Точка перелома Intel 2026: почему символ шока может снова засиять

Непредсказуемый поворот сюжета: акции Intel выросли почти на 80% в 2025 году, однако их рыночная стоимость в $173 миллиардов остается значительно позади других гигантов чипов. Этот разрыв сам по себе — история, и 2026 год может стать годом, когда Intel его сократит.

Финансовое восстановление, о котором никто правильно не говорит

Вот где большинство инвесторов неправильно понимают ситуацию Intel. Анализируя скорректированную прибыль на акцию за последний квартал в $0.23 при цене акции $36.50, кажется, что все не так. Но это именно тот неправильный подход.

Настоящая история Intel — не в текущей прибыли, а в структурных изменениях, которые вот-вот произойдут. Компания систематически переносит производство чипов с Taiwan Semiconductor Manufacturing обратно на свои собственные мощности. Когда Intel передавала передовое производство TSMC во время строительства фабрик, это означало оплату по ошеломительной валовой марже TSMC в 59.5%. В то же время, подразделение foundry Intel потратило $2.3 миллиарда в прошлом квартале, почти полностью из-за дорогих новых фабрик, которые работают с низкой загрузкой.

Это кардинально изменится.

Intel 3 вошел в массовое производство в конце 2024 года. Процесс 18A только что перешагнул этот порог в этом квартале. По мере увеличения производства на этих фабриках Intel перестает терять деньги и начинает захватывать маржу, которую ранее присваивала TSMC. Это не теория — это механическое расширение прибыли, которое почти неизбежно, если выполнение планов останется на правильном пути.

Руководство прогнозирует, что выходы по 18A будут постепенно улучшаться в течение 2026 года. Если это правда, то к середине года начнется сильное операционное рычаговое воздействие.

Технологический аргумент становится сильнее, а не слабее

Любимая тема скептиков: «TSMC слишком далеко впереди в технологическом процессе». Этот нарратив нуждается в обновлении.

Да, 2нм TSMC остается конкурентоспособным. Но процесс 18A Intel вводит как минимум два критических преимущества:

Обратная подача питания — технология, которую Intel внедрит раньше TSMC. Перенос проводов распределения питания на заднюю сторону чипа позволяет освободить больше места на передней стороне для транзисторов. В результате — лучшая плотность производительности и повышенная энергоэффективность. Это не постепенное улучшение; это настоящее архитектурное преимущество.

Высокий NA экстремальный ультрафиолетовый литографический процесс (HNA) — здесь начинается самое интересное. Intel официально планирует интегрировать HNA в свой узел 14A в 2028 году. Но компания не исключает возможность внедрения его на 18A. Посчитаем: HNA достигает с помощью однозначных шагов процесса того, что при использовании EUV с низким NA занимает 40 шагов и три отдельных машины. Intel уже приобрела как минимум три системы с высоким NA и недавно завершила тестирование производственной готовности оборудования.

Использовать эти инструменты до 2028 года кажется нерациональным. Внедрение HNA в 18A было бы логичным шагом — и стало бы еще одним сюрпризом для тех, кто ставит на техническое возвращение Intel.

Внешний клиентский фактор-джокер

Амбиции Intel в области foundry зависят от разрушения монополии TSMC, начиная с привлечения крупных внешних клиентов для узла 14A (планируемое производство на 2028). Руководство даже намекнуло, что не будет развивать 14A без привлечения значительного клиента.

Недавние слухи говорят о том, что это не фантазии. Очевидно, у Apple есть варианты 18AP в планах для более дешевых чипов серии M. Аналитики отрасли сообщают, что клиенты, рассматривающие 14A, впечатлены увиденным. Недавно Hong Kong-based GF Securities отметила, что Nvidia и AMD оценивают 14A.

Если такие разговоры уже ведутся в начале 2025 года, то реальные объявления о клиентах могут появиться в 2026 году. Любые конкретные победы подтвердят стратегию Intel в области foundry и дадут огромный потенциал для роста акций.

2026: год исполнения

2025 год стал годом закладки фундамента для Intel. Появился новый CEO. Вошли государственные и частные инвестиции. Структура расходов была сокращена. Первые узлы следующего поколения запущены в производство.

Но именно 2026 год принесет настоящие прорывы. Инфлекция прибыли за счет увеличения загрузки фабрик. Потенциальное подтверждение технологического лидерства через показатели производительности 18A. Реальные победы клиентов, доказывающие эффективность модели foundry. Каждый из этих факторов сам по себе был бы значительным. Вместе они могут создать тот самый шокирующий момент, которого рынок еще не учел.

Оценочный разрыв компании по сравнению с конкурентами говорит о том, что есть потенциал для дальнейшей переоценки, если Intel выполнит свои планы. И для акции, которая годами разочаровывала инвесторов, возможность многолетней истории превосходства — именно то, что делает 2026 год особенно интересным для наблюдения.