#WhyAreGoldStocksandBTCFallingTogether?

На первый взгляд, акции золотодобывающих компаний и Биткойн должны существовать в разных мирах. Золото — это классический актив-убежище, которому доверяют веками в периоды экономической неопределенности. Биткойн, с другой стороны, появился как цифровая альтернатива фиатным деньгам, часто продвигаемый как «цифровое золото». Так почему же акции золотодобывающих компаний и Биткойн падают одновременно? Ответ кроется не в их нарративах, а в ликвидности, макроэкономических факторах и поведении инвесторов.
Самым важным драйвером является ужесточение глобальной ликвидности. Когда центральные банки держат процентные ставки на высоком уровне или сигнализируют о задержке снижения ставок, финансовые условия становятся ограничительными. Более высокие реальные доходности делают наличные и краткосрочные облигации более привлекательными, отвлекая деньги от бездоходных активов, таких как золото и Биткойн. Когда ликвидность иссякает, даже активы с сильными долгосрочными историями могут столкнуться с давлением на продажу.
Еще одним ключевым фактором является сильный доллар США. И золото, и Биткойн оцениваются в долларах, поэтому при росте доллара они фактически становятся дороже для глобальных инвесторов. Более сильный доллар часто приводит к синхронным падениям цен на сырье, драгоценные металлы и криптовалюты. Эта корреляция становится еще сильнее в периоды макроэкономического стресса, когда трейдеры ставят приоритет на сохранение капитала, а не на диверсификацию.
Настроение «риска-оф» также играет важную роль. В волатильных рынках инвесторы не всегда различают «безопасные» и «спекулятивные» активы. Вместо этого они сокращают экспозицию по всему спектру. Акции золотодобывающих компаний, в частности, ведут себя скорее как акции, чем как физическое золото. Рост затрат, давление на маржу и падение рынков акций могут тянуть акции добывающих компаний вниз, даже если цены на золото остаются относительно стабильными. Когда акции падают в целом, акции золотодобытчиков часто падают вместе с ними.
Корреляция Биткойна с традиционными рынками также увеличилась со временем благодаря участию институциональных инвесторов. Хедж-фонды, ETF и макро-трейдеры теперь рассматривают Биткойн как часть более широкого портфеля. Когда эти игроки сталкиваются с маржин-коллами или ребалансируют риски, они продают ликвидные активы — в том числе и Биткойн. Эта механическая продажа мало связана с фундаментальными характеристиками Биткойна и больше связана с управлением портфелем.
Также есть психологический аспект. Во время рыночного стресса нарративы временно разрушаются. Инвесторы перестают задаваться вопросом, что представляет собой актив, и начинают думать о том, как быстро они смогут выйти. Поэтому активы, которые теоретически не связаны между собой, часто движутся вместе в краткосрочной перспективе. Корреляции стремятся к единице в периоды страха.
Важно отметить, что краткосрочная корреляция не означает долгосрочный провал. Исторически и золото, и Биткойн проходили через фазы, когда они недопроизводили во время циклов ужесточения, лишь чтобы восстановить силу, когда монетарные условия смягчались. Эти падения часто отражают временные шоки ликвидности, а не постоянные изменения стоимости.
В заключение, акции золотодобывающих компаний и Биткойн падают вместе не потому, что их основные назначения изменились, а потому, что макроэкономические силы доминируют на рынках в краткосрочной перспективе. Ужесточение ликвидности, сильный доллар, настроение «риска-оф» и поведение институциональных участников подавляют нарративы отдельных активов. Для долгосрочных инвесторов важно понимать эту разницу: краткосрочные ценовые колебания обусловлены ликвидностью, а долгосрочная ценность формируется фундаментальными факторами.