Увеличивает ли разделение акций стоимость акций? Анализ исторической динамики

Когда компания проводит сплит акций, это часто вызывает энтузиазм инвесторов и оптимизм на рынке. Но остается главный вопрос: увеличивает ли сплит акций фундаментальную стоимость компании? Ответ сложный — хотя сам сплит не создает внутренней стоимости, реакция рынка обычно говорит об обратном.

Положительная реакция рынка на сплиты акций

10-1 сплит акций NVIDIA в июне 2024 года идеально иллюстрирует это явление. До сплита акции NVIDIA достигли беспрецедентных цен выше $1,200 за акцию. Руководство компании поняло, что такие высокие цены могут создавать психологический барьер для розничных инвесторов и сотрудников, желающих участвовать. После сплита акции торговались по $129, что сделало владение значительно более доступным. Эта доступность важнее, чем теоретически должно было бы — и все же она важна для участников рынка.

Исторические данные подтверждают убедительную закономерность: акции, проходящие сплиты, значительно превосходят более широкие рыночные индексы в течение 12 месяцев после сплита. В среднем, акции после сплита приносят годовые доходы в 25% — 30%, значительно превышая историческую среднюю годовую доходность S&P 500 в 10% — 12%.

Почему рыночная динамика опережает теорию

Разрыв между тем, что должно было бы произойти, и тем, что происходит на самом деле, многое говорит о психологии инвесторов. Хотя математически сплит акций ничего не меняет в рыночной капитализации или фундаментальной стоимости компании, снижение цены за акцию значительно меняет поведение покупателей.

Рассмотрим опыт Apple: после сплита 4-1 28 августа 2020 года цена акции сбросилась до $124. За год, к 27 августа 2021 года, цена выросла до $146 — рост на 16%. Более низкая цена входа привлекла больше капитала в акции, создав устойчивый восходящий импульс.

Однако связь между сплитами акций и их результатами не гарантирована. Tesla провела сплит 3-1 24 августа 2022 года, когда акции торговались по $288 каждой. К 25 августа 2023 года цена снизилась до $238 — убыток в 18% за этот период. Аналогично, сплит Amazon 20-1 3 июня 2022 года (когда акции торговались по $122), принес менее 2% дохода за следующий год.

Что на самом деле делает сплит акций

Сплит акций происходит, когда компания увеличивает количество находящихся в обращении акций, одновременно пропорционально снижая цену за акцию. Если у вас было 100 акций по $500 каждой (на сумму $50,000, то при сплите 2-1 у вас станет 200 акций по )каждой — все равно на сумму $50,000. Общая рыночная стоимость компании остается неизменной, но психологические и поведенческие последствия оказывают значительное влияние.

Основной механизм, лежащий в основе роста после сплита, — это увеличение ликвидности и доступности. Более низкие цены привлекают больше индивидуальных инвесторов, увеличивают объем торгов и привлекают внимание СМИ к корпоративным действиям. Эта комбинация факторов может привести к устойчивому превосходству над рынком в целом.

Итог

Хотя сплит акций не увеличивает внутреннюю стоимость компании, реакция рынка показывает, что поведение инвесторов и рыночное настроение имеют реальные последствия. В среднем акции, прошедшие сплит, значительно превосходят рынок в течение следующих 12 месяцев — хотя индивидуальные результаты сильно варьируются в зависимости от фундаментальных показателей компании и условий общего рынка. Сам сплит — это в первую очередь стратегия повышения ликвидности, но с измеримыми историческими положительными результатами.