В 3 часа ночи один из моих друзей, занимающийся макроэкономической торговлей, внезапно прислал мне сообщение: «Посмотрел последние протоколы заседания Банка Японии?» Как только я открыл файл, у меня пробежал холодок — эта экономика, спящая тридцать лет, действительно начала действовать всерьез.

Это не просто мягкий намек на повышение ставок. В протоколах ясно и недвусмысленно указано: после декабря ставки будут повышаться постоянно, 0.75% — это всего лишь промежуточный этап. Руководство ЦБ почти уже прямо заявило — дни отрицательных ставок окончательно прошли.

Более глубокий тревожный сигнал — это сокращение глобальной ликвидности, и это уже не игра одного ФРС. Банк Японии тоже начал ужимать денежные рычаги, тот привычный для нас арбитражный рай и низковолатильный парк, быстро распадается.

На рабочем столе у друга два монитора. Один показывает его тревожные графики, другой — постоянно обновляющиеся данные блокчейна и рыночные сигналы. Он медленно произнес: «Теперь умение судить — это самое ценное — уметь отличить эмоциональные колебания от реальной, проверяемой информации.»

Почему это действительно особенное время? Четыре текущих реалии:

**Инфляция все еще действует** — цены в Японии уже почти четыре года превышают целевой уровень в 2%, а реальная ставка по-прежнему отрицательна, деньги безмолвно обесцениваются.

**Иена продолжает слабеть** — слабый курс повышает импортные издержки, и чиновники ЦБ уже открыто заявляют о необходимости ускорить повышение ставок.

**Арбитражные капиталы бегут** — те, кто заимствовал под низкую ставку в иене для покупки активов по всему миру, начинают срочно выводить деньги из Японии.

**План повышения ставок уже определен** — ЦБ ясно заявил, что текущая ставка еще очень далека от «нейтрального уровня», и путь повышения ставок — это только половина пути.

Логика за этим очень проста: когда источник ликвидности, который раньше был, начинает сокращаться, рыночные механизмы оценки риска неизбежно претерпевают изменения.