#ETF与衍生品 Увидев новость о подаче Bitwise исправленной документации на Hyperliquid ETF с комиссией 0,67%, тикер BHYP, в голове всплыли волны колебаний на рынке ETF за эти годы.

Помню битву за одобрение спотового биткоин-ETF в 2021 году, все предсказывали, когда его одобрят, и в итоге пришлось ждать более трех лет, пока он действительно запустился в 2024 году. Тогда многие институты занимались деривативами и кредитным плечом, и рынок преподал всем урок — розничные инвесторы играют с плечом, а институционалы используют опционы. Сегодняшняя история показывает, что наиболее устойчиво живут именно спотовые фонды.

Пример Hyperliquid интересен. С прошлого года он был очень популярным, а в этом постепенно стал остывать. Сейчас есть ETF институционального уровня, что говорит о переходе рынка от спекуляций к более стабильным стратегиям. Комиссия 0,67% по сравнению с другими продуктами Bitwise считается разумной. Но ключевое здесь не в самой комиссии, а в том, что деривативный сегмент обязательно должен пройти этот этап: сначала популярность фьючерсов, затем хаос с бессрочными опционами, и только после этого — структурированные продукты институционального уровня.

Есть один нюанс, который стоит обдумать. За эти годы я видел слишком много жизненных циклов проектов, и действительно дожить до включения в ETF — редкое явление. Чтобы дойти до этого, проект должен иметь либо очень крепкую фундаментальную базу, либо достаточно рыночной популярности. Торговый объем Hyperliquid неплох, но сможет ли он сохранить долгосрочную ценность как у спотового биткоина — вот вопрос.

История показывает, что запуск ETF — это часто разделяющая линия: сцена для розничных инвесторов, гоняющихся за ростом, постепенно уступает место институциональным держателям. Следующий шаг зависит от того, сможет ли экосистема Hyperliquid выдержать проверку временем.