Хедж-фонды недавно сделали большие ставки на иену, но не смогли легко её ударить.

Последние данные показывают, что к неделе, начинающейся с 14 декабря, чистая короткая позиция иены у кредитных фондов взлетела до 85 000, приблизившись ко второму по величине уровню с июля этого года. Ещё более безумно то, что этот тираж резко вырос вторую неделю подряд — на прошлой неделе (9 декабря) это число когда-то достигло пика в 92 000 копий.

Почему медведи так решительно настроены на шорт иены? Ответ на самом деле очень прост: «ловушка доходов», образованная разницей процентных ставок между США и Японией. Между США и Японией существует чёрная дыра различий в процентных ставках, и даже если Банк Японии начнёт повышать ставки, он не сможет закрыть эту дыру. Держать иенные активы? Это эквивалентно потере денег под прикрытием — текущий уровень инфляции в Японии выше базовой ставки, а реальные процентные ставки долгое время оставались отрицательными. Выбор инвесторов ясен: вместо того чтобы держать обесценивающуюся иену, лучше перейти на активы с высокой доходностью.

Такой сценарий никогда раньше не исполнялся. Помните трагедию с падением USDJPY ниже 160 в прошлом году? Министерство финансов Японии было вынуждено срочно вмешаться на валютном рынке в июле, чтобы едва стабилизировать свою позицию. Теперь, когда иена снова оказалась на краю обрыва, будет ли запущен новый раунд обороны валютного курса? Весь рынок с нетерпением ждёт этого ответа.