#ETF与衍生品 Hyperliquid упала с 80% до 20% доли рынка, и эта волна разворота действительно вызвала много негативных оценок. Но если внимательно посмотреть на логику, я считаю, что это скорее стратегическое улучшение, чем настоящая рецессия.

Первый этап абсолютного доминирования основан на преимуществах концентрации модели B2C — лучшем интерфейсе, новейших монетах и самой высокой скорости запуска. Но это преимущество по своей природе воспроизводимо, и как только конкуренты следуют этому примеру, в сочетании с эффектом «ликвидности занятости» от стимулов, снижение доли становится неизбежным.

Что действительно меня оптимистично вводит — это последующий сдвиг — от «лучшей платформы деривативов» к «ликвидному AWS». Это означает, что Hyperliquid делает ставку на будущую стоимость инфраструктурного уровня. Сочетание HIP-3 и Builder Codes создаёт экосистему «протокол как рынок». Любой разработчик может построить на ней уникальные торговые пары, а любой фронтенд может напрямую получить полную рыночную ликвидность — этот добродетельный круг гораздо более изобретателен, чем просто борьба за долю рынка.

Я прогнозирую, что 2026 год станет настоящим периодом валидации для Hyperliquid. Как только суперприложения, построенные на его протоколе, начнут появляться для привлечения не-крипто-нативных пользователей, мы обнаружим, что нынешняя «рецессия» на самом деле набирает импульс для большего роста. Будущее направления деривативов принадлежит тем игрокам, которые готовы сделать шаг назад от продуктового слоя и хорошо справиться с инфраструктурой.