Почему фьючерсы на медь готовы достичь рекордных максимумов в 2026 году

Рынок меди резко сжимается, и аналитики все больше уверены, что 2026 год станет рекордным по ценам. Согласно данным Международной группы по изучению меди, спрос на рафинированную медь в 2026 году, по прогнозам, вырастет на 2,1 процента и достигнет 28,73 миллиона метрических тонн, в то время как производство увеличится всего на 0,9 процента и составит 28,58 миллиона метрических тонн. Этот несоответствие создает дефицит в 150 000 метрических тонн — кризис поставок, который, как ожидается, сохранится и усугубится.

Идеальный шторм: множественные сбои в поставках

Ситуация с поставками меди была потрясена каскадом неожиданных сбоев. Самым серьезным инцидентом стал случай на руднике Grasberg компании Freeport-McMoRan в Индонезии, где 800 000 метрических тонн влажного материала затопили основной пещерный блок, в результате погибло семь рабочих, и все производство было остановлено. Перезапуск поэтапно начнется не раньше середины 2026 года, а полное восстановление задержится до 2027 года. Этот один сбой способен полностью изменить динамику рынка.

Одновременно, предприятие Kamoa-Kakula компании Ivanhoe Mines в Демократической Республике Конго столкнулось с сейсмическим событием, вызвавшим наводнение в мае 2025 года. Хотя подземные работы частично возобновлены, компания истощит свои запасы к первому кварталу 2026 года, что вынудит снизить прогноз на следующий год до 380 000–420 000 метрических тонн — значительно ниже предыдущих ожиданий.

Временное закрытие рудника Escondida компанией BHP также добавило давления, хотя это оказалось менее разрушительным, чем предполагалось изначально. Более того, появилась надежда, когда правительство Панамы приказало провести проверку лицензии на добычу Cobre Panama компании First Quantum Minerals, что потенциально позволит возобновить работу в конце 2025 или начале 2026 года, хотя для выхода на полную мощность потребуется время.

Джейкоб Уайт, менеджер по продуктам ETF в Sprott Asset Management, подчеркнул в переписке, что эти каскадные сбои будут поддерживать меди в структурном дефиците на протяжении всего 2026 года, что кардинально изменит траектории фьючерсов на медь.

Момент спроса превосходит рост предложения

Со стороны спроса движущие силы работают на полных оборотах. Потребление меди ускоряется благодаря энергетическому переходу, расширению инфраструктуры искусственного интеллекта и быстрому урбанистическому развитию на развивающихся рынках. Пятилетний план Китая (2026-2031) сигнализирует о новом фокусе политики на модернизацию электросетей, производственных мощностей и строительстве дата-центров — все эти сектора требуют много меди.

Несмотря на продолжающуюся слабость рынка недвижимости Китая, где ожидается снижение цен на жилье на 3,7 процента в 2025 году и дальнейшее падение в 2026 году, этот негатив компенсируется высоким ростом экспорта высоких технологий и инфраструктурными инвестициями. В 2025 году экономика Китая показала устойчивый рост в 4,9 процента и, по прогнозам, достигнет 4,8 процента в 2026 году.

Тарифные опасения в США вызвали искусственный рост спроса в 2025 году, поскольку объем импорта рафинированной меди вырос за счет предварительных закупок трейдерами. Натали Скотт-Грей, старший аналитик по спросу на металлы в StoneX, отметила, что запасы меди в США достигли 750 000 метрических тонн — исторически высокого уровня. Однако даже при ослаблении тарифных искажений фундаментальные показатели спроса остаются позитивными. Скотт-Грей отмечает формирование «идеального шторма»: снижение напряженности в отношениях между Китаем и США, снижение ставок Федеральной резервной системой и пятилетние инвестиционные приоритеты Китая — все это способствует росту спроса на медь.

Структурный дефицит расширяется на годы

Несбалансированность спроса и предложения выходит за рамки 2026 года. По словам Лобо Тиггре, генерального директора IndependentSpeculator.com, медь — это его наиболее уверенная сделка на 2026 год, поскольку рост спроса принципиально опережает новые поставки. Ремонт шахт и запуск новых проектов требуют лет, что означает, что дефицит поставок будет расширяться и в 2027 году, и далее.

Компания Wood Mackenzie прогнозирует, что спрос на медь к 2035 году вырастет на 24 процента и достигнет 43 миллионов метрических тонн в год. Для балансировки рынков потребуется 8 миллионов метрических тонн нового предложения и 3,5 миллиона — из вторсырья. Однако запасы новых проектов остаются ограниченными. Проекты, такие как Cactus компании Arizona Sonoran Copper и совместное предприятие Rio Tinto-BHP Resolution, все еще находятся на нескольких годах от начала производства. Доклад Конференции ООН по торговле и развитию отмечает, что для достижения прогноза роста спроса на 40 процентов к 2040 году потребуется $250 миллиардов в капитале и строительство 80 новых шахт — огромная задача.

Дополнительные сложности создают страны с крупнейшими запасами меди — (Чили, Австралия, Перу, ДРК и Россия), каждая из которых сталкивается с геополитическими рисками, снижением качества руды и длительными сроками получения разрешений.

Прогноз цен и фьючерсов на медь

Ожидаемый дефицит уже отражен в ожиданиях по ценам на медь. Скотт-Грей прогнозирует, что средняя цена может подняться до $10 635 за метрическую тонну в 2026 году, а спотовые цены достигнут еще более высоких уровней во время кризиса поставок. Вероятно, высокие физические премии и региональные ценовые различия сохранятся на высоком уровне.

Инвесторам, использующим фьючерсы на медь, необходимо учитывать несколько факторов. Во-первых, низкий уровень запасов и текущие дефициты шахт будут поддерживать минимальные цены. Во-вторых, угрозы тарифов могут сохраняться, поддерживая премии на высоком уровне. В-третьих, высокие цены могут привести к снижению спроса в чувствительных к цене секторах, хотя возможности замещения (такими как алюминий) ограничены техническими особенностями.

Обзор London Metal Exchange, проведенный StoneX, показал, что 40 процентов респондентов выбрали медь как лучший базовый металл для 2026 года, что подтверждает уверенность рынка в сжимающихся перспективах.

Инвестиционные выводы

Для трейдеров и инвесторов сценарий с медью на 2026 год сводится к простой математике спроса и предложения: рост производства недостаточен для удовлетворения расширяющегося спроса, что оставляет рынок в постоянном дефиците. Сбои в поставках, которые не будут полностью устранены до 2027 года и позже, в сочетании с ускоряющимся спросом на цифровую инфраструктуру и возобновляемые источники энергии, создают многолетний тренд на рост.

Участники рынка могут использовать стратегии «точно в срок» при закупках у альтернативных источников, таких как таможенные склады или прямые сделки с плавильнями, чтобы управлять затратами. Некоторые промышленные пользователи могут попробовать замену алюминием там, где это возможно. Однако эти тактические меры не смогут закрыть структурный разрыв. Дефицит меди остается доминирующей темой, формирующей фьючерсы на медь и более широкие рынки базовых металлов на 2026 год и последующие годы.