Структурные изменения на рынке криптовалют: влияние потоков ETF на стратегии поставщиков и хедж-фондов

Криптовалютные рынки в начале 2025 года с высокой вероятностью были собраны из глобальных финансовых институтов. Однако естественные изменения в направленности институциональных фондов кардинально изменили динамику рынка. Рост потоков ETF на Bitcoin и Ethereum резко сократил скорость и спреды из-за ценовых движений. В результате, несмотря на ожидаемое снижение волатильности, хедж-фонды столкнулись с исчезновением своих основных источников дохода.

Институциональный вход и структура ликвидности

Одобрение регуляторами Bitcoin и Ethereum биржевых инструментов привлекло пассивные капитальные потоки в основные активы. Для маркет-мейкеров и реальных трейдеров этот сдвиг был крайне важен. Ценообразование происходило быстро, глубина ордерных книг сокращалась, а торговые спреды сужались.

К ноябрю 2025 года, по итогам отчетности, портфели направленных криптофондов снизились на 2,5%. Это был самый слабый показатель за последние три года, совпавший с самым низким периодом после 2022 года. Быстрый рост цены Bitcoin изначально вынудил трейдеров действовать быстро, однако фактический уровень доступной ликвидности оказался утерян.

Доминирование институциональных продуктов на рынке окончательно сократило традиционные арбитражные и спредовые стратегии. Сужение разницы между предложением и спросом устранило эффективность односторонних торговых стратегий, основанных на неправильной оценке цены.

Погружение направленных фондов

Потери в торговых стратегиях, связанных с волатильностью, охватывают все возможные подходы. Портфели, сосредоточенные на блокчейн-технологиях и различных токенах, за год снизились в среднем на 23%. В основе этого лежит: модели на базе квантовых алгоритмов начали ошибочно работать в условиях снижения ликвидности.

Фонды, специализирующиеся на альткоинах, понесли самые тяжелые потери. Тень ордерных книг и выходы маркет-мейкеров под воздействием внешних факторов быстро вызвали резкое падение цен. Стратегии краткосрочных коррекций и возврата к средним значениям вышли из строя.

Основатели таких объединений, как M-Squared, например, Kacper Szafran, были вынуждены полностью отключить стратегии, ожидающие ликвидности. Их октябрьский показатель в 3,5% был очень низким по сравнению с самым кризисным месяцем 2022 года.

Политические шоки и цепные реакции

10 октября по азиатскому времени началась гонка новостей. Дональд Трамп предложил ввести 100% тариф на Китай, что за несколько часов снизило Bitcoin на 14%. Были ликвидированы позиции с кредитным плечом на сумму около 20 миллиардов долларов.

Фортеус, управляющий с разрешениями, рассказал, что эта торговля началась во время путешествия между Азией и Европой, и как быстро вернулись условия ликвидности: «В начале поведения без риска, но когда позиции и маркет-мейкеры уходят, некоторые leveraged позиции застревают».

Основатель партнерства Atitlan Asset Management Юваль Рейсман охарактеризовал 2025 год как год политической волатильности. Новости Трампа и изменения рыночных рисков оказались неожиданными. В результате, существующие институциональные изменения получили дополнительное усиление.

Новые возможности и структурная адаптация

В периоды, когда ликвидность исчезает на рынках hub(hub), фонды сталкиваются с быстрыми потерями. В условиях сокращения кредитного плеча и стабилизации основных активов при внешних потоках ETF, менеджеры пересматривают рыночные стратегии. Ищутся новые возможности, основанные на волатильности.

Изменения в структуре рынка, такие как эталонные показатели, вынуждают фонды переоценивать риск и торговые модели. В то время как потоки Bitcoin и Ethereum стабилизируются, настало время для переустановки портфелей.