Два финтех-проекта резко снизились: почему они могут сильно восстановиться

Эпоха после пандемии была жестокой для акций финтеха. Рыночный энтузиазм по поводу цифровой трансформации в финансовых услугах значительно остыл, и многие инвесторы понесли серьезные убытки. Однако для тех, кто готов копнуть глубже, возможность стучится в дверь — особенно по мере того, как центральные банки по всему миру переключаются на снижение ставок. По мере того как технологии продолжают развиваться, а цифровые платежи набирают популярность в развивающихся рынках, проницательные инвесторы могут найти привлекательные точки входа в глубоко недооцененные имена финтеха.

Пионер обработки платежей торгуется по цене распродажи

StoneCo (NASDAQ: STNE) представляет собой интересный пример того, как первоначальный энтузиазм может уступить место суровой реальности. Бразильский поставщик платежных и финансовых услуг вырос до $94,09 за акцию в начале 2021 года, находясь на вершине пандемической оптимистической волны по поводу цифровой трансформации и высокого спроса на платежные решения среди малых и средних предприятий.

История стала неприятной, когда макроэкономические препятствия сильно ударили по Бразилии. Кредитное подразделение StoneCo столкнулось с серьезными проблемами после того, как компания полагалась на ошибочные государственные данные для оценки кредитоспособности заемщиков, что привело к значительным убыткам. Кредитные операции были временно приостановлены. Перенесемся в настоящее время — акции рухнули примерно на 88% с пиков 2021 года, сейчас торгуются около $11.

Но вот что интересно. Несмотря на волатильность и прошлые неудачи, недавние показатели эффективности свидетельствуют о том, что компания повернула вектор. Во втором квартале общий объем платежей вырос на 25% по сравнению с прошлым годом, а также удалось увеличить транзакционные сборы. Самое впечатляющее — скорректированная чистая прибыль по non-GAAP выросла на 54% по сравнению с прошлым годом — признак того, что операционная эффективность значительно улучшается.

С точки зрения оценки, StoneCo выглядит весьма дешево. Компания торгуется примерно по 9,5 раза по прогнозируемой прибыли и менее чем по 1,5 раза по продажам. Экосистема платежей в Бразилии остается значительно менее цифровой, чем в Северной Америке. Проникновение в электронной коммерции все еще на ранних стадиях. Для инвесторов, готовых к волатильности развивающихся рынков, потенциал роста — если компания успешно воспользуется расширением цифровых платежей в Бразилии — может быть значительным.

Платформа кредитования на базе ИИ готова к восстановлению под воздействием ставок

Upstart Holdings (NASDAQ: UPST) рассказывает другую, но не менее драматическую историю. Те, кто следил за рыночным ралли 2021 года, помнят впечатляющий дебют Upstart. В декабре 2020 года финтех вышел на биржу, и акции взлетели благодаря тройным цифрам доходности и сильной динамике прибыли.

Затем начался цикл повышения ставок. Основной бизнес Upstart — выдача потребительских кредитов через собственную платформу с искусственным интеллектом — оказался чрезвычайно уязвим к росту процентных ставок. Более высокие затраты на заимствование снизили спрос на потребительские кредиты, и акции рухнули более чем на 90% с пиковых значений.

Ценностное предложение компании остается привлекательным: алгоритм ИИ Upstart более эффективно оценивает заявителей на кредит, чем традиционные FICO, расширяя потенциальную базу заемщиков и позволяя предлагать более конкурентные цены. В отличие от традиционных кредиторов, Upstart — технологическая компания, что дает ей структурные преимущества при нормализации условий.

Недавние изменения в денежно-кредитной политике могут стать переломным моментом. Федеральная резервная система снизила базовую ставку на 50 базисных пунктов и планирует еще 50 пунктов снижения до конца года. Более низкие ставки напрямую возрождают спрос на кредиты у потребителей. В руководстве компании CFO Санжай Датта явно отметил, что снижение ставок — «однозначно хорошо для бизнеса», поскольку оно стимулирует заимствование и облегчает одобрение заявок.

Upstart также диверсифицировался за пределы личных кредитов. Сейчас компания предоставляет кредитные линии по домашней собственности почти в половине США, позиционируя себя как платформа для ипотечных кредиторов, а не как игрок с одним продуктом. Эта диверсификация в сфере ипотечного кредитования снижает зависимость от выдачи личных кредитов и открывает огромные потенциальные рынки. Компания также активно сокращает издержки за счет оптимизации штата, что должно значительно повысить прибыльность при восстановлении спроса на кредиты.

Хотя последние кварталы казались застойными, базовые технологии остаются надежными, а макрообстановка становится все более благоприятной. Торгуясь более чем на 90% ниже пиковых оценок, Upstart обладает значительным потенциалом роста при реализации преимущества снижения ставок.

Перспективы

И StoneCo, и Upstart представляют собой классические кандидаты на восстановление: качественные бизнесы, наказанные временными условиями. StoneCo выигрывает за счет долгосрочного внедрения цифровых платежей в Бразилии, а Upstart — за счет снижения ставок ФРС и расширения продуктового портфеля ипотечных кредиторов. Инвесторы с высокой толерантностью к рискам, готовые к следующему циклу, могут считать эти глубоко недооцененные имена финтеха достойными серьезного рассмотрения.