Головные ветры в США не могут остановить AB InBev благодаря латиноамериканскому импульсу

Anheuser-Busch InBev SA/NV BUD продемонстрировала, как географическая диверсификация защищает рост выручки в сложные периоды. Отчет о прибыли за третий квартал 2025 года рассказывает о двух рынках: внутренний рынок с мягким спросом компенсируется исключительной силой развивающихся рынков.

Прибыльность остается на уровне несмотря на снижение объемов в США

Американский рынок столкнулся с препятствиями в Q3, выручка снизилась на 0,8% по сравнению с прошлым годом, поскольку потребительская осторожность снизила потребление пива. Розничные и оптовые каналы оба сократились — продажи розничным торговцам упали на 2,5%, а оптовикам — на 2,7%. Однако благодаря ценовой политике руководства и операционной эффективности удалось избежать сжатия маржи. Несмотря на эти трудности, EBITDA выросла на 0,4%, а маржа улучшилась на 42 базисных пункта (bps), что демонстрирует дисциплинированное управление затратами.

Латинская Америка движется вперед

Южнее границы рассказывается совершенно другая история. Колумбия стала лидером региона с низко-однозначным ростом выручки, достигнутым за счет рекордных объемов, сильных трендов премиализации и увеличения доли рынка — что привело к росту EBITDA в среднем по отрасли. Бразилия справилась с неблагоприятной погодой и слабым спросом потребителей, опираясь на ценовую дисциплину. Выручка на гектолитр выросла на 6,5%, что позволило сохранить EBITDA на уровне и добиться прироста маржи на 68 бп, несмотря на давление объемов. Мексика сохраняет стабильную динамику с низко-однозначным квартальным ростом и средне-однозначным результатом за год, поддерживаемым флагманскими брендами, такими как Modelo и Pacifico, а также ростом популярности безалкогольных альтернатив, включая Corona Cero и другие напитки.

Динамика акций и оценочный контекст

Акции BUD выросли на 8,5% за последние три месяца, опередив рост отраслевого конкурента на 2%. С точки зрения оценки, акции торгуются по форвардному P/E 15,73X против среднего сектора 14,19X. Консенсус прогнозирует рост прибыли за 2025 и 2026 годы на 3,7% и 12,3% соответственно, хотя последние пересмотры оценок за последний месяц показывают тенденцию к снижению. Акции имеют рейтинг Zacks #3 (Hold).

Конкурентная среда и альтернативные возможности

Более широкий сегмент потребительских товаров повседневного спроса предлагает более уверенные инвестиционные идеи. Monster Beverage Corporation MNST имеет рейтинг Zacks #1 (Strong Buy), с прогнозами роста продаж и прибыли на 2025 год на 9,7% и 22,8%. The Vita Coco Company, Inc. COCO также имеет рейтинг #1, с прогнозами роста продаж на 18% и прибыли на 15% в 2025 году. United Natural Foods, Inc. UNFI занимает рейтинг #1, прогнозируя рост продаж на 1% и рост прибыли на 187,3% в 2025 году.

Итог

Устойчивость AB InBev в Латинской Америке демонстрирует, как баланс портфеля может компенсировать региональную слабость. Сильное выполнение стратегий на развивающихся рынках и эффективное управление выручкой создают буфер против постоянных вызовов на рынке США, обеспечивая прибыльность даже при осторожном спросе.