Как выбрать между базовыми и роскошными акциями: дорожная карта для умных инвесторов

Как и товары первой необходимости, так и товары по желанию формируют инвестиционные портфели, но при этом они не могут быть более разными, когда меняется рынок. Когда акции падают, а экономика ослабевает, в центре внимания оказываются товары первой необходимости. Когда бычьи рынки ревут и рост ускоряется, роскошные расходы привлекают внимание инвесторов. Понимание того, как ориентироваться между этими двумя категориями, критически важно для защиты прибыли и захвата потенциальных выгод. Итак, что именно отличает защитный портфель «нужд» от агрессивной стратегии «желаний»? Более того, как эти сектора фактически показывают себя при смене экономических условий? В конце этого обзора вы точно узнаете, в каком направлении стоит перераспределить капитал.

Основы: Почему товары первой необходимости — ваш амортизатор рыночных шоков

Уберите всё остальное и спросите себя: что вам абсолютно необходимо купить, будь то рецессия или нет? Еда. Туалетные принадлежности. Лекарства. Товары для дома. Это не роскошь — это требования для выживания. Компании, производящие эти товары, представляют собой наиболее надежную ставку в периоды неопределенности.

Procter & Gamble (NYSE: PG) ежегодно зарабатывает миллиарды на товарах, которые покупают независимо от экономической ситуации — шампуни, подгузники, зубная паста, стиральные порошки. Campbell Soup Co. (NYSE: CPQ) получает прибыль от shelf-stable comfort foods. Kellogg Co. (NYSE: K) продает готовые к употреблению хлопья и упакованные закуски, которые быстро раскупаются в хорошие и плохие времена. Ритейлеры-гиганты, такие как The Kroger Co. (NYSE: KR) и Costco Wholesale (NASDAQ: COST), выступают в роли ворот в распределении всех этих товаров.

Очевидно, что привлекательность заключается в следующем: людям нужны эти продукты в бычьих, боковых и медвежьих рынках. Спрос неэластичен. Прибыль остается стабильной. Дивиденды поступают регулярно. Во время спада эти «скучные» активы часто приносят положительную доходность, в то время как спекулятивные игры рушатся.

Противоположная стратегия: когда товары по желанию взлетают в бычьих рынках

Теперь перевернем сценарий. Экономика процветает. Рабочие места есть. У потребителей излишек доходов, который они готовы тратить. Вдруг они начинают тратиться на билеты на концерты, дизайнерскую одежду, роскошные отпуска, видеоигры и премиальные автомобили. Эта ментальность discretionary расходов полностью меняет картину.

Ralph Lauren Co. (NYSE: RL) и PVH Corp. (NYSE: PVH), владеющие Calvin Klein и Tommy Hilfiger, пользуются популярностью на рынке элитной одежды. Live Nation Entertainment Inc. (NYSE: LYV) получает рост за счет живых мероприятий и туров. Tesla Inc. (NASDAQ: TSLA) революционизировала рынок роскошных электромобилей и изменила всю тенденцию автомобильной индустрии. Эти компании строятся на росте, инновациях и расширении границ — не просто на стабильных продажах.

Товары по желанию имеют более высокие мультипликаторы прибыли, более быстрые траектории роста и экспоненциально большую волатильность. Когда экономика работает на полную мощность, эти акции превосходят рынок в целом. Но при ухудшении условий они падают так же быстро.

Ключевое отличие: необходимость vs. спекуляция

Основное различие сводится к одному принципу: товары первой необходимости покрывают обязательные потребности, а товары по желанию — желания.

Люди при ограниченных финансах предпочитают покупать продукты, а не билеты на концерты. Они покупают мыло раньше видеоигр. Эта иерархия покупок никогда не меняется. Во время экономического бума discretionary расходы растут как процент от общего потребительского бюджета. В периоды спада этот discretionary сегмент почти мгновенно исчезает.

Это фундаментальное различие влияет на инвестиционное поведение. Акции товаров первой необходимости торгуются по более низким мультипликаторам (инвесторы закладывают стабильность, а не взрывной рост). Акции по желанию требуют премиум-оценки во время подъема, потому что ожидания роста заложены в их цену. Когда инфляция растет и центральные банки повышают ставки, этот премиум быстро исчезает.

Анализ рынка через мультипликаторы и изменения ставок

Здесь важна своевременность. Акции discretionary наиболее привлекательны — и наиболее опасны — на пиках рынка. Они торгуются по высоким коэффициентам цена/прибыль, потому что рынок закладывает устойчивое экономическое расширение. Особенно уязвимы технологические компании по желанию, поскольку ожидания роста зашкаливают.

Но посмотрите, что происходит, когда центральные банки ужесточают политику. Когда Федеральная резервная система США повышает ставки для борьбы с инфляцией (измеренной индексом потребительских цен), эти дорогие оценки по discretionary сжимаются. Инвесторы бегут к безопасным активам. Переключение усиливается, когда повышение ставок продолжается, а экономические данные ухудшаются.

Вот реальный пример: к ноябрю 2021 года, когда ФРС готовилась к повышению ставок в условиях сильной экономики, фонд Consumer Discretionary Select SPDR (NYSEARCA: XLY) вырос на 14,8% по сравнению с индексом S&P 500 (NYSEARCA: SPY), который прибавил 6,08%, в то время как фонд Consumer Staples Select Sector SPDR (NYSEARCA: XLP) вырос всего на 1,09%.

Перенесемся в 2022–2023 годы, когда повышение ставок было в полном разгаре: индекс SPY упал на 6,69%, сектор с большим количеством discretionary — XLY — рухнул на 17,79%, а защитный XLP вырос на 1,72%. Переключение было жестким и быстрым.

Важность дохода: стабильность дивидендов — залог Staples

Компании товаров первой необходимости работают по другой модели возврата капитала, чем компании по желанию. Staples постоянно возвращают деньги акционерам через дивиденды. Эти выплаты создают подушку против волатильности цен акций и обеспечивают стабильный доход во время медвежьих рынков.

«Дивидендные аристократы» — компании, которые повышают дивиденды ежегодно более 25 лет подряд — сосредоточены в секторе товаров первой необходимости. Это не случайность. Предсказуемые бизнес-модели обеспечивают надежные выплаты.

Компании по желанию, напротив, обычно реинвестируют прибыль в ростовые инициативы, а не в выплаты акционерам. Они ориентированы на расширение, инновации и захват доли рынка, а не на текущий доход. Для инвесторов, ориентированных на рост, это хорошо; для портфелей с целью получения дохода — недостаток.

Стратегия перераспределения портфеля, которая действительно работает

Управление динамическим портфелем предполагает корректировку распределения активов в зависимости от стадии экономического цикла. Простая стратегия:

Во время расширений и бычьих рынков при низких ставках: увеличивайте долю товаров по желанию и акций discretionary. Эти сектора захватывают основную часть роста. Компании, ориентированные на инновации, такие как Tesla, приносят сверхприбыли. Индекс S&P 500 растет активно, а сектора по желанию усиливают эти прибавки.

Во время спада и медвежьих рынков при росте ставок: перераспределяйте активы в сторону товаров первой необходимости. Принимаете меньшую абсолютную доходность, но защищаете капитал. Эти активы дают дивиденды, сопротивляются снижению и сохраняют покупательную способность. Исторически XLP значительно превосходит XLY в такие периоды.

Цель — не идеально поймать рынок по времени, а снизить потери в периоды спада и захватить рост во время ралли. Инвесторы, которые остаются статичными в одной позиции, полностью теряют эту возможность.

Отслеживание эффективности: ETF делают переключение очевидным

Выбор отдельных акций рискован, а секторное инвестирование через ETF сглаживает волатильность и обеспечивает диверсификацию. Индекс S&P 500 (NYSEARCA: SPY) служит эталоном рынка. Сравнивайте свои секторальные распределения с общим рынком через специализированные фонды:

• Consumer Staples Select Sector SPDR (NYSEARCA: XLP) — ликвидный, диверсифицированный доступ к защитным товарам первой необходимости
• Consumer Discretionary Select SPDR (NYSEARCA: XLY) — охватывает товары по желанию и компании роста

Исторические графики цен XLP и XLY по сравнению с SPY показывают, как циклы рынка наказывают и вознаграждают каждый сектор. В периоды бумов XLY значительно превосходит. В периоды спада XLP становится единственной позицией, приносящей положительную доходность.

Итог: Знайте, что вы держите, и когда это делать

Разница между товарами первой необходимости и товарами по желанию — не академическая, а практическая. Staples — основа защитных инвестиций. Товары по желанию — драйвер агрессивного роста. Ни один из подходов не лучше универсально; они — инструменты для разных рыночных условий.

Опытные инвесторы владеют обоими и динамично перераспределяют активы. Они увеличивают долю discretionary при укреплении экономики, снижая ставки и улучшении настроений. Они переключаются в сторону staples при обратных условиях. Эта гибкость — не статичное распределение — отличает успешных инвесторов от тех, кто просто держит и не достигает целей.

Будь то управление личным портфелем или оценка секторальных таймингов, помните: бычьи рынки вознаграждают агрессивное позиционирование в товарах по желанию; медвежьи — защитные позиции в товарах первой необходимости. Главное — уметь распознавать текущую среду и правильно реагировать.