Индонезийский фондовый рынок показывает сильные результаты в этом году, индекс Джакарты вырос примерно на 22% за весь период, что может стать лучшим годовым результатом с 2014 года. Однако движущая сила этого ралли, неожиданно, не иностранные инвестиции.

Настоящий прирост капитала приходит с местного рынка — местные розничные инвесторы ускоряют вход. На фоне непрерывного снижения процентных ставок центральным банком, местные инвесторы в Индонезии явно увеличили свою активность, особенно в отношении акций с большей волатильностью и более высоким уровнем риска. Их объем покупок настолько велик, что полностью компенсирует поток оттока иностранных инвестиций.

Почему же иностранцы уходят? Логика довольно проста: темпы экономического роста замедляются, рост государственных расходов слишком быстрый, и среднесрочная финансовая устойчивость под угрозой. По обычной логике, эти факторы должны были бы тянуть рынок вниз. Но на практике индекс продолжает уверенно расти.

Это отражает интересное изменение — когда рост рынка сопровождается уходом иностранных инвесторов, зачастую меняется не фундаментальная ситуация, а именно распределение ценового влияния. Сейчас на индонезийском рынке местные деньги берут на себя управление.

Сможет ли этот рост продолжиться, зависит не от того, когда иностранцы вернутся, а от того, как долго местные розничные инвесторы смогут выдерживать уровень риска.