Банк Японии объявил о повышении процентных ставок до 0,75% — корректировка политики, которая, по-видимому, в Токио далека и оказывает реальное влияние на мировой крипторынок через цепочку ликвидности. Откуда берутся деньги и куда им придётся возвращаться — эта простая математическая задача сейчас разыгрывает великолепную реалити-драму на рынках биткоина и других цифровых активов.

Самый прямой удар наносит крах «арбитража по иенам». В течение многих лет международные инвесторы брали иены практически по нулевой стоимости, а затем вкладывали деньги в высокодоходные отрасли, такие как криптовалюта, постоянно вливая воду на рынок. Что теперь? Стоимость заимствований выросла, ожидания роста иены выросли, а учреждения начали быстро закрывать позиции и возвращать средства. Рынок сразу же почувствовал вкус накачки. История часто следует закономерностям — каждый раз, когда Япония повышает процентные ставки, биткоин обычно падает на 20%–30%. Этот раунд не стал исключением: под давлением сильных ожиданий повышения процентной ставки Bitcoin однажды опустился ниже отметки в $90,000, а однодневная сумма ликвидации всей сети превысила отметку в $1 миллиард.

Коренная причина этого расхождения заключается в отклонении монетарной политики между Японией и Соединёнными Штатами. Япония ужесточает ужесточение, США могут перейти к снижению процентных ставок, а крипторынок оказался в центре событий, постоянно испытывая влияние. Пессимисты считают, что прилив арбитражных фондов достаточно силен, чтобы перевесить эффект смягчения ФРС. Оптимисты настаивают, что ликвидность доллара США — решающая сила, и когда ситуация прояснится, средства ускорят приток криптоактивов.

Интересно, что соучредитель BitMEX Артур Хейс предлагает другой взгляд: реальная процентная ставка в Японии остаётся отрицательной, что может свидетельствовать о том, что власти уступят ослаблению иены, что, в свою очередь, в долгосрочной перспективе приведёт к росту стоимости биткоина.

Символическим примером этого сдвига является выбор Metaplanet, публичной компании в Японии. Они добавили биткоин в свои балансы как защиту от риска обесценивания иены. Результат? Рыночная стоимость компании выросла в 48 раз. Этот результат почти означает, что криптоактивы — это не только спекулятивные продукты в макросновениях, но и реальные стратегические активы. Краткосрочная модель карнавала, основанная на горячих деньгах и высоком кредитном плече, терпит неудачу, и рынок вынужден успокоиться и пересмотреть истинную стоимость.