Крупные операторы хедж-фондов выводят инвестиции из Palantir, переключаясь на Circle Internet Group, поскольку Уолл-Стрит рассматривает потенциал роста в 300%

Сделка, сигнализирующая о смене настроений в оценке технологических компаний

В третьем квартале два из самых известных хедж-фондов Уолл-стрит совершили поразительный ход: Israel Englander’s Millennium Management и David Shaw’s D.E. Shaw & Co. значительно сократили свои позиции в Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR), одновременно открыв новые позиции в Circle Internet Group (NYSE: CRCL), финтех-компании, которая вышла на биржу ранее в этом году. Эти сделки намекают на более широкую переоценку стоимости технологических акций — особенно тех, что торгуются по невероятным мультипликаторам при впечатляющем росте.

Millennium Management продал 4,6 миллиона акций Palantir, избавившись от 91% своих позиций. Одновременно он приобрёл 500 акций Circle, увеличив свою позицию на 3%. D.E. Shaw & Co. следовал аналогичной стратегии, избавившись от 6,4 миллиона акций Palantir (уменьшив свою долю на 41%), и открыл новую позицию в Circle с 33 100 акциями. Хотя ни один из фондов не держит значительную долю в Circle, стратегический сдвиг имеет значение — несколько аналитиков Уолл-стрит считают, что Circle торгуется с существенной скидкой относительно своих фундаментальных показателей.

Почему аналитики считают, что Circle может взлететь

Три известных аналитика установили очень бычьи целевые цены для Circle при текущей оценке $69 за акцию:

• Citigroup’s Peter Christiansen прогнозирует $243 за акцию, что подразумевает потенциал роста на 250%
• Canaccord Genuity’s Joseph Vafi нацеливается на $247 за акцию, что составляет 258% роста
• Seaport Research’s Jeff Cantwell ставит самую высокую планку — $280 за акцию, предполагая 305% роста

Эти агрессивные прогнозы обусловлены доминирующим положением Circle в экосистеме стейблкоинов, где соблюдение нормативных требований и доверие институтов остаются приоритетами.

Парадокс Palantir: рост сталкивается с трением оценки

Palantir остается мощным игроком в области платформ искусственного интеллекта. Аналитическое программное обеспечение компании позволяет коммерческим и государственным клиентам интегрировать данные через онтологию — цифрового двойника в реальном времени, поддерживающего сложное принятие решений. Его слой оркестрации ИИ позволяет предприятиям бесшовно внедрять возможности генеративного ИИ в бизнес-процессы.

Результаты третьего квартала продемонстрировали силу: выручка выросла на 63% до 1,1 миллиарда долларов, что стало девятым подряд кварталом ускорения роста. Чистая прибыль по non-GAAP выросла на 110% до 0,21 доллара на разводненную акцию. Руководство повысило прогноз, ожидая 53% рост выручки в 2025 году. Однако несмотря на операционное превосходство, сохраняется медвежье настроение — и это не только из-за Англандера и Шоу.

Майкл Бьюри, инвестор, который правильно предсказал финансовый кризис 2008 года, недавно раскрыл крупную короткую позицию в Palantir, включающую опционы пут, составляющие две трети его портфеля в 1,4 миллиарда долларов. Генеральный директор Алекс Карп публично критиковал коротких продавцов за манипуляции рынком, хотя сам за последние 24 месяца ликвидировал более $2 миллиарда в личных акциях — сам по себе показатель.

Основная проблема: асимметрия оценки. Palantir торгуется по 102-кратной цене продаж — самый высокий мультипликатор в целом индексе S&P 500 с огромным отрывом. Следующий по близости конкурент, AppLovin, торгуется по 32-кратной цене продаж. Этот «пешка» стал предостережением о путанице между потенциалом роста и разумной ценой входа. Хотя рынок платформ ИИ будет значительно расширяться, текущая цена Palantir оставляет минимальные возможности для долгосрочного роста без существенного ускорения доходов или переоценки рынка.

Circle: позиционирование для доминирования в переходе к стейблкоинам

Circle выступает эмитентом EURC и USDC, стейблкоинов, обеспеченных евро и долларом, которые получили массовое институциональное признание. EURC занимает позицию крупнейшего евро-обеспеченного стейблкоина, соответствующего европейским нормативам, в то время как USDC — второй по величине стейблкоин в мире (только Tether превосходит его по объему обращения).

Аналитики JPMorgan Chase выделяют структурные преимущества Circle: «Прозрачное управление резервами USDC и практики аудита создают превосходное доверие со стороны институтов. Его соответствие регуляторным требованиям Европы, таким как MiCa, отличает его от конкурентов и позиционирует USDC как предпочтительный институциональный стейблкоин.»

Объем рынка быстро растет. В настоящее время сектор стейблкоинов оценивается в (миллиардов долларов; совокупное воздействие EURC и USDC составляет примерно 25% от этой суммы. Прогнозы аналитиков предполагают значительный рост: Seaport Research оценивает рынок стейблкоинов в )триллион, а Bernstein прогнозирует $310 триллион в течение следующего десятилетия — потенциальное расширение в 12 раз, что значительно выиграет Circle как лидеру, соответствующему нормативам.

Недавний запуск платежной инфраструктуры Circle подчеркивает эту позицию. Платформа Circle Payments использует блокчейн для снижения транзакционных издержек и ускорения расчетов, решая задачи платежей поставщикам, розничной торговли и автоматизации зарплат. С момента запуска в мае платформа подключила 29 финансовых учреждений и еще 500 потенциальных клиентов в процессе. Руководство прогнозирует 40% ежегодный рост объема обращения USDC в обозримом будущем, а консенсусные оценки доходов предполагают 33% ежегодное расширение до 2027 года.

При текущей оценке в 6,5 раза по отношению к выручке мультипликатор Circle кажется оправданным и привлекательным с учетом его роста и нормативных преимуществ.

Итог

Торговая активность хедж-фондов отражает рациональное решение: сократить позиции в «пешке», торгующейся по нереалистичным премиям, и нарастить позиции в финтех-компании с преимуществами в регулировании, которая выиграет от неизбежного роста стейблкоинов. Хотя ни одна из сделок не является крупной для Millennium Management или D.E. Shaw, смена направления заслуживает внимания инвесторов. Для тех, у кого горизонты в несколько лет, небольшие позиции в Circle при текущих оценках заслуживают рассмотрения.