Последние изменения в логике роста рынка происходят интересно.

Согласно данным, с начала этого года вклад прибыли в доходность индекса S&P 500 составил 79%. Это не маленькая цифра — означает, что реальные заработки компаний движут ценами акций, а не настроение инвесторов. И эта тенденция продолжается, что дает надежду на второй подряд год с ежегодным ростом.

Более важная деталь — вклад прибыли вырос по сравнению с прошлым годом на 24 процентных пункта, почти утроився с начала 2023 года. Это говорит о том, что улучшение фундаментальных показателей перешло из предпосылки в мейнстрим.

Обратная сторона — история расширения P/E. Оставшиеся 21% роста в этом году пришлись на расширение оценки, что значительно ниже 45% в прошлом году и 73% в 2023 году. С другой стороны, можно понять так: два года назад рынок в основном рос за счет "пересмотра цен", а сейчас — за счет способности компаний зарабатывать.

Что это означает? Качество рыночной динамики улучшается. Переход от виртуального к реальному, фундаментальные показатели укрепляются, и брызги при этом могут быть выше.