#ETF与衍生品 Годовые финальные спектакли продолжаются, и ожидаемый TGE Lighter полностью зажег искру обсуждений на рынке. Глядя на эту волну энтузиазма, я заметил, что многие по-прежнему смотрят на него сквозь призму старых стереотипов "имитатора", что так же опасно, как и недооценка какого-либо проекта в прошлом.

Честно говоря — хотя Lighter и Hyperliquid оба занимаются бессрочными контрактами, их бизнес-логика и техническая архитектура фактически принадлежат к разным мирам. Hyperliquid полагается на стимулирование и сжигание средств для увеличения объема торгов, а Lighter использует комбинацию "обмена времени на деньги": 0 комиссия, что очень удобно для розничных инвесторов, стандартный счет с учетом стоимости скольжения, а для институциональных участников и маркет-мейкеров платные каналы скорости — это как создание тонкой системы обмена ценностями между разными клиентами.

Глубже различия проявляются в архитектуре. Будучи L2 на Ethereum, Lighter использует ZK-технологии для межцепочечного моста, обеспечивая отображение залога без мостов, при этом пользователи могут держать stETH на основном сетевом уровне для получения дохода и одновременно использовать его в качестве залога для сделок — такая эффективность капитала превосходит возможности одиночных цепочек приложений. А треугольник Robinhood-Lighter-Citadel скрывает за собой реальный интерфейс традиционных финансовых институтов в их переходе в цепочный мир.

Честно говоря, TGE — это часто проверка настоящих возможностей проекта. Смогут ли они сохранить органический рост после окончания стимулирующих мер — вот настоящий тест. Но исходя из архитектуры и состава венчурных инвесторов, я уверен, что у них есть шанс сломать "проклятие добычи, продажи и проклятия".

Будущее деривативов переопределяется в этой войне между DEX и CEX.