КОГДА КАРРИ-ТРЕЙД ЗАКАНЧИВАЕТСЯ: ШОК ДОХОДНОСТИ В ЯПОНИИ ПРЕДВЕЩАЕТ БОЛЬШИЕ ПРОБЛЕМЫ ВПЕРЕДИ

Доходность 30-летних государственных облигаций Японии только что достигла 3,6% — и это касается не только Токио. Это поворотный момент для одной из крупнейших теневых сил в финансах: глобальной япончной карри-трейда.

Более десяти лет стратегия была проста. Заимствуй дешевые японские йены, вкладывай их в дорогие рисковые активы на рынках — криптовалютные ралли, мусорные облигации, акции развивающихся рынков, что угодно. Легкие деньги. Но это окно закрывается.

Вот что меняется: по мере того, как доходности в Японии наконец-то приближаются к нормальным уровням, стимул продолжать заимствовать йены исчезает. Внезапно те «рисковые» сделки, которые тихо финансировались за счет карри-позиций, должны быть закрыты. А закрытие — это хаос.

Особенно это важно для криптовалютных рынков. Значительная часть заемных средств в альткоинах и позициях DeFi была профинансирована — прямо или косвенно — за счет доступа к дешевому финансированию в йенах. Когда это исчезает, слабее становится не только йена. Пострадает вся экосистема рискованных активов, которая нуждается в переоценке.

Следите за этим внимательно: чем больше будет закрытие позиций по йенам, тем сильнее будет принудительная продажа на крипто- и других рисковых рынках.