Скандал з фальсифікацією TVL: аналіз правдивості, обговорення нових стандартів створення вартості та оцінки проектів

Проблема потенційного фальсифікації даних TVL викликала широке обговорення в індустрії. Є думка, що один і той же UTXO може бути повторно розрахований як TVL різних проєктів, але з точки зору технічного принципу це не можливо. UTXO може бути заблокований лише один раз, тому в один і той же час він може бути облікований тільки один раз.

Насправді більшість проєктів публікують адреси стейкінгу, навіть якщо вони не публічні, їх можна відстежити через грошові потоки в блокчейні. Ці адреси призначені не лише для перегляду користувачами, а й для того, щоб інвестори могли перевірити контроль з боку проєкту. Таким чином, операції з даними TVL в основному зосереджені на цих публічних адресах.

Проектна сторона зазвичай співпрацює з великими інвесторами, щоб вкласти кошти для підвищення TVL. Для великих інвесторів проектна сторона обіцяє певний гарантований рівень доходу. Така практика поширена в DeFi проектах, незалежно від того, йдеться про європейські, американські чи вітчизняні проекти, можна сказати, що це вигідно для обох сторін.

Наприклад, візьмемо відомий проект, який використовує поширену модель мультипідпису гаманців MPC. Великі інвестори вносять кошти на адресу MPC гаманця проекту, але кошти спільно управляються великими інвесторами та командою проекту. Гаманець MPC реалізує спільне управління через кілька фрагментів приватних ключів, жодна зі сторін не може самостійно використовувати кошти. Зовні ці адреси належать команді проекту, але команда проекту не контролює повністю кошти на цих адресах.

Щодо концепції "помилкового TVL" потрібно уточнити, що це не означає фальсифікацію даних, а вказує на те, що ці TVL є мертвими фондами, які не можуть справді створювати цінність, а лише використовуються для залучення подальших коштів від роздрібних інвесторів та для розкрутки проекту.

TVL можна поділити на справжній TVL та фальшивий TVL. Справжній TVL — це ліквідність, яка може бути ефективно використана, наприклад, у проектах кредитування або Swap, де користувачі можуть краще використовувати продукти. А фальшивий TVL — це проста, невикористана ліквідність, типова для проектів стейкінгу.

Для проектів, пов'язаних зі стейкінгом, TVL не підходить як основний показник оцінки. Гарні дані TVL можуть бути лише "пустою показухою", що використовується для створення враження, а не для реальної роботи продукту.

Протягом тривалого часу галузь надмірно зосереджувалася на TVL, але не весь TVL має реальну цінність. Інвестори та користувачі повинні зосередитися на справжній цінності проекту: чи може він вирішити проблеми користувачів? Чи може він генерувати позитивний грошовий потік, щоб підтвердити життєздатність бізнес-моделі?

Справжні优秀项目 повинні створювати цінність для користувачів і всієї галузі, і це є ключовим критерієм для оцінки якості проекту.