Обзор макроэкономической ситуации на этой неделе: стойкость инфляции в США в сочетании с неопределенностью по тарифам могут привести к тому, что ФРС отложит снижение ставок до июля

Марсианские финансы сообщают, что 23 февраля макроэкономическая ситуация в США вновь сосредоточилась на комбинации «длительное поддержание высокого инфляционного уровня и высоких процентных ставок». Во вторник в 23:00 выйдут данные по месячному объему оптовых продаж за декабрь, индекс потребительского доверия Американской торговой палаты за февраль, индекс производственной активности Федерального резервного банка Ричмонда за февраль; в среду после закрытия американских бирж Nvidia опубликует финансовый отчет; в четверг в 21:30 выйдут данные по числу первичных заявлений на пособие по безработице за неделю, завершившуюся 21 февраля; в пятницу в 22:45 — индекс PMI в Чикаго за февраль. Последние данные показывают, что рост ВВП США в четвертом квартале 2025 года оказался ниже ожиданий, однако базовый ВВП по-прежнему вырос на 2,4% в годовом выражении, что свидетельствует о сохранении экономической устойчивости. В тот же день опубликованы данные по базовой PCE за декабрь: рост на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем и увеличение на 3% в годовом выражении — самый большой за последний год скачок, а супер-базовая PCE достигла 3,3% в годовом выражении, что усиливает сигналы о стойкости инфляции. В результате рынок ставок практически отказался от ожиданий снижения ставок в первой половине года. Согласно данным LSEG, трейдеры полностью закладывают в цены два снижения ставок по 25 базисных пунктов в 2026 году, однако первое снижение было отложено на июль, а некоторые организации даже предупреждают о растущем риске лишь одного снижения ставок в течение всего года. Основное внимание на этой неделе будет сосредоточено на данных по индексу цен производителей (PPI) за январь. Ожидается, что PPI увеличится на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем, а в годовом выражении снизится с 3,0% до 2,8%. Если инфляция на производственной стороне останется стойкой, это дополнительно сузит пространство для смягчения политики Федеральной резервной системой. Несколько членов ФРС уже высказались в сторону более жесткой политики. Председатель Федерального резервного банка Чикаго Гурсли заявил, что при сохранении инфляции на уровне 3% или выше текущие ставки «не считаются высокими», а директор Баль отметил, что он не поддержит снижение ставок, пока не подтвердится устойчивое снижение инфляции; протоколы заседаний также показывают, что некоторые чиновники готовы к повышению ставок при необходимости. В целом, экономика США замедляется, но не теряет динамики, инфляция остается стойкой, а фискальная и торговая политика имеют свои риски. В таких условиях краткосрочные колебания рынка, скорее всего, будут обусловлены данными и ожиданиями по политике, а основное направление политики Федеральной резервной системы продолжит оставаться сосредоточенным на «поддержании ограничительной ставки на более длительный срок».