От способов торговли до инфраструктуры DeFi: как автоматизированные маркет-мейкеры (AMM) меняют торговлю криптоактивами

Почему децентрализованная торговля нуждается в AMM?

Традиционный финансовый рынок работает очень просто: покупатель и продавец выставляют цены, и сделка совершается, когда обе стороны договариваются о цене. Эта логика применяется к акциям, золоту, недвижимости. Но в мире децентрализованных блокчейнов эта модель столкнулась с большой проблемой — недостаточной ликвидностью.

Ранние DEX (децентрализованные биржи) использовали модель ордербука, но вскоре обнаружили, что недостаточно трейдеров готовы постоянно участвовать, из-за чего было трудно быстро завершить сделку. Этот узкий горлышко ограничивал развитие всей экосистемы DeFi.

Автоматизированные маркет-мейкеры (AMM) — это инновационное решение этой проблемы. Они изменили понимание торговли — больше не нужно ждать совпадения покупателя и продавца, а можно через смарт-контракты и пул ликвидности совершать сделки в любой момент.

Пул ликвидности: ядро AMM

Основной механизм работы AMM — это пул ликвидности. Проще говоря, это контейнер с токенами — пользователи вносят криптовалюту, а цена этих токенов определяется по фиксированной математической формуле, а не управляется человеком.

Любой, у кого есть интернет и ERC-20 токены, может стать поставщиком ликвидности. Они кладут токены в пул, и каждый раз, когда кто-то совершает сделку через этот пул, поставщик зарабатывает комиссию (обычно 0.3%). Если участников достаточно много, объем пула увеличивается, а ликвидность растет — сделки проходят более гладко.

Эта система стимулов разрушает ограничения традиционных DEX. Более того, сейчас поставщики ликвидности могут зарабатывать дополнительные токены проекта через «ликвидностное майнинг» — что еще больше повышает привлекательность участия.

Формула постоянства: магия AMM

Автоматическая установка цен в AMM основана на элегантной математической формуле: x × y = k

Где x и y — количество двух активов в пуле, а k — постоянная величина. Эта формула была впервые предложена создателем Ethereum Виталиком Бутериным и позже популяризирована и применена на практике в Uniswap.

Как это работает? Например, в пуле ETH-BTC, когда кто-то покупает ETH, его количество в пуле уменьшается, и цена ETH растет; одновременно увеличивается количество BTC, и его цена падает. Независимо от колебаний цен, в конечном итоге цена движется по кривой, заданной формулой, возвращаясь к равновесию и отражая относительно точную рыночную цену.

Этот механизм автоматического балансирования имеет еще одно преимущество: когда цена в AMM сильно отклоняется от цен на других биржах, арбитражеры автоматически начинают торговать, используя разницу в ценах, пока рынок не достигнет нового равновесия.

Практика AMM на рынке: три лидера с разными особенностями

После появления концепции AMM Виталиком, экосистема DeFi начала быстро развиваться. Сегодня существуют три основных проекта AMM, каждый со своими особенностями:

Uniswap использует самый простой дизайн — пользователь может создать пул ликвидности для любой пары ERC-20 токенов в соотношении 50%/50%. Благодаря простоте и гибкости, Uniswap стал самой торгуемой децентрализованной биржей на Ethereum, а его токен UNI вошел в топ-10 по рыночной капитализации криптовалют.

Curve оптимизирован для стабильных монет, создав специальные пулы для обмена активами с близкими по стоимости. Это позволяет Curve предлагать минимальные проскальзывания и максимально эффективные сделки при торговле стабильными монетами.

Balancer расширяет возможности AMM, позволяя создавать пулы с любыми пропорциями и до 8 различных активов, преодолевая ограничение в 50%/50% у Uniswap.

Знак децентрализованных финансов

От модели ордербука до автоматизированных маркет-мейкеров — появление AMM ознаменовало зрелость экосистемы DeFi. Он не только решил проблему ликвидности на ранних DEX, но и воплотил идеал блокчейна — «отсутствие централизованного контроля, участие каждого в инновациях».

Пулы ликвидности на базе AMM уже стали необходимой инфраструктурой в DeFi. Новые проекты активно используют модель AMM, создавая положительный цикл развития. Это показывает, что AMM превратился из экспериментальной идеи в ключевой инструмент, движущий развитие всей индустрии.