Американский рынок достиг новых максимумов, в то время как криптовалютный рынок погрузился в тишину. Что скрывается за этим контрастом?

Похоже на рыночную ротацию, на самом деле это системное перераспределение капитала. Цикл повышения ставок Федеральной резервной системы далеко не сводится к борьбе с инфляцией — по сути, это целенаправленный отзыв ликвидности, который через повышение риск-премии постепенно вытесняет горячие деньги из высокорискованных активов (включая криптовалюты) в так называемые "безопасные гавани". Семь крупнейших технологических гигантов стали победителями этой гонки за капитал, а криптоэкосистема, как бы высушенная, погрузилась в временную тишину.

Рассмотрим также продвижение BlackRock в вопросе спотового ETF на биткоин. Многие ожидают, что после запуска ETF произойдет резкий рост, но реальность дала холодный ответ — рынок не отреагировал безумным образом. Причина довольно проста: логика формирования позиций у крупных институтов — терпеливая и медленная. В то же время такие старые доверительные организации, как Grayscale, продолжают распродавать активы, а новые средства в ETF разбавляются и рассеиваются. Этот процесс называется "холодным запуском", он похож на жаркую и спокойную предбурю, а настоящая волна еще впереди.

Когда финансовым институтам стоит полностью войти на рынок? Это зависит от двух сигналов: установления регуляторной базы и развития инфраструктуры. В краткосрочной перспективе (1–2 года) крупные банки начнут предлагать деривативные услуги клиентам с высоким уровнем дохода; в среднесрочной (2–5 лет) — после закрепления регулирования, хранение и торговля станут обычными бизнес-процессами; в долгосрочной перспективе (после 5 лет) криптоактивы могут стать так же распространены, как и традиционные фонды. Но важно понять одно — их вход не направлен на разрушение существующего финансового порядка, а на интеграцию крипторынка в систему, на "поглощение" активов, а не на "революцию".

Это и есть взросление криптовалютного рынка: от дикого роста до холодного институционального пула. Текущий период спада — это переходный этап между завершением старых историй и появлением новых правил. Когда банки начнут выстраиваться в очередь за входом, а Федеральная резервная система перейдет к циклу снижения ставок, эта беззвучная волна поглотит всех колеблющихся.