Протокол заседания ФРС указывает на возможные дальнейшие сокращения, но сроки остаются неопределенными

Источник: Coindoo Оригинальный заголовок: Минутки ФРС сигнализируют о дальнейшем снижении ставок, но сроки остаются неопределенными Оригинальная ссылка: https://coindoo.com/fed-minutes-signal-more-cuts-ahead-but-timing-remains-uncertain/ Протокол заседания Федерального резерва от 9-10 декабря 2025 года, опубликованный 30 декабря, показывает, что чиновники по-прежнему склоняются к дополнительным снижением ставок со временем, но с растущей осторожностью в отношении слишком быстрого движения.

Комитет снизил ставки на 25 базисных пунктов до целевого диапазона 3,50%-3,75% большинством 9-3, подчеркнув значительные разногласия внутри ФРС по поводу баланса между упрямой инфляцией и охлаждающимся рынком труда.

Основные выводы

• ФРС по-прежнему ожидает дальнейших снижений ставок со временем, но в январе это кажется маловероятным, так как политики требуют более ясных доказательств охлаждения инфляции.
• Чиновники считают, что риски на рынке труда склоняются к снижению, в то время как риски инфляции остаются с уклоном вверх, что делает решения по политике очень тонкими.
• Покупки казначейских векселей и расширение инструментов репо направлены на предотвращение стрессов в финансировании, а не на сигнал о новом стимулировании.
• На 2026 год постепенное смягчение может поддержать акции и криптовалюты, но волатильность, вероятно, останется высокой.

Два риска, к которым ФРС постоянно возвращается

Повторяющееся сообщение в протоколе ФРС заключается в том, что ФРС не рассматривает перспективу как «чистую». Чиновники описали риски на рынке труда как все еще склонные к снижению, в то время как риски инфляции остались с уклоном вверх.

Эта комбинация важна: она говорит о том, что политики обеспокоены возможным ухудшением ситуации с рабочими местами быстрее, чем ожидалось, но также опасаются, что инфляция может остаться достаточно высокой, чтобы ограничить их агрессивность в снижении ставок в ближайшее время.

Почему стресс на рынке денег подтолкнул ФРС к действиям по балансовому счету

Еще один важный вывод заключается в том, что ФРС внимательно следит за ужесточением условий на краткосрочных рынках финансирования. В протоколе обсуждаются повышенные и волатильные ставки репо, сокращение резервов и расширение разницы между эффективной ставкой по федеральным фондам и ставкой по резервным балансам.

В ответ политики согласились начать покупки резервов, ориентированные на краткосрочные казначейские облигации (с акцентом на казначейские векселя), а также сняли общий лимит на операции репо. ФРС охарактеризовала эти шаги как технические меры, предназначенные для поддержания контроля над процентными ставками и обеспечения бесперебойной работы рынков, а не как изменение в денежно-кредитной политике.

Что это означает для экономики в начале 2026 года

Протокол описывает экономику, которая все еще растет умеренными темпами, но с более явными признаками напряженности внутри. Инфляция превышала целевой уровень, при этом чиновники отмечали давление, связанное с тарифами на товары, даже несмотря на охлаждение некоторых компонентов услуг.

В то же время рост рабочих мест замедлялся, а уровень безработицы немного повысился ранее осенью, что вызывает опасения, что низкий уровень найма может сделать рынок труда более уязвимым, если количество увольнений увеличится. В целом, ФРС кажется, что хочет продолжать движение к более нейтральной политике, но только при условии, что инфляция продолжит охлаждаться достаточно, чтобы оправдать такие меры.

Несмотря на то, что большинство участников по-прежнему считают, что дальнейшие снижения ставок со временем будут уместны, рынок стал гораздо менее уверен в немедленном снижении на заседании 27-28 января 2026 года. Недавние комментарии рынка показывают вероятность снижения в январе в диапазоне средних десятичных значений, а вероятность «удержания» растет.

Что это может означать для акций и криптовалют в 2026 году

Если ФРС осуществит постепенные снижения ставок в конце 2026 года, одновременно предотвращая стресс на рынках финансирования через покупки векселей и более гибкий механизм репо, такой микс может поддержать акции и криптовалюты, особенно если рост сохранится.

Сложность заключается в собственной оценке рисков ФРС: риски снизу на рынке труда могут стать препятствием для прибыли, если найм ослабнет сильнее ожидаемого, в то время как риски инфляции сверху могут удерживать финансовые условия в более жестком состоянии, чем хотят рынки. Другими словами, 2026 год может быть более склонен к выборочным сильным движениям, а не к плавному и широкому росту.

Для рынков криптовалют протокол указывает на два конкурирующих силы. С одной стороны, более медленный, но все еще продолжающийся путь снижения ставок со временем способствует росту аппетита к риску, а техническое расширение баланса через покупки векселей может укрепить ликвидность и позитивный настрой.

С другой стороны, если инфляция окажется стойкой и заставит ФРС задержаться с паузой дольше, чем ожидают инвесторы, криптовалюты могут столкнуться с резкими колебаниями, поскольку трейдеры будут неоднократно пересчитывать сроки смягчения. Основной сигнал протокола заключается в том, что 2026 год может больше напоминать о stop-and-go, а не о прямой линии снижения ставок, управляемой сюрпризами по рынкам труда и инфляции.