#ETF与衍生品 Видеть, как Hyperliquid упал с 80% до 20%, очень тронуло многих людей. Но когда я аккуратно разбираю эту историю, вижу другую логику — этот парень не сдаётся, он просто меняет свой стиль игры.

Монопольная позиция на первом этапе очень слаба, говоря прямо, это ликвидность, накопленная стимулами + преимуществом первого движущегося. Как только соперник реагирует, падение доли становится неизбежным. Банда Лайтер поддерживает вертикальную интеграцию и активно собирает урожай в сезон стимулов, а краткосрочные данные очень хорошие. Но я уверен, что эта волна TGE резко упадёт — арендованная ликвидность в DeFi всегда была этой добродетелью.

Что действительно интересно — это B2B-ход Hyperliquid. Сочетание HIP-3 и строительных кодов по сути представляет собой создание инфраструктуры в области деривативов. TradeXYZ производит вечные акции, а Ventuals обеспечивает открытость до IPO, и причина, по которой эти разработчики готовы строить на HL, заключается в том, что они имеют доступ к всей экосистеме. Это создаёт сетевой эффект, который сложно воспроизвести конкурентам.

С точки зрения копирования, заказы, которые сейчас преследуют Hyperliquid, могут выдерживать краткосрочные колебания. Но если посмотреть на различные новые торговые инструменты, выведенные из HIP-3 — такие как нишевые спекулятивные рынки или предварительно листированные контракты — у вас есть возможность найти профессиональных трейдеров на этих новых полях боя. Проблема в том, что таких трейдеров немного, а ликвидность тоже находится на стадии накопления.

Вместо того чтобы сейчас идти по определённому протоколу, лучше делить позиции по собственному риску: агрессивный копрейдинг может стимулировать высокочастотных трейдеров в конце сезона выжать последнюю волну прибыли; Консерваторы отмечают те разновидности в экосистеме HIP-3, которые имеют реальную глубину торговли. Конкуренция в треке производных только начинается, и закономерность далека от определения.