Последние рыночные условия действительно трудно предсказать. Биткойн в октябре достиг 12,6 тысяч долларов, установив исторический максимум, всего лишь чуть более месяца спустя опустился ниже 9,4 тысяч долларов, и рост за этот год практически был отыгран назад. В то же время золото и серебро выросли безумно — цена золота приближается к 4550 долларам, а серебро за год выросло на 150%, многие кричат о наступлении «эпохи уклонения от рисков». Но честно говоря, эта сцена кажется мне предвестником большого спектакля. Можно ли ожидать, что ажиотаж вокруг драгоценных металлов продлится долго, — вопрос открытый, а вот дно крипторынка, возможно, уже готовится к развороту.

**Гигантские китовые стратегии противоположны друг другу**

Чем сильнее колебания рынка, тем ярче проявляются действия крупных игроков. В настоящее время в рынке одновременно существуют два типа экстремальных китов, что само по себе очень интересно.

Одна сторона — «верные фанаты». Есть один крупный участник, который с убытком более 4400万美元 продолжает держать длинную позицию по ETH, покупая по средней цене 3147 долларов, а сейчас ETH стоит менее 3000 — и он даже не моргнет. За этой стратегией стоит глубокая вера в долгосрочную ценность Ethereum, даже несмотря на кровавые короткосрочные колебания.

Другая сторона — «жесткие сборщики». Кто-то закрывает короткие позиции с прибылью 548%, получая 5700万美元 наличными; есть «главнокомандующий альткоинов», который за два месяца заработал более 83 миллионов долларов. Эти люди зарабатывают на волатильности.

Разделение таких китов как раз и говорит о том, что рынок стоит на распутье. Медведи ставят на краткосрочную прибыль от колебаний, быки — на циклическое вращение. Как только пузырь с драгоценными металлами лопнет, деньги потекут из желтого и белого металлов в криптоактивы — это почти неизбежный сценарий, ведь в истории после каждой «празднечной» фазы уклонения от рисков происходила ротация капитала.

**Безумие с драгоценными металлами — это, по сути, «иллюзия уклонения от рисков»**

Цены на золото и серебро резко выросли, что на первый взгляд выглядит как рост настроений к уклонению от рисков, но внутренняя логика заслуживает анализа. На самом деле, основной драйвер этого роста — избыточная ликвидность и геополитические ожидания, однако эта движущая сила имеет ограниченный потенциал. Как только появятся признаки стабилизации макроэкономической ситуации, привлекательность драгоценных металлов быстро снизится — ведь золото не генерирует денежный поток, его цена держится только на психологическом ожидании.

В отличие от этого, криптоактивы. Несмотря на пессимизм на рынке сейчас, инфраструктура продолжает совершенствоваться, институциональное принятие растет. В период безумия с металлами именно криптовалюты могут стать тем окном возможностей для накоплений.

**Почему дно может готовиться к развороту**

Несколько сигналов: во-первых, разногласия среди крупных китов по позициям расширяются, что говорит о том, что рынок еще не сформировал единого ожидания — обычно так бывает перед разворотом. Во-вторых, индекс страха и жадности хоть и остается высоким, но уже показывает признаки смягчения. В-третьих, некоторые институциональные игроки начинают тихо накапливать активы на низких уровнях — это классический признак приближающегося дна.

Конечно, это не означает, что прямо завтра произойдет разворот. Возможно, рынок еще некоторое время будет колебаться в диапазоне. Но с точки зрения циклов, текущий уровень пессимизма уже превышает реальные фундаментальные показатели — что зачастую и служит последним подтверждением дна.

**Итог — в одной фразе**

Безумие с драгоценными металлами и падение крипторынка происходят одновременно, и этот сценарий не продлится вечно. Деньги рано или поздно пересмотрят баланс риска и доходности, и когда это случится, накопленные криптоактивы могут дать старт новому циклу. Возможно, дно уже ближе, чем кажется.