Глобальный рынок нефти борется с избытком предложения на фоне ограниченной поддержки со стороны геополитической напряженности

Энергетические рынки столкнулись с трудностями в среду, поскольку цены на сырую нефть и переработанные продукты снизились после ранних ростов. Фьючерсы на февральский WTI завершили торги снижением на 0,53 пункта (-0,91%), а контракты на февральский RBOB бензин снизились на 0,0180 (-1,04%), поскольку инвесторы усваивали смешанный отчет по запасам и укрепление индекса доллара США, который достиг однедельного пика.

Запасные опасения перевешивают геополитический риск-премиум

Основной причиной слабости нефти является перенасыщенность мирового рынка. МЭА прогнозирует рекордный мировой избыток нефти в 4,0 миллиона баррелей в сутки в 2026 году, что побудило ОПЕК+ в конце ноября объявить о приостановке дальнейших увеличений добычи в первом квартале 2026 года. Несмотря на эти меры по ограничению добычи, давление на предложение сохраняется.

Добыча ОПЕК в ноябре составила 29,09 миллиона баррелей в сутки, снизившись на 10 000 баррелей по сравнению с предыдущим месяцем, однако организация продолжает постепенное восстановление сокращений добычи, начатое в начале 2024 года. В картеле осталось отменить 1,2 миллиона баррелей в сутки из первоначальных сокращений в 2,2 миллиона баррелей.

Добыча нефти в США оставалась стабильной, за неделю, завершившуюся 26 декабря, она составляла 13,827 миллиона баррелей в сутки — немного ниже пика 7 ноября в 13,862 миллиона баррелей. EIA повысило свой прогноз по добыче нефти в США на 2025 год до 13,59 миллиона баррелей в сутки с 13,53 миллиона.

Между тем, активность нефтяных платформ в США выросла на три до 412 за неделю, завершившуюся 2 января, восстановившись после минимального за 4,25 года уровня в 406 платформ, зафиксированного всего две недели назад. Однако число остается значительно ниже 627 платформ, работавших в декабре 2022 года — что свидетельствует о сдержанных настроениях роста среди производителей.

Противоречивые недельные сигналы по запасам

Отчет EIA в среду послал рынкам смешанные сигналы и инвесторам ETF на нефть, отслеживающим энергетические показатели. С одной стороны, запасы сырой нефти неожиданно снизились на 1,93 миллиона баррелей — приятный сюрприз по сравнению с ожидаемым приростом в 500 000 баррелей. Однако это положительное событие было перекрыто негативными данными по продуктам.

Запасы бензина выросли на 5,8 миллиона баррелей, достигнув восьмимесячного максимума, значительно превысив ожидаемый прирост в 1,95 миллиона баррелей. Запасы дистиллятов увеличились на 4,98 миллиона баррелей, превысив прогноз в 1,55 миллиона. Кроме того, запасы сырой нефти в Кушинге — центре поставки WTI — выросли на 543 000 баррелей.

Сезонные сравнения показывают сложную картину: запасы сырой нефти на 3,0% ниже средних за пять лет сезонных значений, что указывает на относительную нехватку. В то же время запасы бензина превысили сезонную норму на 1,9%, а дистиллятов — на 3,7% ниже их пятигодовой средней.

Китайский спрос дает предварительную поддержку

Одним из ярких моментов стало увеличение импорта нефти в Китай. Согласно данным Kpler, импорт сырой нефти в Китай, по прогнозам, увеличится на 10% по сравнению с предыдущим месяцем и достигнет рекордных 12,2 миллиона баррелей в сутки, поскольку Пекин восстанавливает стратегические запасы. Этот рост спроса оказывает умеренную поддержку ценам на нефть, несмотря на общий избыток предложения.

Множество геополитических очагов напряженности ограничивают снижение

Несмотря на избыток предложения, цены на нефть сохраняют поддержку благодаря нескольким геополитическим событиям. Санкции и военные операции против венесуэльского экспорта нефти ограничили поставки: на прошлой неделе береговая охрана США отогнала санкционированный танкер Bella 1 от берегов Венесуэлы, а силы США продолжают наблюдение в рамках стратегии блокады администрации Трампа.

Производство в Нигерии сталкивается с перебоями из-за проблем с безопасностью. США нанесли авиаудары по целям ИГИЛ в Нигерии в координации с нигерийским правительством, что привлекло внимание рынка, учитывая статус Нигерии как члена ОПЕК. Предыдущие предупреждения администрации о возможных ударах, если деятельность ИГИЛ против христиан продолжится, подчеркивают риски волатильности вокруг нефти из Западной Африки.

Энергетическая инфраструктура России значительно ухудшилась под ударами Украины. За более чем четыре месяца украинские дроны и ракеты атаковали как минимум 28 российских нефтеперерабатывающих заводов, что ограничивает экспортные возможности и снижает глобальные запасы. С конца ноября атаки на российские танкеры в Балтийском море ускорились: по меньшей мере шесть судов были поражены беспилотными системами. Одновременно санкции США и ЕС против российских нефтяных компаний, инфраструктуры и судоходства усиливают экспортное давление.

Делегаты ОПЕК+ во вторник заявили, что организация сохранит план приостановки добычи во время видеоконференции в воскресенье, хотя это оказало лишь умеренную поддержку ценам на фоне опасений по поводу спроса и избытка запасов.

Сила доллара давит на цены на товары

Рост индекса доллара США до однодневных максимумов создал дополнительные препятствия для цен на товары, номинированные в долларах. По мере укрепления доллара нефть и другие энергетические контракты сталкиваются с увеличением продаж со стороны международных покупателей, что отражает обратную зависимость между силой валюты и ценами на товары.

Общий рыночный контекст

Сочетание дисциплины ОПЕК+ по добыче, геополитических перебоев в поставках и восстановления спроса из Китая создало сложную рыночную ситуацию. Распределение ETF на нефть и институциональные позиции остаются чувствительными к меняющимся нарративам о глобальном росте, траекториях добычи и устойчивости текущего избытка предложения. Несмотря на краткосрочную поддержку санкциями, военными операциями и восстановлением спроса, фундаментальная картина избытка продолжает сдерживать потенциал роста цен до начала 2026 года.