Высокий риск, но низкая доходность? Парадокс риск-премии в криптоактивах выходит на поверхность

За последние несколько лет показатели рискованных активов впечатляют, но одна группа данных напоминает инвесторам о необходимости осторожности. Старший стратег по сырьевым товарам в Bloomberg Intelligence Майк МакГлоун недавно отметил, что после корректировки на риск доходность криптоактивов оказалась ниже, чем у традиционных глобальных акций, что может означать приближение к критической точке быстрого роста этого цикла рискованных активов.

Предупреждающие сигналы за данными

С конца 2017 года по 30 декабря индекс Bloomberg Galaxy Crypto Index (BGCI) показал совокупный рост примерно на 90%. На первый взгляд, результат впечатляющий, но при сравнении этого показателя с ростом общей рыночной капитализации глобальных акций ситуация становится более интригующей — оба показателя выросли примерно на одинаковую величину.

Более того, стоит обратить внимание на показатели волатильности. Годовая волатильность BGCI примерно в 7 раз превышает волатильность глобальных акций, что означает, что инвесторы, взяв на себя значительно высокий риск, получают доходность, сопоставимую с традиционным рынком акций или даже ниже его. Такая диспропорция между риском и доходностью в разные фазы рыночных циклов может иметь совершенно разные последствия.

Глубокий смысл исчезновения рисковой премии

С точки зрения рыночной психологии, это явление содержит несколько ключевых посланий: во-первых, рисковая премия криптоактивов постепенно сокращается; во-вторых, в условиях высокой волатильности участникам рынка становится значительно сложнее получать сверхдоходы; в-третьих, когда риск больше не компенсируется соответствующей доходностью, склонность к риску у инвесторов обычно начинает сокращаться.

Эти признаки обычно наблюдаются в конце быстрого роста рискованных активов, что указывает на возможный переход рынка от игры на прирост к игре на сохранение капитала. Для инвесторов это время пересмотреть соотношение риск-доходность своих позиций.