Уолл-стрит уже почувствовала запах перемен. Трамп ясно заявил о своем намерении выбрать следующего председателя Федеральной резервной системы и неоднократно подчеркивал необходимость снижения ставок, даже прямо выразил надежду, что новый лидер сможет согласовать свою экономическую повестку с его планами. Всё это намекает на то, что мы скоро вступим в совершенно другую эпоху по сравнению с эпохой Пауэлла.

Реакция рынка в настоящее время несколько спокойна, но трейдеры и аналитики уже начинают мозговой штурм — что произойдет, если независимость ФРС будет ослаблена?

Начнем с реальной проблемы: ФРС действительно контролирует краткосрочные ставки, но фактическая стоимость заимствований в США в основном зависит от доходности долгосрочных государственных облигаций. А эти доходности отражают ожидания рынка относительно будущих краткосрочных ставок, а не текущую политику.

Это поднимает важный риск. Что произойдет, если новый председатель резко снизит ставки, когда экономика все еще находится в хорошем состоянии? Вероятно, реакция будет не в виде падения доходности облигаций, а в виде повышения инфляционных ожиданий и восстановления долгосрочных доходностей. Итог? Стоимость заимствований станет выше, а фондовый рынок может оказаться под давлением.

Интересно, что власть одного человека на самом деле ограничена. В Комитете по открытым рынкам Федеральной резервной системы 12 членов, и хотя председатель обладает значительным влиянием, многое зависит от позиции других членов. Настоящее противостояние, возможно, только начинается.