Завершение «чистого оттока» стейкинга: сможет ли Ethereum выйти на сильный прорыв?

Заголовок: «Ключевой разворот в стейкинге Ethereum: объем входящих средств в два раза превышает объем выходящих»

Автор: KarenZ

Источник:

Репост: Mars Finance

К концу 2025 года сеть Ethereum переживает важный поворот: «входящий» очередь валидаторов развернулась и превзошла «выходящую».

Это означает, что после нескольких месяцев рыночных испытаний объем средств, пытающихся застейкать Ethereum для становления валидаторами, значительно превысил объем средств, желающих снять стейк и выйти из сети.

Это изменение — не просто цифры, а индикатор настроений рынка и фундаментальных показателей сети, свидетельство того, что давление на распродажу, продолжающееся несколько месяцев, постепенно ослабевает. Также оно предвещает, что под влиянием восстановления доверия некоторых институтов, обновлений Pectra, оптимизации и ликвидации заемных позиций в DeFi, сеть Ethereum входит в новый цикл усиления безопасности и накопления капитала.

Разворот очереди валидаторов Ethereum

По последним данным Ethereum Validator Queue, в настоящее время в очереди ожидает входа около 739 824 ETH, предполагаемое время ожидания — 12 дней 20 часов; очередь на выход — всего 349 867 ETH, для очистки потребуется около 6 дней.

Кроме того, общий объем стейка Ethereum составляет примерно 35,5 миллиона ETH, что составляет 29,27% от общего предложения, а число активных валидаторов достигло 98,36 тысяч.

Что такое очередь валидаторов? Почему это важно?

В механизме Proof of Stake (PoS) Ethereum для обеспечения стабильности консенсуса протокол запрещает узлам входить и выходить по желанию, вместо этого используется механизм «流量控制 (Churn Limit)» — контроль потока.

В настоящее время лимит для каждого эпоха (примерно 6 минут 24 секунды) — 256 ETH для входа (активации) или выхода, что соответствует обработке примерно 57 600 ETH в день.

· Очередь входа (Entry Queue): очередь для подачи заявок на стейкинг 32 ETH для становления валидатором. Рост очереди означает высокий спрос на стейкинг и доверие к долгосрочной доходности.

· Очередь выхода (Exit Queue): очередь для возврата средств. Рост очереди обычно свидетельствует о давлении на распродажу, необходимости ликвидности или снижении заемных позиций.

Таким образом, очередь валидаторов — не только показатель здоровья сети, но и индикатор рыночных настроений.

Как менялась очередь валидаторов в 2025 году?

В течение 2025 года очередь валидаторов Ethereum пережила значительные колебания:

· Первая половина года — осень: многократные рекордные пики в очереди на выход, вызванные сменой институтов, фиксацией прибыли, де-факто ликвидацией заемных позиций в DeFi (например, рост ставок по кредитам Aave, приводящий к ликвидации циклов заимствования stETH), а также отдельными инцидентами безопасности (например, в сентябре Kiln вышел из всех валидаторских узлов Ethereum).

· В середине сентября очередь на выход достигла пика в 2,67 миллиона ETH, время ожидания составило 46 дней.

· В сентябре-октябре: «входящая» очередь кратковременно превзошла «выходящую», но затем снова доминировала «выходящая».

· В ноябре: «входящая» очередь снова выросла до более 1,5 миллиона ETH, а «выходящая» достигла более 2,5 миллиона ETH.

· В конце декабря: «входящая» очередь развернулась, в настоящее время около 739 824 ETH ожидают входа, а в очереди на выход — всего 349 867 ETH.

Четыре ключевых фактора, стоящих за разворотом в декабре

Это не случайность, а результат совместных действий капитала, технологий и макроэкономической среды:

Крупные стейкинги компаний вроде BitMine

За два дня до разворота (25–27 декабря) BitMine зафиксировала в общей сложности 342 560 ETH (примерно 1 миллиард долларов), что напрямую подтолкнуло очередь к развороту.

Более того, ранее BitMine заявила о планах в первом квартале 2026 года запустить специализированную инфраструктуру для стейкинга — сеть валидаторов «МВАN» (MAVAN), что демонстрирует их долгосрочные намерения в экосистеме Ethereum.

В то же время, другой крупный стейкинг-компании SharpLink уже застейкала почти 100% своих ETH, что дополнительно поддерживает приток капитала.

Несмотря на серьезные вызовы в секторе криптовалютных фондов, некоторые институты замедляют увеличение ETH или даже реализуют его, как, например, случаи уменьшения позиций у ETHZilla. Однако крупные игроки вроде BitMine и SharpLink продолжают активно инвестировать, что в значительной степени стабилизирует фундаментальную основу экосистемы стейкинга Ethereum.

Обновление Pectra для улучшения опыта стейкинга

Обновление Pectra, запланированное на май 2025 года, включает важные улучшения через EIP-7251: увеличение максимального баланса валидатора с 32 ETH до 2048 ETH, а также внедрение сложных процентов и интеграцию валидаторов. Это снижает операционные издержки для крупных инвесторов, управляющих тысячами валидаторских узлов, и облегчает вход крупных капиталов.

Перезапуск стейкинга Kiln

После инцидента безопасности в сентябре 2025 года Kiln значительно вышел из валидаторского режима. Пока неизвестно, когда Kiln снова запустит стейкинг, однако по данным Beaconcha.in, Kiln занимает около 1,68% доли в экосистеме стейкинга Ethereum.

Дефи-дефляция и завершение процесса ликвидации заемных позиций

В июне-июле ставки по кредитам Aave выросли, что вынудило закрывать заемные позиции с использованием циклов заимствования stETH, вызывая временное давление на распродажу. В последнее время, по мере завершения процесса ликвидации заемных позиций, спрос на выход из позиций снижается, и рынок снова становится доминирующим.

Некоторые институты покупают на падениях

Рынок уже несколько дней стабильно корректируется, и некоторые институты уверены в долгосрочной ценности ETH. Trend Research планирует инвестировать еще 1 миллиард долларов в ETH. 25 декабря, по подтверждению Ai 姨经 и Jack Yi, реальная себестоимость ETH, приобретенного Trend Research с ноября, составляет около 3150 долларов, а текущие убытки по 645 000 ETH — примерно 143 миллиона долларов. После дополнительного вложения в 1 миллиард долларов средняя цена ETH, по прогнозам, будет около 3050 долларов.

Итоги

Разворот «входящей» очереди валидаторов Ethereum, превзошедшей «выходящую», — первый с июля пример формирования доминирующего чистого притока в стейкинге. Это не просто цифры, а важный сигнал восстановления доверия рынка. Однако, сможет ли эта тенденция закрепиться, покажет время.

Несмотря на отсутствие заметных чистых потоков в спотовом ETF по Ethereum, улучшение фундаментальных показателей на блокчейне очевидно. Как отметил в этом месяце со-генеральный директор SharpLink Gaming Joseph Chalom, рост стабильных монет, токенизация RWA и увеличивающийся интерес суверенных фондов могут привести к росту TVL Ethereum в 2026 году в 10 раз.

Стоит ли в конце 2025 года задаваться вопросом, готова ли Ethereum к мощному рывку в 2026? Ответ — время покажет.