Недавно были опубликованы протоколы заседания Федеральной резервной системы 9–10 декабря, и объём информации в них довольно большой.

В целом большинство чиновников согласны с тем, что инфляция будет постепенно снижаться, открывая путь к дальнейшим снижениям ставок. Но возникает вопрос — когда и сколько? У чиновников свои взгляды, и единого мнения мало. Это напрямую повлияло на ожидания рынка, и сейчас широко распространено мнение, что ФРС, вероятно, останется на паузе к заседанию в январе 2026 года.

В протоколе также упоминалась интересная деталь: чиновники, поддерживавшие снижение ставки, на самом деле были весьма запутаны, описывая решение как «тонкий баланс», и подразумевалось, что разумно оставить его без изменений. Прогнозы официальных лиц разнообразны, и хотя медиана указывает на возможное снижение ставки на 25 базисных пунктов в следующем году, реальный диапазон очень широк. В отличие от этого, инвесторы настроены более агрессивно, считая, что в следующем году будет как минимум два снижения ставок.

Ещё более примечательно, что чиновники довольно разделены по другому вопросу — является ли высокая инфляция или безработица большей угрозой для экономики США? Большинство людей склонны считать, что более нейтральная политика предотвратит резкое ухудшение ситуации на рынке труда. Однако несколько чиновников настаивают, что существует глубоко укоренившийся риск высокой инфляции, и снижение процентных ставок сейчас может быть интерпретировано как смягчение политики в достижении цели инфляции в 2%.

Есть и объективный фактор — по мере того как закрытие правительства продолжалось большую часть октября и ноября, чиновники получали значительно меньше экономических данных, чем обычно. Однако они также отметили, что новые экономические данные могут изменить ситуацию. Поэтому следующий выпуск данных сильно повлияет на рыночный тренд.