы переработанной меди до 750 000 MT. Хотя с летнего периода этот спекулятивный спрос снизился, неопределенность вокруг торговых политик может продолжать поддерживать приток меди в 2026 году.

Отчет Конференции ООН по торговле и развитию прогнозирует, что спрос на медь вырастет на 40 процентов к 2040 году, потребуются $250 миллиардов инвестиций и строительство 80 новых шахт. Текущие глобальные запасы сосредоточены всего в пяти странах: Чили, Австралии, Перу, Демократической Республике Конго и России — каждая сталкивается со своими геополитическими рисками и операционными вызовами.

Математика пока не сходится — и не скоро

Вот где становится интересно для прогнозов цен: Международная группа по изучению меди (International Copper Study Group) прогнозирует, что добыча на шахтах увеличится всего на 2,3 процента до 23,86 миллиона MT в 2026 году, а переработанное производство вырастет всего на 0,9 процента до 28,58 миллиона MT.

Между тем, ожидается, что спрос на переработанную медь вырастет на 2,1 процента до 28,73 миллиона MT — опережая рост предложения и создавая дефицит в 150 000 MT к концу года.

Это дисбаланс спроса и предложения создает то, что некоторые аналитики называют «структурным дефицитом». Лобо Тигре, генеральный директор IndependentSpeculator.com, заявил инвесторам, что медь — его наиболее уверенная сделка на 2026 год: «Рост спроса превышает новый объем предложения. Эти сбои требуют лет для устранения. Мы смотрим на 2027 год; к тому времени спрос на медь еще больше возрастет. Мой базовый сценарий — расширение дефицита меди в ближайшие пару лет.»

Новые поставки — такие как проект Cactus компании Arizona Sonoran Copper и совместный проект Rio Tinto/BHP Resolution — не выйдут на рынок еще несколько лет. Wood Mackenzie прогнозирует, что к 2035 году спрос на медь увеличится на 24 процента до 43 миллионов MT в год, потребуется 8 миллионов MT нового предложения и 3,5 миллиона MT из переработки отходов.

Целевые уровни цен: побить рекорды?

При ожидаемом сохранении и даже ускорении дефицита рынка цены на медь готовы протестировать рекордные уровни. Натали Скотт-Грей, старший аналитик по спросу на металлы в StoneX, прогнозирует, что в 2026 году средняя цена на медь может подняться до $10 635 за метрическую тонну — значительно выше исторических средних значений и отражая ограниченность предложения.

Более высокие цены также могут вызвать изменения в поведении участников рынка. Скотт-Грей отметила, что некоторые участники рынка могут прибегнуть к покупке «под заказ» из таможенных складов или напрямую у плавильных заводов, чтобы избежать оплаты премии за унцию меди. Некоторые производители также могут рассмотреть замену меди алюминием там, где это возможно, хотя такие замещения сталкиваются с практическими ограничениями.

Опрос Лондонской биржи металлов показал, что 40 процентов респондентов считают, что медь станет лучшим по показателям базовым металлом в 2026 году — это голос доверия в бычью теорию дефицита предложения.

Итог

Слияние остановок шахт, растущего инфраструктурного спроса и геополитической неопределенности создает редкое сочетание для ралли сырья. Рынок меди готов к дефицитному 2026 году, цены, скорее всего, останутся на высоком уровне, а волатильность — продолжит сохраняться, поскольку трейдеры будут ориентироваться на текущие геополитические напряженности и политическую неопределенность в ключевых странах-потребителях.