Основатель Variant: Всё есть рынок, финальная цель финансов — «скрытое»

Автор: Джесси Уолден, основатель Variant

Перевод: Юлия, PANews

Редакторский комментарий: Основатель фонда Variant Jesse Walden в статье выдвигает перспективную точку зрения «все есть рынок», полагая, что криптовалюты расширяют границы финансов в культурную сферу, становясь горизонтальной инфраструктурой. Статья исходят из трёх ключевых движущих сил: массового участия, безразрешительной инновации и программируемости рынков, исследуя, как финансы эволюционируют в повсеместную инфраструктуру, и рисует будущее, в котором криптотехнологии в сочетании с искусственным интеллектом делают финансы скрытными.

Полностью статья ниже:

Вопрос о том, являются ли криптовалюты чисто финансовым инструментом или имеют более масштабное значение, вызывает множество споров. Моя точка зрения такова: да, криптовалюты — это финансы. Но ключ в том, что их смысл становится гораздо шире, чем обычно понимается.

За этим изменением стоят три фундаментальных движущих фактора:

Массовое участие: по мере снижения барьеров входа на рынок финансы всё больше переплетаются с культурой и подвержены её влиянию.

Безразрешительный рынок: этот драйвер выступает катализатором перемен, позволяя глобальным пользователям проявлять новые модели поведения и одновременно вынуждая регуляторов и традиционные институты развиваться вперёд.

Программируемые точки взаимодействия: финансы трансформируются из дискретных площадок в API. Они встраивают экономические данные, могут генерировать другие системы недоступные или очень дорогостоящие для подделки, и обеспечивают бесшовное использование AI-агентами.

Массовое участие меняет, кто использует рынки; безразрешительная инновация — какие рынки могут существовать; а программируемость новых рынков открывает новые возможности для проектирования — для нас и для AI-агентов.

В целом, по мере того как ценности в мире всё больше превращаются в софт, финансы переживают радикальную трансформацию, требующую более расширенного взгляда на их конечную цель.

К движению к миллиарду трейдеров

В 2020 году, при основании Variant, была сформулирована концепция «экономики собственности» (Ownership Economy), цель которой — привлечь миллиард пользователей в роль владельцев: обладателей своей идентичности, капитала, данных и повседневных продуктов и услуг. Сегодня владение данными и активами уже реализовано в некоторых ключевых вертикальных сегментах программного обеспечения, в основном в области финансовых активов: таких как хранилища стоимости (BTC/ETH), децентрализованные блокчейны и финансовые рынки (Solana, Uniswap, Morpho, Hyperliquid) — и мы счастливы быть инвесторами в эти проекты.

Если оглянуться назад, то идея 2020 года оказалась правильной: люди хотят получать экономическую отдачу от того, что они понимают и в чем заинтересованы. Но я думал, что это распространится как опционы для сотрудников — на все продукты, которыми пользуются ежедневно. На деле же, возможность стала превращаться в «участие в прибыли» в любые проекты, в которые у вас есть вера.

Теперь «торговля» стала более широкой и неформальной формой участия в экономическом росте (и падении). И доказано, что по сравнению с владением цифровой идентичностью, деньгами, данными или платформой, обратная связь от торговли — более прямая и выразительная.

Торговля часто служит воротами к более широким рынкам. Многие талантливые люди в крипто-сфере проходят примерно один и тот же путь:

учатся на уроках волатильных мемкоинов;

учатся управлять рисками как трейдеры;

и в итоге становятся более зрелыми долгосрочными инвесторами.

Даже неудачный опыт ценен: проигравший в азартных играх, решивший ставить только на то, что знает, превращается в трейдера; трейдер, поверивший и растянувший горизонты, становится инвестором.

Это можно рассматривать через призму пирамиды Маслоу:

игра и торговля удовлетворяют базовые потребности: безопасность (выиграть крупную сумму, чтобы выбраться из финансовых трудностей) или принадлежность (например, WallStreetBets, борющийся с Citadel, или вы с друзьями, делаете ставки на команду).

Инвестиции ближе к вершине — самореализации и миссии. Обладать домом — это американская мечта, инвестировать в компанию — выразить веру в её будущее. Но если ваше внимание сосредоточено на базовых потребностях, реализовать такую веру сложнее.

PANews отмечает: WallStreetBets (WSB) — известный сабреддит на Reddit, славящийся рисковыми, агрессивными инвестициями и мемными акциями, — это место сбора розничных инвесторов. Он поощряет использование кредитного плеча, краткосрочную спекуляцию и стал знаменитым в 2021 году благодаря движению за short squeeze GME. Citadel — один из крупнейших хедж-фондов и финансовых сервисов, известный строгим управлением рисками и высокой доходностью, — один из самых влиятельных игроков на Уолл-стрит.

Из-за коротких сроков и высокой волатильности торговля удовлетворяет более острые потребности. И поскольку безразрешительный рынок может охватывать практически всё — от деривативов и мемов до политических результатов — возможности для получения экономической выгоды расширяются беспрецедентно.

Во многих таких рынках жизненный опыт может (хотя и временно) стать преимуществом. Например, ребёнок, разбирающийся в трендах TikTok, знает мемы лучше Citadel; игрок, живущий в виртуальной экономике, лучше аналитиков игр.

Пословица «инвестируй в то, что понимаешь» сегодня становится всё более осуществимой. В результате участие в рынках перестает быть профессиональной деятельностью и превращается в массовую культурную практику с собственными статусными играми, мемами, героями, антагонистами, субкультурами и языком. Благодаря новой выразительности и доступности финансы всё больше переплетаются с культурой. А культура — от трендов до политических событий — всё активнее выражается через рынки.

(Рисунок: показ мод Balenciaga S2023 на Нью-Йоркской фондовой бирже)

Мы наблюдаем экспоненциальное расширение глобального доступа к экономике через стейблкоины; и одновременно — рост финансовых рисков через торговлю и рынки, приближающийся к миллиарду активных ежедневных трейдеров.

Рынки как движущая сила перемен

В 1960-х годах средний срок владения акциями превышал 8 лет. К 2020 году он снизился менее чем до года. Это — наш сегодняшний мир: рынок с массовым участием, где торговля стала основным каналом получения экономической отдачи.

Этот мир не возникает полностью внутри традиционной финансовой системы. Новые рынки в основном создаются вне её, зачастую сознательно и из необходимости. Использование новых технологий и свободных рынков для давления на регуляторов и институты — один из самых надёжных способов адаптации и эволюции традиционной системы.

Как я писал в своей первой статье:

«История протоколов соответствует определённой модели: сначала ранние пользователи используют новые протоколы для выполнения задач, которые были невозможны до появления новых технологий. Эти новые действия часто нарушают правила. Затем, стратегия основателей — создавать продукты, чтобы эти новые модели стали более широко приняты.»

Классический пример — BitTorrent, изобретённый в 2003 году. Он реализовал потоковую передачу, и в пиковые времена пиратство через этот протокол составляло треть всего интернет-трафика. Позже Spotify легализовал потоковое аудио, сделав его коммерческим продуктом (используя, в том числе, технологию BitTorrent на низком уровне).

Криптовалюты, подобно BitTorrent, переосмысливают информацию и ценность, создавая безразрешительные новые формы.

Прогнозируемые рынки: Polymarket работал на оффшорных криптодорожках много лет, когда предиктивные рынки были запрещены в США. Сейчас, благодаря новой регуляторной ясности, они появились в США в виде мобильных приложений (хотя и не на блокчейне).

Стейблкоины: тоже долгое время существовали в серой зоне регулирования, первоначально привлекая ликвидность на оффшорных биржах. В прошлом году закон GENIUS включил их в систему.

ICO и финансирование: в 2017 году ICO позволили осуществлять безразрешённый краудфандинг при ограничениях на ранние венчурные инвестиции. SEC позже начала преследовать их, что усугубило проблему: технологические инновации и рост прибыли оказались в частных руках, а возможности для широкой публичной доли — сокращались. Но в этом году Конгресс разрабатывает закон CLARITY, который явно разрешает основателям привлекать средства через публичные токен-сейлы и делиться собственностью.

Безразрешённые рынки постоянно пытаются «ломать правила», чтобы дать людям возможность получать экономическую выгоду от частных компаний (разве ты не хотел бы иметь часть Claude или ChatGPT?). Недавно Robinhood начал предлагать в Европе токенизированные доли в частных компаниях, таких как OpenAI и SpaceX, и подал заявку в SEC на запуск фондов на рынке приватных инвестиций для американских розничных инвесторов. Стартапы создают новые продукты, чтобы дать доступ к синтетическим позициям в частных компаниях.

Это может стать возвращением к исходной идее «экономики собственности»: пользователи действительно смогут получать экономическую отдачу от продуктов и услуг, которыми пользуются ежедневно. Но, как показывает опыт других рынков, для этого потребуется время на регуляторные изменения, а также масштабные и проверенные рыночные потребности.

Более того, я ожидаю появления новых рынков с чистым приростом, что поднимает вопрос: каков их полный дизайн? Чем они отличаются от предыдущих? И кто или что будет торговать и потреблять их?

Рынки как API

Это отличие нынешней волны финансовых инноваций — в том, что одновременно расширяются два аспекта программного обеспечения:

Криптовалюты: создают мощнейшую платформу — безразрешительное создание, программируемое расчет, композиционная ликвидность и глобальный доступ, — при этом стоимость быстро приближается к нулю. Теперь мы можем токенизировать и торговать вещи, ранее лишённые ликвидности, недоступные или очень дорогие для подделки.

Искусственный интеллект: делает возможным создание, моделирование и автоматизацию ранее невозможных вещей.

Crypto+AI создают комбинированное пространство проектирования: каждый ценовой сигнал — это основание для действий AI, а каждое новое объектное моделирование — это цена, которую рынок может установить.

Можно сказать, что интеллект — это способность предсказывать или принимать разумные решения. Рынки и криптовалюты предоставляют лучшие известные механизмы «предсказаний». AI использует эти цены для понимания и моделирования будущего, а также для принятия решений.

Это и есть причина, по которой рынок переходит от «выхода» к «инфраструктуре». За последние десять лет криптовалюты создали базовую инфраструктуру, которая привела к буму новых рынков. В следующем десятилетии рынки всё больше станут самой инфраструктурой; точками входа для приложений и агентов, использующих их как входные данные.

(Рисунок: Центральный рынок оптовой торговли продуктами в Мехико)

Традиционные API возвращают сохранённые данные. В качестве API, рынки создают в реальном времени данные через конкуренцию участников, готовых рискнуть капиталом ради своих убеждений. Это делает их более выразительными, чем обычные API: они не только предоставляют информацию, но и создают её. А поскольку производство информации дорогостояще, её трудно подделать.

Даже лучше, чем традиционные API, — это рынки на блокчейне, поскольку по умолчанию они безразрешительны, композиционны (любой может вызвать), глобальны и используют стандартизированные интерфейсы.

Интеграция рынков прямо в продукты уже началась в финтехе — так называемый «DeFi Mullet»: финтех-продукты с привычным интерфейсом, построенные на DeFi-бэкэнде, например, Morpho Vaults. Продукты Coinbase для кредитования и заработка предоставляют динамические ставки, позволяя пользователям получать или платить проценты, обращаясь к ончейн-рынкам Morpho. Пользователи пользуются этими функциями, не зная деталей рынка кредитования.

За пределами финансовых сервисов, примером является Polymarket, который предлагает ставки на «Золотой глобус» — это наглядный пример того, как API с реальными ценами интегрируются в развлекательные продукты (этот рынок точно предсказал 26 из 27 победителей).

По мере того, как всё больше ценностей в мире будет токенизировано и новые рынки перейдут в цепочку, эта модель расширится за пределы финтеха и спортивных ставок. Хотя сейчас они ещё не на блокчейне, примером является «чистая энергия» от Apple: при зарядке телефона Apple использует прогнозы уровня углеродной нагрузки электросети в реальном времени, чтобы оптимизировать время зарядки — для максимальной энергетической эффективности и экономии. Вы не видите энергетический рынок, но продукты Apple вызывают API для получения рыночных сигналов и используют их для принятия решений, оптимизируя работу.

MetaDAO — платформа краудфандинга, управляемая предиктивными рынками, — реализует эту идею ещё дальше. При управлении проектами она создаёт два условных рынка: один — цена токена, если предложение одобрено, другой — если отклонено. Более высокая цена определяет исход: автоматическое принятие или отказ. DAO больше не голосует — оно вызывает рынки для принятия решений, участники делают ставки на то, что, по их мнению, произойдёт лучше. Здесь базовые рынки — не просто входные данные, а механизм принятия решений.

Если предположить, что все финансы и рынки станут программируемыми, а искусственный интеллект — всё сильнее, то расширительный взгляд на финансы — вполне логичен и захватывающ. Ценовые сигналы, предиктивные рынки, цепочные потоки капитала — всё это станет входными данными для любых приложений или агентов. Если агент сможет заработать больше, чем стоит его рассуждение, создавая или участвуя в рынке, — это будет рационально.

Когда мы учтём потребление AI-агентами и участие в рынках, масштаб «миллиарда активных трейдеров» может оказаться сильно заниженным.

Конечная точка финансов

Финансы переживают переход от уникальной вертикальной отрасли к горизонтальному базовому слою.

По мере того как рынки становятся более выразительными и доступными, финансы всё больше интегрируются в культуру, а культура — всё активнее выражается через финансы. В то же время, превращаясь в безразрешительное программное обеспечение, рынки ускоряют роль катализатора перемен, открывая новые возможности для пользователей зарабатывать в тех сферах, которые они понимают и любят. И пользователи захотят, чтобы их AI-агенты участвовали в рынках для улучшения жизни.

По мере повышения программируемости рынков, финансы как информационная инфраструктура — всё более распространённый строительный блок. Самые успешные инфраструктуры зачастую невидимы, и финансы движутся к тому, чтобы стать частью повседневной ткани всего мира.

Именно поэтому я склонен к очень масштабной, расширяющейся концепции конечной формы «финансов».