#ETF与衍生品 看到Cathie Wood这番论述，我脑子里浮现出2017年那轮周期的场景。那时候机构还在犹豫，散户在疯狂，结果资金流向混乱、波动剧烈。如今的逻辑反转了——BTC成了流动性最强的避险品，反而最先被砸，其他币种跟风更惨。这个细节很有意思。

Она ясно объяснила позиционирование трёх цепочек: BTC — это глобальная валютная система и вход для институциональных инвесторов, ETH — инфраструктура, SOL — экосистема приложений. Такое разделение фактически отражает ту реальную эволюцию, которую я наблюдал за эти годы — от единого актива к диверсифицированной экосистеме. В 2014 году мы ещё спорили, сможет ли Bitcoin стать валютой, а сейчас ситуация полностью изменилась.

Самое важное наблюдение здесь: выйдут ли институционалы через ETF — это будет решающим фактором следующего этапа. Я пережил ту волну институциональных инвестиций 2020 года, когда ещё шли разрозненные крупные сделки и OTC. Если такие гиганты, как Morgan Stanley, Bank of America, действительно войдут через ETF-проекты системно, это будет не просто рост цены, а кардинальное изменение всей структуры рынка — превращение из рынка розничных инвесторов в рынок институционалов.

Я склонен согласиться с мнением, что после резкого падения 1011 рынок, возможно, достиг дна. Но достижение дна не означает немедленный рост — обычно всё зависит от реальных действий институционалов. Если ETF долго не реализуют, эта волна коррекции может застрять на этом уровне. История показывает, что именно политические катализаторы и продуктовые инновации часто становятся настоящими триггерами циклических поворотов.