#ETF与衍生品 Hyperliquid снизился с 80% до 20%, выглядит довольно страшно, но я считаю, что внутри есть упущенная логика — они делают следующий ход в большой игре.

Проще говоря, они переключаются с B2C на B2B, из «я делаю все продукты сам» в «я предоставляю инфраструктуру, чтобы другие могли строить». В краткосрочной перспективе это действительно кажется убыточным, потому что конкуренты продолжают вертикальную интеграцию, быстро запускают один продукт за другим и используют стимулирующие программы для привлечения ликвидности. Но это похоже на ситуацию с Lighter, который сейчас, несмотря на лидерство по рыночной доле, находится в фазе аирдропа — после TGE, скорее всего, произойдет снижение.

HIP-3 и Builder Codes — это ключевые элементы. Уже есть такие новинки, как TradeXYZ для perpetual акций и Venturals для IPO-экспозиции, — все это инновации, реализованные на инфраструктуре. В долгосрочной перспективе любой интегрированный фронтенд сможет получить доступ к полной экосистеме рынка HIP-3, что создает сетевые эффекты, которые трудно быстро скопировать.

Для нас, любителей халявы, важно следить за: 1) новыми проектами и возможностями взаимодействия, связанных с HIP-3; 2) запуском новых приложений в экосистеме Builder Codes; 3) программами начислений/аирдропами этих проектов. Сейчас самое время для тихого накопления — вместо того чтобы гоняться за горячими трендами, лучше заранее закладываться в развитие экосистемы. Вторая половина рынка деривативов может оказаться сложнее, чем кажется.