Изменения в руководстве SEC: последствия для будущего регулирования криптовалют в Америке

Наступил критический момент для индустрии цифровых активов в США. Одна из самых жестких фигур против криптовалюты в Комиссии по ценным бумагам и биржам уходит из агентства, оставляя большой вопрос о направлении государственной политики. Это изменение может открыть новые пути для регулирования в ближайшие годы.

Кто уходит и почему это важно

Комиссар SEC Кэролайн Креншоу объявила о своем уходе из организации, что впервые было сообщено DL News. Ее уход лишает высший уровень американского финансового регулирования важной фигуры. Креншоу известна как один из самых острых критиков сектора — комиссар, который постоянно поднимал голос, выражая глубокую озабоченность по поводу интеграции криптовалют в традиционные рынки.

За время работы в SEC, начавшейся в 2020 году после назначения президентом Джо Байденом, Креншоу стала известна своей беспрецедентной преданностью защите инвесторов. Ее основной подход основывался на простом принципе: если цифровой актив по характеру является инвестиционным инструментом, он должен полностью подпадать под регулирование ценных бумаг. Это было важным ориентиром во многих публичных выступлениях и официальных заявлениях.

Эмблематичный момент: Bitcoin ETF и несогласие

Самое раннее выражение несогласия Креншоу с текущими регуляторными подходами произошло в январе 2024 года. SEC под руководством председателя Гэри Генслера одобрило первый пакет спотовых Bitcoin ETF — исторический поворот после лет сопротивления. Однако Креншоу выпустила подробное заявление о своем несогласии.

В своем dissent она подчеркнула, что эти одобрения недостаточны для решения ключевых вопросов. Ее опасения касаются предотвращения мошенничества, защиты от рыночных манипуляций и защиты потребителей на рынках Bitcoin spot. Она утверждала, что такое решение может поставить миллионы розничных инвесторов под ненужный риск. Такая твердая позиция демонстрирует ее тактический подход — это не простая блокировка, а расчетливый контроль, основанный на юридической теории и рыночных реалиях.

Вакуум, оставленный уходом

Уход Креншоу создает немедленный вакуум в пятичленном совете. Структурное влияние очевидно: больше нет гарантированного голоса, который бы голосовал за наиболее консервативную интерпретацию законов о ценных бумагах. Текущий состав включает комиссаров, более открытых к прагматическому пониманию блокчейн-технологий и экосистемы цифровых активов.

Важно отметить, что председатель Гэри Генслер остается. Его подход, ориентированный на принудительные меры, продолжит определять повседневную работу SEC. Однако его голос — лишь один из пяти. Потеря еще одного жесткого голоса означает больше гибкости в будущих голосованиях комиссии, особенно по спорным вопросам, таким как регулирование стекинга, стандарты хранения и определения платформ DeFi.

Процесс назначения преемника и политическая динамика

Назначение нового комиссара — многоступенчатый политический процесс. Белый дом выдвинет кандидатуру, которая должна быть подтверждена Сенатом США. Сроки такого процесса обычно занимают несколько месяцев, создавая период неопределенности в регулировании.

Индустрия, вероятно, активизирует усилия по лоббированию в пользу номинанта с более нюансированным подходом к цифровым активам. В то же время защитники прав инвесторов будут добиваться продолжения бдительной позиции Креншоу. Эта предстоящая борьба станет частью более крупной борьбы в Вашингтоне о том, как должна изменяться регуляторная рамка для современных финансовых рынков.

Области возможных изменений

Аналитики изучают предстоящие инициативы SEC, которые могут развиваться. Три ключевые темы регулирования требуют внимания:

Стандарты хранения: SEC ожидает руководства по тому, как инвестиционные советники должны управлять цифровыми активами. Более гибкий состав комиссии по голосованию может привести к более прагматичным правилам.

Определение биржи: Важнейшая работа по расширению определения «биржа» для включения платформ децентрализованных финансов. Это одна из самых старых областей, где голос Креншоу мог бы иметь значение. Без ее «против» результат может стать более сбалансированным.

Регулирование стекинга и кредитования: Ясность в вопросе регулирования услуг стекинга и кредитных продуктов остается пробелом. Философия следующего комиссара будет критической для того, насколько быстро SEC сможет выпустить руководство.

Более широкий регуляторный ландшафт

Уход Креншоу произошел в критический момент для финансового регулирования США. Технология блокчейн и цифровые активы достигли масштаба и сложности, которые невозможно было бы полностью регулировать по законам 1930-х годов без модернизации. Сам SEC постоянно заявлял, что существующие законы достаточны; фракция Креншоу поддерживает такую агрессивную интерпретацию.

Однако другие регуляторы, такие как Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC), выступают за расширение полномочий по регулированию цифровых товаров. Внутри SEC разгорается более крупная борьба в Вашингтоне о том, должны ли существующие агентства расширять юрисдикцию или Конгресс должен принять новый комплексный регуляторный каркас.

Законодательные инициативы в Конгрессе неоднократно повторялись, но комплексное крипто-законодательство остается недостижимой целью. В отсутствие этого регуляторные органы, такие как SEC, полагаются на меры принуждения как на де-факто инструмент политики. Голос Креншоу был важен в формировании стратегии, ориентированной на enforcement. Ее уход может открыть путь для более сотрудничественной работы с индустрией.

Как это повлияет на дела о принудительном исполнении

Уход Креншоу не автоматически изменит траекторию enforcement. Отдел enforcement SEC обладает собственной институциональной динамикой. Высокопрофильные дела против крупных криптообменов, скорее всего, продолжатся.

Тем не менее, в уровне голосования комиссии — где обсуждаются юридические теории и меры — ситуация может измениться. Агрессивные юридические теории, которые могли бы получить поддержку от Креншоу, могут подвергнуться более критическому анализу. Это не означает полного отказа, скорее — более вероятное взвешивание различных точек зрения.

Новая глава в отношениях SEC и криптоиндустрии

Уход Кэролайн Креншоу ознаменовал завершение определенной главы в отношениях SEC и криптоиндустрии. Ее непоколебимая защита агрессивной интерпретации законов о ценных бумагах создала интеллектуальную основу для действий enforcement и регуляторной осторожности. Ее уход не означает внезапного изменения политики, но открывает больше возможностей для нюансированного подхода.

Следующим важным вопросом станет, кто займет место нового комиссара и каково их отношение к цифровым активам. Процесс подтверждения в Белом доме и Сенате станет ключевыми моментами, где станет яснее траектория регулирования криптовалют.

Пока председатель Генслер остается и продолжает надзор, отсутствие твердого голоса против криптовалют может привести к более прагматичной, хотя и контролируемой, регуляторной политике, которая лучше учитывает рыночные реалии и одновременно защищает интересы инвесторов.

Часто задаваемые вопросы

Почему уходит Кэролайн Креншоу? Нет конкретных публичных заявлений от комиссара о причинах. Такие уходы обычно происходят в конце срока или для карьерного роста. Объявление подтвердило ее решение уйти.

Изменится ли стратегия enforcement SEC? Не сразу и не кардинально. Отдел enforcement обладает институциональной независимостью. Председатель Генслер продолжит поддерживать активную позицию. Уход Креншоу может повлиять на голосование комиссии по отдельным делам, но вряд ли полностью остановит enforcement.

Кого назначит президент? Выдвинет кандидатуру, которая должна пройти подтверждение Сената. Процесс занимает несколько месяцев. Новый комиссар, скорее всего, останется демократом, но их позиция по криптовалютам будет критически важной.

Как голосовала Креншоу по Bitcoin ETF? Она отвергла одобрение. В своем подробном заявлении она указала, что одобрение недостаточно защищает инвесторов от рисков мошенничества и рыночных манипуляций на рынках Bitcoin spot.

Стало ли проще одобрять новые ETF? Возможно. Нет гарантированного «против» от жесткого комиссара. Но одобрение Ethereum ETF или подобного все равно зависит от соблюдения требований заявителя и мнения остальных комиссаров, включая Генслера.