Бюджетное давление в России усиливается из-за обвала доходов от нефти

Источник: Coindoo Оригинальный заголовок: Бюджетное давление в России усиливается по мере падения доходов от нефти Оригинальная ссылка: Россия завершила прошлый год с видимым давлением на государственные финансы, поскольку снижение доходов от энергетики вынудило правительство ужесточить контроль за расходами, чтобы предотвратить более резкое фискальное падение.

Данные Минфина показывают, что государственные расходы резко сократились в декабре по сравнению с тем же периодом прошлого года, что свидетельствует о сознательном сокращении после нескольких лет быстрого роста.

Ключевые выводы

• Россия в основном сократила дефицит за счет ограничения расходов, а не увеличения доходов.
• Падение доходов от нефти и газа стало основным риском для перспектив бюджета.
• Истощение резервов и высокие затраты на заимствование сокращают фискальную гибкость.

За весь год расходы все же выросли, но гораздо медленнее, чем ранее. Это ограничение помогло удержать разрыв бюджета близко к скорректированной цели, несмотря на то, что первоначальный план дефицита был отменен ранее в году.

Замедление расходов, однако, мало что сделало для компенсации масштаба шока доходов, ударившего по государству.

Нефтяной шок усиливает дефицит

Основной фактор снижения доходов — это доходы от нефти и газа, которые опустились до самых низких за несколько лет уровней. Более низкие мировые цены на нефть, более широкие скидки на российский экспорт из-за санкций и неожиданно сильный рубль вместе снизили поступления в бюджет. Давление усилилось в конце года после новых мер США против крупных производителей, что вызвало резкое падение доходов от энергетики в декабре.

В отличие от предыдущих годов с дефицитом, вызванным нераспределенными расходами, разрыв был обусловлен внезапным и широкомасштабным падением доходов.

Помимо энергетики, налоговые поступления из других секторов также оказались ниже ожиданий. Экономический рост резко замедлился, вероятно, завершив год значительно ниже официальных прогнозов и намного слабее, чем в предыдущем году. Это оставило Москву с меньшими возможностями компенсировать падение доходов, связанных с нефтью.

Меньше буферов, выше затраты

Фискальное положение России сейчас выглядит более уязвимым, чем во время прошлых кризисов. Резервные активы были значительно исчерпаны, оставляя гораздо меньшую подушку, чем во время пандемии. В то же время, заимствования стали значительно дороже, с высокими процентными ставками и ограниченным доступом к рынкам после выхода иностранных инвесторов из страны.

Поскольку рынки нефти остаются под давлением, а перспективы доходов неопределенны, правительство сталкивается с трудными выборами. Военные расходы планируется сократить в следующем году впервые за несколько лет, однако дефициты, скорее всего, сохранятся, финансируемые в основном дорогостоящим внутренним заимствованием.