Политика монетарного регулирования Банка Японии ускоряется, но путь к полноценной нормализации еще очень долгий.

В третьем квартале 2025 года Банк Японии явно ускорил выход из программы количественного смягчения. Общий объем активов сократился на 22,3 трлн иен по сравнению с предыдущим периодом, что составляет значительное снижение с пика на 61,2 трлн иен, и в конечном итоге снизился до 695 трлн иен — это самый низкий уровень с 2022 года, практически вернувшись к масштабам 2020 года. Цель сокращения баланса очень проста — повысить курс иены и одновременно снизить внутреннюю инфляцию.

Необходимо опровергнуть распространенное мнение: слухи о том, что "Банк Японии владеет более половиной акций крупных японских банков", не соответствуют действительности. На самом деле, еще в июле 2025 года Банк Японии полностью распродал акции банков, приобретенные для обеспечения финансовой стабильности, и в настоящее время у него нет никаких связанных с этим владений. Исторически доля владения никогда не достигала такого уровня.

Что касается повышения ставок, 19 декабря Банк Японии повысил ключевую ставку до 0,75%, что стало новым максимумом за последние 30 лет. Но честно говоря, это всего лишь небольшой шаг от крайне мягкой политики к более жесткой, и до полной нормализации монетарной политики еще очень далеко.

Что касается дальнейших темпов, на рынке существуют разные мнения. Сам Банк Японии заявил, что реальные процентные ставки все еще очень низки и есть пространство для их повышения, однако конкретные шаги будут зависеть от трех ключевых показателей — динамики базового CPI, результатов весенних переговоров по заработной плате и устойчивости экономического восстановления. Основное ожидание — следующий этап повышения ставок может начаться только к середине 2026 года, а целевая конечная ставка установлена на уровне 1,25%. Однако такие организации, как Nomura Securities, придерживаются более консервативной позиции: они считают, что в 2026 году повышение ставок может быть полностью приостановлено, а окно для корректировок откроется только в 2027 году.