Стоит ли держать или закрывать свою позицию в Costco (COST)? Реальность оценки к 2026 году

Парадокс оценки стоимости, с которым сталкиваются инвесторы голубых фишек

Как акция голубых фишек, Costco Wholesale (NASDAQ: COST) давно представляет стабильность и последовательную доходность для долгосрочных портфелей. Однако цифры рассказывают сложную историю для инвесторов, входящих в 2026 год. Торгуясь по $860 за акцию с мультипликатором оценки в 42 раза от текущей прибыли и с прогнозируемой дивидендной доходностью всего 0,6%, Costco создает интересное напряжение: надежные бизнес-фундаменталы в сочетании с ограниченным краткосрочным потенциалом роста.

Недавняя динамика акций подчеркивает этот конфликт. За последний год Costco снизилась более чем на 10%, в то время как индекс S&P 500 вырос на 16%. С момента рекордного максимума в феврале цена акции снизилась почти на 20% — снижение, которое вызывает законные вопросы о том, оставляют ли текущие оценки место для значимого роста.

Почему бизнес-модель Costco остается устойчивой

Операционный движок Costco продолжает стабильно работать по нескольким направлениям. Модель склада зависит от простой, но мощной динамики: членские взносы обеспечивают прибыльность, позволяя ритейлеру работать на очень тонких товарных маржах. Используя масштаб для получения лучших условий у поставщиков и сознательно ограничивая ассортимент товаров, Costco минимизирует затраты на запасы и одновременно увеличивает покупательную способность.

Цифры подтверждают эту силу. За пятилетний период с 2020 по 2025 финансовый год Costco достиг следующих результатов:

• Рост сопоставимых продаж ускорился до 7,6% в 2025 финансовом году, по сравнению с 5,2% в 2023
• Расширение складов с 795 до 914 объектов, добавив 119 новых площадок
• База держателей карт выросла с 105,5 миллиона до 140,6 миллиона участников
• Процент обновлений стабильно держится около 90%, достигнув 90,5% по всему миру

Первое за семь лет повышение членского взноса в сентябре прошлого года подтвердило силу ценовой политики Costco. Компания не только сохранила уровень обновлений, но и продолжила привлекать новых участников. В первом квартале 2026 финансового года сопоставимые продажи выросли на 6,4%, а число складов достигло 923, а число держателей карт превысило 145,9 миллиона — хотя уровень обновлений немного снизился до 89,7%.

Перспективные драйверы роста: что на повестке дня Costco в 2026 году

Costco планирует открыть 28 новых складов в 2026 финансовом году, что меньше первоначальной цели в 35 складов из-за корректировок сроков в Испании, но все равно соответствует историческому темпу расширения в 25-30 единиц в год. Компания остается приверженной добавлению более 30 складов ежегодно в будущем.

Помимо физического расширения, Costco инвестирует в свою платформу электронной коммерции, которая опережает рост традиционных продаж складов. Улучшения онлайн-сервисов и логистической инфраструктуры должны обеспечить дополнительные возможности для доходов.

Менее заметный, но важный фактор — сегмент Executive membership. Этот сегмент с более высокой ценностью вырос на 9,1% в годовом выражении и достиг 39,7 миллиона участников (27% от общего числа держателей карт) в первом квартале 2026 года. По мере того как Costco смещает свою структуру в сторону этих премиальных участников, получающих расширенные скидки и преимущества, создаются дополнительные возможности для доходов и маржи.

Аналитики прогнозируют в 2026 году рост выручки на 8% и рост скорректированной прибыли на акцию на 11%. В 2027 году ожидания снижаются до 7% роста выручки и 10% роста EPS.

Ближайшие вызовы оценки стоимости

Основной бизнес Costco заслуживает признания за свою устойчивость. Рост инфляции и тарифов может в краткосрочной перспективе сжать валовую маржу, однако фундаментальный траектория расширения кажется устойчивой. Проблема, однако, не в бизнесе — а в цене.

При мультипликаторе в 42 раза от прибыли Costco торгуется по премиальной оценке, которая оставляет мало пространства для расширения мультипликаторов. Более того, для инвесторов, ориентированных на доход, дивидендная доходность в 0,6% обеспечивает минимальную подушку дохода при снижении процентных ставок. Эти два фактора — высокая оценка и скромная доходность — ограничивают краткосрочный потенциал роста акций.

Для инвесторов, уже владеющих Costco, остается разумным удерживать акции. Предсказуемый рост компании, защитные характеристики и потенциал долгосрочного сложного процента делают стратегию «купить и держать» более предпочтительной, чем краткосрочная торговля. Однако потенциальные покупатели должны учитывать, что текущие цены уже отражают большую часть хороших новостей.

Итог на 2026 год

Costco остается компетентной долгосрочной инвестицией, заслуживающей статус акции голубых фишек благодаря последовательному выполнению и устойчивости рынка. Но среда оценки стоимости предполагает, что терпение может оказаться более выгодным, чем агрессия. Вместо того чтобы гнаться за текущими ценами, новые инвесторы могут с умом дождаться более привлекательной точки входа. Для существующих акционеров более разумным является удержание и позволение бизнесу реализовать свой потенциал роста в рамках текущей оценки, чем выход из позиции в условиях сегодняшней неопределенности рынка.