Тарифы: «скрытая помпа» стагнации крипторынка в 2025-2026 годах

Когда инвесторы в 2025 году с трудом ищут объяснение тому, почему криптовалютный рынок после обвала в октябре застрял в длительном боковом движении и спаде, данные из Института мировой экономики в Киле (Германия) раскрывают скрытую ключевую подсказку: до 96% затрат на пошлины в США в конечном итоге несут потребители и бизнес внутри страны. Это подобно огромной и невидимой «налоговой системе», которая тихо высасывает ликвидность рынка.

Пульс рынка: обзор 2025 года — как пошлины доминировали в сердце крипторынка

Чтобы понять текущий застой, необходимо вспомнить колебания прошлого года. В 2025 году политика пошлин правительства Трампа стала одним из важнейших макроэкономических нарративов на рынке криптовалют, вызванные ею колебания были не менее значительными, чем любые технологические революции или регуляторные события. В отличие от обычных экономических данных, объявления о пошлинах часто появляются внезапно, напрямую ударяя по глобальному росту и торговым ожиданиям, и быстро передаются на чувствительный к ликвидности крипторынок.

Ключевые события по пошлинам 2025 года и их влияние на рынок:

Модель реакции рынка ясно показывает логику: плохие новости вызывают распродажи, смягчение политики — рост. Однако октябрьский «шторм ликвидаций на сотни миллиардов» был особенно разрушительным, его последствия ощущаются до сих пор и кардинально изменили структуру рынка.

Механизм передачи: как пошлины высасывают «топливо» ликвидности из крипторынка

Рост криптовалют зависит от глобальной «discretionary liquidity» (доступной ликвидности). Когда семьи и бизнес настроены оптимистично и имеют свободные капиталы, часть средств идет в криптовалюты в поисках высокой доходности. Политика пошлин — через сложную, но прямую цепочку передачи — подрывает эту ликвидность.

Во-первых, пошлины напрямую повышают импортные издержки, которые в основном поглощаются внутри страны. Исследования показывают, что из почти 200 миллиардов долларов пошлин, введенных в 2024–2025 годах, 96% оплачивают потребители и импортеры США. Это подобно медленно действующему налогу на потребление, который постепенно сжимает прибыль предприятий и располагаемый доход семей.

Во-вторых, риск стагфляции сдерживает возможности монетарных регуляторов. Пошлины создают давление как на рост цен (инфляцию), так и на замедление экономики. В условиях «стагфляции» Федеральная резервная система и другие центробанки оказываются в сложной ситуации, вынуждены придерживаться жесткой политики, откладывая снижение ставок. Это изначально ограничивает расширение глобальной ликвидности.

В-третьих, риск-аппетит продолжает снижаться. Непредсказуемость торговых перспектив заставляет компании и инвесторов быть более консервативными. Средства предпочитают держать наличные или краткосрочные государственные облигации, а не рисковые активы вроде биткоина. Рынок смещается с поиска роста на избегание рисков.

Все три фактора вместе приводят к постоянному сокращению «топлива» для входа в криптовалюты. В рынке нет недостатка в доверии, а в наличии — средств. Поэтому после октября рынок не рухнул полностью, но и не смог эффективно отскочить, застряв в состоянии «плато ликвидности» — коренной причине его стагнации.

Структурные изменения: централизация ликвидности и «короткий» бычий сезон альткоинов

Макроэкономическая неопределенность, вызванная пошлинами, глубоко изменила внутренние модели капиталовложений на рынке криптовалют. В отчете Wintermute за 2025 год отмечается заметный структурный сдвиг: ликвидность стала концентрироваться в очень небольшом числе ведущих активов. Традиционный цикл «биткоин → эфириум → крупные альткоины → мелкие альткоины» в 2025 году практически не проявился.

Капитал сосредоточен в BTC, ETH и нескольких крупных токенах. Это обусловлено двумя новыми драйверами: спотовыми ETF и цифровым активным казначейством (DATs). Их инвестиционный спектр пока ограничен мейнстрим-активами, поэтому новые институциональные вливания — как тонкая струйка — не могут полностью насытить экосистему.

Эта стратификация ликвидности оказывает глубокое влияние на рыночную экосистему:

• Альткоины показывают короткие бычьи циклы: в отличие от 2022–2024 годов, когда бычий тренд длился 45–60 дней, в 2025 году средняя продолжительность роста альткоинов снизилась примерно до 20 дней. Даже появление новых нарративов не помогает удержать тренд.
• Мемкоины теряют популярность: их рыночная капитализация после первого квартала значительно снизилась, и они не смогли преодолеть важные сопротивления, локальные хайпы не меняют долгосрочную тенденцию.

Это объясняет, почему рынок кажется застойным — у меньших активов цены застыли, у большинства — идет потеря стоимости. Отсутствие широкого эффекта заработка мешает привлечению новых средств, создавая порочный круг.

Текущая динамика: новые пошлины в 2026 году и реакции рынка

В 2026 году тема пошлин не исчезает, а усложняется новыми факторами. В январе 2026 года рынок снова потрясен предложением Трампа ввести новые пошлины против восьми европейских стран. Предлагается с 1 февраля ввести 10% пошлины, а в июне — повысить до 25%. Новость вызвала падение биткоина на 3,6%, он опустился ниже 92 000 долларов, а ETH и Solana — еще сильнее. Это вновь подтверждает чувствительность рынка к новостям о пошлинах.

Одновременно назревает потенциальное «черное лебеди»: Верховный суд США готов вынести решение по законности «ответных пошлин». Если суд отклонит текущие меры, правительство США может потерять около 350 миллиардов долларов ежегодных пошлинных доходов и даже быть вынуждено возвращать деньги бизнесу. Для компенсации бюджета Минфин может ускорить выпуск госдолга. Это не «раздувание» ликвидности, а скорее — рост доходности облигаций, который может привлечь средства из фондового и криптовалютного рынков, вызвав цепную реакцию ликвидаций.

Обзор данных: взгляд с Gate — текущая ситуация и перспективы рынка

По состоянию на 20 января 2026 года, согласно данным Gate, основные криптоактивы после недавней коррекции держатся в диапазоне бокового движения, волатильность заметно снизилась, что созвучно текущей макрообстановке.

• Биткоин и эфириум: цена биткоина около 92 062,8 долларов, за 24 часа снижение на 0,69%; эфириум — 3 172,1 долларов, снижение на 1,27%. Обе основные криптовалюты по рыночной капитализации и доле рынка остаются доминирующими, однако краткосрочная волатильность снизилась, что свидетельствует о временной балансировке сил перед дальнейшей ясностью по макроэкономическим факторам, инвесторы в целом осторожны.
• Альткоины и мемкоины: в сравнении с ними, активность по менее популярным активам остается слабой, объемы не растут, что еще раз подчеркивает структурное сосредоточение ликвидности в ведущих активах. В условиях отсутствия четких трендов и новых притоков средств, инвесторы предпочитают оставаться в биткоине и эфириуме, снижая краткосрочные риски.

С точки зрения структуры рынка, три потенциальных пути восстановления, обозначенные в отчете Wintermute — расширение институциональных позиций, сильный рост ведущих активов или возвращение внимания розничных инвесторов к крипте — напрямую связаны с макроэкономической ликвидностью.

Недавние аналитические обзоры, в том числе американских банков, указывают, что продолжающееся ужесточение ликвидности может в конечном итоге заставить ФРС перейти к мягкой денежно-кредитной политике, а биткоин, как наиболее чувствительный к ликвидности актив, может первым отразить эти изменения.

Рациональные стратегии: выживание в условиях неопределенности рынка

В условиях макроэкономической сети неопределенности, связанной с пошлинами, инвесторам необходимо корректировать свои стратегии.

Во-первых, приоритет — управление рисками. В условиях высокой волатильности и возможных черных лебедей (например, решение Верховного суда) важно снижать кредитное плечо и иметь достаточный запас по марже, чтобы избежать ликвидаций, подобных октябрю 2025 года.

Во-вторых, важно понимать логику рынка на разных этапах. В начале паники по пошлинам, когда возникает «risk-off» (риски избегаются), наличные и краткосрочные облигации могут быть более защитными, чем биткоин. А при появлении признаков смягчения политики и чрезмерных распродаж криптовалюты могут проявлять сильную устойчивость.

В-третьих, необходимо следить за ключевыми сигналами. Внимание стоит уделять: прорывам доходности долгосрочных облигаций США, уровням поддержки и сопротивления биткоина, а также важным объявлениям от Торгового представительства США (USTR).

Когда глобальный торговый поток меняется под влиянием пошлин, ни один корабль не может оставаться в стороне, и криптовалютный рынок — не исключение. От пресс-конференций Белого дома до решений Верховного суда — каждое слово влияет на волатильность. Криптовалюта уже перестала быть только полигоном для тестирования технологий — она стала зеркалом глобальных потоков ликвидности, геополитики и макроэкономических игр. Ответ на вопрос о застое рынка кроется не в графиках, а в торговых данных, финансовых отчетах и протоколах заседаний центробанков.