Растущий рынок золота: выбрать ли стабильность GLD или потенциал роста GDX?

По мере того как цены на золото достигают беспрецедентных уровней — пробивая отметку $3 050 четыре раза всего за пять дней — инвесторы сталкиваются с важным выбором между двумя различными стратегиями ETF. ETF (GLD) (SPDR Gold Trust), который напрямую отражает цены на золото, вырос на 15,6% с начала года, в то время как ETF (GDX) (VanEck Gold Miners), предоставляющий экспозицию к золотодобывающим компаниям, за тот же период вырос на 32,3%. Этот значительный разрыв в показателях подчеркивает фундаментальные различия между этими двумя инвестиционными инструментами.

Понимание двух путей: физическое золото против добывающей индустрии

GLD выступает в роли простого аналога золота, держа реальные запасы золота, хранящиеся в хранилищах HSBC в Лондоне. С активами под управлением в 87,4 миллиарда долларов и ежедневным объемом торгов около 8 миллионов акций, этот ультраликвидный ETF имеет скромную годовую плату в 40 базисных пунктов и представляет собой наиболее чистую игру на движениях цен на золото. Zacks присвоил ему рейтинг «Удерживать» и средний уровень риска, что делает его привлекательным для консервативных инвесторов.

GDX, напротив, функционирует как косвенная экспозиция к золоту, держа доли в 63 горнодобывающих компаниях, отслеживаемых индексом NYSE Arca Gold Miners. Управляя активами на сумму 14,8 миллиарда долларов и с значительно большим ежедневным объемом — (17 миллионов акций), этот ETF по добыче золота сосредоточен географически: канадские компании составляют 44,6% активов, за ними следуют американские — 16,5%, и австралийские — 11,1%. Его комиссия в 51 базисный пункт отражает сложность активного управления добывающими компаниями.

Что движет драматичным ростом золота?

Несколько факторов одновременно объясняют интенсивность текущего ралли на золоте. Неопределенность торговых тарифов угрожает раздувать цены и замедлять экономический рост, делая золото традиционным активом-убежищем в периоды финансовых потрясений. Геополитическая нестабильность — приостановка переговоров по прекращению огня между Россией и Украиной и эскалация воздушных ударов в Ближневосточном регионе — усилили спрос на инструменты сохранения богатства.

Недавние намеки Федеральной резервной системы о возможных снижениях ставок к концу года создают дополнительные благоприятные условия. Парадоксально, но повышение ставок обычно уменьшает привлекательность золота из-за увеличения альтернативных издержек, однако ожидаемые снижения ставок делают золото более привлекательным по сравнению с фиксированными доходами, такими как облигации.

Динамика предложения также поддерживает бычий сценарий. Центральные банки продолжили покупать золото в феврале — уже четвертый месяц подряд, а глобальные запасы превысили 1000 тонн третий год подряд. Совет по золоту мира сообщил, что мировой спрос на золото в 2024 году достиг рекордных уровней, чему способствовал впечатляющий рост инвестиционного спроса на 25% по сравнению с прошлым годом. В то же время слабость доллара — индекс опустился до пятимесячных минимумов — делает золото, номинированное в долларах, более доступным для международных покупателей.

Объяснение расхождения в показателях: рычаг и риск

Разрыв в 16,7 процентных пунктов в показателях между GDX и GLD отражает операционный рычаг, присущий добывающей индустрии. Когда цены на золото растут умеренно, прибыль добывающих компаний увеличивается непропорционально благодаря фиксированной структуре затрат. Увеличение цены на унцию золота может привести к значительно более высоким процентным доходам для держателей акций добывающих компаний.

Однако этот рычаг работает в обе стороны. Держатели ETF GDX сталкиваются с рисками, связанными с конкретными компаниями — операционными проблемами, трудовыми спорами, изменениями в регулировании или ошибками в оценке запасов — которых нет у GLD, обеспеченного физическим золотом. GDX может выплачивать дивиденды и предоставлять возможности для роста, выходящие за рамки чистого роста цены на товар, но при этом сопровождается значительно большей волатильностью и риском просадок.

Выбор стратегии

GLD подходит инвесторам, ориентированным на сохранение капитала и защиту от инфляции — тем, кто не хочет сталкиваться с сложностями добывающих компаний или предпочитает предсказуемую корреляцию с ценами на физическое золото. Его состав и структура комиссий делают его подходящим в качестве основной части портфеля в условиях неопределенности макроэкономической ситуации.

GDX привлекает инвесторов, ориентированных на рост, готовых терпеть повышенную волатильность в обмен на возможность более высокой прибыли во время бычьих рынков сырья. Экспозиция через ETF на добывающие компании требует большей уверенности в устойчивом росте золота и готовности принимать операционные риски компаний. Потенциал дивидендов и рычаги делают GDX привлекательным для тех, у кого более высокий уровень риска и долгосрочные инвестиционные горизонты.

Текущая рыночная ситуация — с ростом геополитической напряженности, активным сигналам по смягчению монетарной политики и накоплением золота центральными банками — кажется благоприятной для обоих инструментов, однако окончательный выбор зависит от целей вашего портфеля и уровня риска.