Рынки какао пострадали из-за ухудшения глобальных перспектив спроса

Фьючерсы на какао резко снизились на этой неделе, поскольку устойчивые опасения по поводу ослабления спроса со стороны покупателей оказали сильное давление на цены на основных биржах. Фьючерсы на какао в марте на NY упали на 219 пунктов, закрывшись на уровне -4,02%, в то время как мартовское какао в Лондоне снизилось на 111 пунктов (-2,82%). Товар достиг минимальных за 7 недель уровней, что свидетельствует о усилении давления со стороны факторов спроса, которое, как ожидается, сохранится.

Ослабление спроса выходит на первый план

Медвежий настрой в основном связан с ожидаемыми данными по переработке какао за 4 квартал, которые должны быть опубликованы на этой неделе и, по прогнозам, покажут продолжение слабых показателей в глобальном потреблении какао. Региональные показатели переработки уже создали тревожную картину: переработка какао в Азии за 3 квартал сократилась на 17% в годовом выражении до всего 183 413 тонн — это самый слабый результат за третий квартал за последние девять лет. Европа столкнулась с аналогичными трудностями: переработка в 3 квартале снизилась на 4,8% в годовом выражении до 337 353 тонн, что является минимальным за десятилетие. Северная Америка показала умеренный рост на 3,2% в годовом выражении до 112 784 тонн, хотя новые участники отчетности исказили сравнения.

Динамика предложения: смешанная картина

Что касается производства, ситуация остается сложной. Благоприятные условия выращивания в Западной Африке укрепляют перспективы урожая: Tropical General Investments отмечает, что сборы в Кот-д’Ивуаре и Гане в феврале-марте должны выиграть за счет большего и более здорового количества бобов по сравнению с прошлым годом. Mondelez подтвердил этот прогноз, сообщив, что текущие показатели по бобам в Западной Африке на 7% превышают пятилетний средний уровень и значительно превосходят показатели прошлого года.

Однако крупнейший в мире производитель дает противоположный сигнал. Экспорт какао из Кот-д’Ивуара в порты на новый маркетинговый год (с 1 октября по 11 января) составил 1,13 млн тонн, что на 2,6% меньше по сравнению с 1,16 млн тонн за аналогичный период прошлого года, что создает некоторую поддержку ценам на фоне ужесточения доступности.

Важные факторы поддержки рынка

Одним из возможных катализаторов является включение какао в индекс Bloomberg Commodity, которое начнется на этой неделе. Citigroup оценивает, что это может вызвать до $2 миллиарда долларов( покупок фьючерсов на NY какао, обусловленных индексом. Кроме того, пересмотренные оценки предложения Международной организации какао на 2024/25 год указывают на более жесткий глобальный баланс — организация снизила свой прогноз излишков до 49 000 тонн с 142 000 тонн, а оценки производства уменьшила до 4,69 млн тонн с 4,84 млн тонн. Rabobank также пересмотрел свой прогноз излишков на 2025/26 год вниз до 250 000 тонн.

Нигерия, пятый по величине производитель в мире, сталкивается с структурными препятствиями. Ассоциация какао Нигерии прогнозирует, что производство в 2025/26 году снизится на 11% в годовом выражении до 305 000 тонн по сравнению с оценкой прошлого года в 344 000 тонн. Экспорт в сентябре остался на уровне прошлого года — 14 511 тонн, что ограничивает возможности для облегчения ситуации.

Регуляторные и инвентаризационные факторы

Решение Европейского парламента от 26 ноября отложить регулирование по борьбе с вырубкой лесов )EUDR на один год снизило поддержку цен, поскольку поставки какао в ЕС остаются обильными, а страны ЕС могут продолжать импортировать сельскохозяйственную продукцию из регионов, склонных к вырубке лесов. Между тем, запасы какао на портах США, контролируемые ICE, изначально достигли 10-месячного минимума в 1 626 105 мешков 26 декабря, но затем восстановились до 1 675 908 мешков в начале этой недели, что снизило бычий импульс, основанный на запасах.

Сочетание ослабления спроса, смешанных сигналов по предложению и регуляторных неопределенностей демонстрирует рынок, зажатый между конкурирующими силами — в настоящее время снижение спроса доминирует и оказывает давление на цены какао вниз.