#ETF与衍生品 Увидев, как Hyperliquid упал с 80% до 20%, моя первая реакция была не удивление, а знакомое чувство дежавю. Это похоже на множество проектов, которые я видел — в пиковый момент выбирали казавшуюся высокотехнологичной стратегическую трансформацию, но в итоге отдавали краткосрочную конкурентоспособность конкурентам.

При внимательном рассмотрении, в чем же проблема? Hyperliquid перешел от B2C напрямую к B2B, передав контроль за продуктом сторонним разработчикам, и в результате ликвидность сразу же была захвачена такими конкурентами, как Lighter, которые сохраняют вертикальную интеграцию. Еще более болезненно то, что Hyperliquid отказался от стимулов более чем на год, а конкуренты продолжают активно зарабатывать на сезонных бонусах. В мире DeFi, где "арендовать ликвидность" — это норма, это выглядит как самоубийство.

Но есть одна вещь, на которую стоит обратить внимание — не стоит путать долгосрочную перспективу HIP-3 и Builder Codes с реальной ситуацией. Эта идея "ликвидности AWS" действительно привлекательна, но при условии, что разработчики действительно придут, а пользователи останутся. А сейчас? Всё ещё на теоретической стадии. История показывает, что слишком много проектов погибают в промежутке между "великим видением" и "рыночной реальностью".

Мой совет очень прост: если вы всё ещё торгуете на Hyperliquid, в краткосрочной перспективе стоит избегать риска дальнейшего рассеивания ликвидности. Если вы участвуете в деривативах, запомните одно правило — выбирайте платформу, которая уже работает, не ставьте на инфраструктуру, которая ещё не реализована. Когда HIP-3 действительно начнет приносить значительный объем торгов — тогда и поговорим. А пока всё громкое — это пустая трата времени.