Согласно теории циклов Кондро, в 2020 году мы уже вошли в депрессивную фазу пятого цикла. Обзор предыдущих четырех циклов: фаза восстановления(1982-1991), фаза процветания(1992-2008), фаза спада(2009-2019), а текущая депрессивная фаза, по прогнозам, завершится примерно к 2030 году — хотя есть исследования, предполагающие, что она может продлиться до 2034 года или закончиться уже к 2026 году.

Но более важно то, что сама депрессивная фаза делится на два этапа воздействия. Первая волна(2020-2022) оказала основное влияние на сырьевой сектор, и все это уже пережили. Сейчас нужно быть настороже к второй волне(2025-2027), которая напрямую затронет финансовые активы, особенно долларовые активы — американский рынок акций и недвижимости.

2025 год уже прошел, но настоящий тест для американского рынка акций еще не наступил. Особенно это касается акций с концепцией ИИ, весь экосистемный пузырь которых уже достиг тревожных масштабов. Посмотрите на гигантов FAANG — их оценки показывают, насколько велик пузырь. Источник проблемы — компании OpenAI и NVIDIA.

Более заметно то, что они создали цикл финансирования: NVIDIA вложила 100 миллиардов долларов в OpenAI, AMD передала OpenAI 10-20% акций. Затем OpenAI покупает чипы у NVIDIA и AMD или арендует облачные услуги у Oracle. А Oracle продолжает закупать оборудование у AMD и NVIDIA — такой самоподдерживающийся цикл капиталовложений без остановки работает безумными темпами, каждый оборот повышает оценки этих компаний, но устойчивость такой модели вызывает вопросы.