Перспективи макроекономіки та засідання FOMC

ФРС на травневому засіданні FOMC залишила процентні ставки без змін, підкресливши, що невизначеність у тарифній політиці є викликом для подвійної місії, прийнявши стратегію "спостерігати за змінами". Значний чистий приплив до ETF та сильне збільшення випуску стейблкоїнів, відновлення капіталу на ринку, короткострокова підтримка ринку. BTC коливається на високих рівнях, ETH слабко відскакує, альткоїни швидко відновлюються, але існує ризик корекції. Рекомендується зберігати оборонну позицію на високих рівнях, звертати увагу на рівень підтримки BTC на 91,600 доларів, контролювати позиції та вибирати сильні сектори.

I. Макроекономічне середовище та ринкове середовище

Зменшення балансу триває, ліквідність потребує уваги до обмеження боргу та змін резервів. Голова Федеральної резервної системи підтвердив, що економічна стійкість підтримує очікування, час зниження відсоткових ставок залежить від прогресу у тарифах та даних, на червневому засіданні буде проведено повторну оцінку. Рекомендується звернути увагу на економічні дані після закінчення терміну дії тарифів у липні, зниження ставок на 50-75 базисних пунктів протягом року все ще можливе.

Два, аналіз руху коштів та структура ринку основних монет

Зовнішні фінансові потоки

• ETF кошти: цього тижня надійшло 9,19 мільярда доларів, обсяги надходжень зменшились.
• Стейблкоїни: за цей період випущено 25,49 мільярда доларів США, середнє щоденне випуск становить 1,96 мільярда доларів США, рівень випуску є середнім.

Індикатор емоцій на ринку

• Премія на позабіржі: премія на стейблкоїни продовжує знижуватися, є очевидне розходження з ціною

Біткоїн ( BTC )

• Технічний аспект: Ринок перебуває в зоні коливного зростання
• Розподіл чипів на блокчейні: пікове значення чипів повернулося до приблизно 93 тисяч доларів

Ефір ( ETH )

• Динаміка слабша за BTC, ETH/BTC залишається в коливаннях, а на цьому тижні знижується, капітал продовжує повертатися до домінування BTC.
• Зміни на ланцюгу: зростання активних адрес може свідчити про завершення етапу формування дна.

Три. Макроекономічний огляд

Підсумки та аналіз засідання FOMC в травні

Основні моменти конференції

1. Процентна ставка залишається незмінною: Федеральна резервна система одноголосно проголосувала за збереження федеральної фондів у діапазоні 4.25%-4.50%, що відповідає очікуванням ринку.

2. Виклик подвійної місії: Заява підкреслює зростання ризику невизначеності економічних перспектив, зростання безробіття та ризику інфляції, невизначеність тарифної політики є ключовою змінною.

3. Перспективи економіки та інфляції:

   • Економіка стабільно розширюється, ринок праці стабільний, рівень безробіття низький.
   • Коливання чистого експорту впливають на дані, але загальна економічна стійкість сильна.
   • Ризики інфляції та безробіття зростають через невизначеність торгової політики, що ускладнює досягнення цільового рівня інфляції 2% та максимізації зайнятості протягом року.

4. Прогнозування процентних ставок: продовжувати обережний підхід, можливе зниження процентних ставок у майбутньому, але його обсяг і терміни будуть більш обережними, швидкість зниження ставок, як очікується, буде повільною.

5. Грошово-кредитна політика та скорочення балансу:

   • Базова процентна ставка та план скорочення балансу залишаються без змін(. Щомісячні погашення американських облігацій більше не інвестуються, ліміт 50 мільярдів доларів, MBS 350 мільярдів доларів).
   • Наголосити на продовженні зменшення розміру балансу активів і зобов'язатися повернути інфляцію на рівень 2%.

Спостереження за скороченням балансу та ліквідністю

1. Прогрес скорочення таблиці:

   • З червня 2024 року темпи скорочення балансу сповільняться, щомісячний ліміт реінвестування в американські облігації зменшиться з 60 мільярдів до 25 мільярдів доларів, а до квітня 2025 року знизиться до 5 мільярдів доларів, MBS залишиться на рівні 35 мільярдів доларів.
   • Поточна швидкість скорочення балансу становить приблизно 400 мільярдів доларів на місяць, обсяг балансу знизився до 6,71 трильйона доларів ( У квітні місячне зниження становило 309 мільярдів доларів ).
   • Позиції за державними облігаціями США знизилися з 5,77 трильйона до 4,22 трильйона доларів, MBS з 2,74 трильйона до 2,17 трильйона доларів.

2. Ліквідність та динаміка Міністерства фінансів:

   • Після закінчення терміну дії ліміту боргу в січні 2025 року Міністерство фінансів запустить нетрадиційні заходи, покладаючись на фінансування короткострокових казначейських облігацій для поглинання ліквідності на ринку.
   • Поточний залишок ON RRP 1299 мільярдів доларів, резерви банків 3.219 трильйона доларів, TGA( грошовий рахунок Міністерства фінансів )5904 мільярдів доларів, нижче цілі в 8500 мільярдів доларів.
   • Прогноз: фінансування короткострокових державних облігацій продовжиться до прийняття верхньої межі боргу, TGA буде використано для загальних витрат, зменшення ON RRP та TGA послаблює підтримку ліквідності.
   • Рекомендується звернути увагу на зменшення резервів банків у липні-серпні, остерігайтеся ліквіднісних ризиків, пов'язаних із наближенням "X-Day" Міністерства фінансів.

Основні моменти пресконференції голови Федеральної резервної системи

1. Позиція "спостерігати за змінами":

   • Нові урядові політики ( торгівлі, імміграції, фінансів, регулювання ) значно змінюються, митна політика має високу невизначеність, що може призвести до одноразової або тривалої інфляції.
   • Федеральна резервна система повинна підтримувати стабільність довгострокових очікувань щодо інфляції, щоб уникнути перетворення зростання цін у стійку інфляцію.
   • Поточна економічна стійкість дозволяє Федеральній резервній системі чекати, поки ситуація стане ясною, оцінюючи відстань до цілей подвійної місії та час їх досягнення.

2. Подвійна місія балансування:

   • Не визначено пріоритети щодо зайнятості або інфляції, підкреслюючи, що ризики обох зростають, але не стикаються з дилемою.
   • Не буде оцінювати політику лише за єдиним показником безробіття, буде комплексно спостерігати за даними ринку праці.
   • Якщо рівень безробіття та інфляція одночасно суттєво зростуть, буде оцінено ступінь відхилення від цілей та час повернення, прийматимуться складні рішення.

3. Ставлення до монетарної політики:

   • Інфляція трохи вище 2%, дані про житло та не житлові послуги хороші, але результати переговорів про тарифи невідомі.
   • В умовах економічної стійкості, вартість очікування низька, і як тільки ситуація стане зрозумілою, Федеральна резервна система може швидко діяти.

4. Ймовірність зниження процентної ставки:

   • Поточна інфляція перевищує цільовий показник і має ризики зростання, економічні прогнози погіршуються, не підходить для превентивного зниження процентної ставки ( в порівнянні з інфляцією 1,6% у 2019 році ).
   • Зниження процентних ставок залежить від масштабів, тривалості мит і економічних даних, тому в короткостроковій перспективі не можна визначити шлях.
   • Червнева зустріч буде переоцінена, березнева точкова діаграма ( за рік не оновлювалася, ринок очікує, що ймовірність зниження процентних ставок у червні знизилася до 23,2%.

5. Економічне здоров'я:

   • Браунівка показує негативні настрої ) звільнення, підвищення цін, затримка інвестицій (, але жорсткі дані ) споживання, використання кредитних карток ( все ще здорові.
   • М'які дані ) емоції ( з жорсткими даними ) витрати ( мають слабку кореляцію, споживча впевненість песимістична, але витрати тривають, підтримуючи стратегію очікування.

![Огляд ринку: FOMC стабільна політика, повернення коштів сприяє коливанню ринку])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e85b86b89b3b1e38c683d38a4ae5cab4.webp(

) Перспективи ринку та політики

1. Стратегія Федеральної резервної системи:

   • Травнева конференція передала обережний сигнал очікування, чекаючи на уточнення митної політики та підтвердження економічних даних.
   • Економічна стійкість та підтримка даних дозволяють Федеральній резервній системі зберігати політичну гнучкість та незалежність.

2. Очікування зниження процентних ставок:

   • FedWatch показує, що ймовірність зниження процентних ставок у червні знизилася з 30,4% до 23,2%, протягом року все ще очікується зниження на три базисні пункти.
   • Мито закінчується через 90 днів після ### на початку липня (, економічні дані можуть знизитися, липень може бути вікном для зниження процентних ставок.
   • Очікується зниження процентних ставок на 50-75 базисних пунктів до кінця року, а удар тарифів у другій половині року може знизити ВВП до 1% включно), прогноз Нью-Йоркського федерального резерву(.

3. Економічні дані підтримують:

   • Зайнятість: помірний середній темп зростання нефермерських і ADP зайнятості за 3 місяці )15,4 тис., 9,8 тис. (.
   • Споживання: річний темп зростання особистих споживчих витрат у першому кварталі 2025 року становить 1,8%.
   • Інфляція: у березні CPI та PCE зменшилися, ціна на нафту 60 доларів за барель, тиск на низьку базу у квітні зменшується.
   • У першій половині року економіка залишалася сильною завдяки ефекту попиту, у другій половині року слід звернути увагу на вплив мит.

![Огляд ринку: FOMC зберігає стабільну політику, повернення коштів сприяє коливанням на ринку])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-59c20cb8ec5b69a224be3867bf7f2962.webp01

Чотири, аналіз даних на блокчейні

( 1. Зміна даних короткострокового ринку

)# 1.1 Стан руху коштів стабільних монет

З 25 квітня по 8 травня загальна кількість стабільних монет зросла до 2103,79 мільярда доларів США, обсяг емісії за один цикл досяг 25,49 мільярда доларів США, що є найвищим показником за останні чотири тижні, що свідчить про те, що приплив коштів на блокчейн залишається сильним. Однак середня добова емісія злегка знизилася з 3,10 мільйона до 1,96 мільйона доларів США, хоча темп зростання в короткостроковій перспективі сповільнився, але швидкість емісії все ще перебуває в середньому діапазоні. Загалом, постійна емісія стабільних монет становить середньострокову перевагу, забезпечуючи ліквідність для ризикових активів, незважаючи на те, що короткострокова динаміка послабилася, структура капіталу все ще сприяє позитивному розвитку ринку в майбутньому.

![Огляд ринку: FOMC зберігає стабільну політику, повернення коштів сприяє коливанням та відновленню ринку]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e45e81fab0ab69bbd4ac3cd649628d1f.webp###

(# 1.2 Стан грошових потоків ETF

Протягом останніх чотирьох тижнів потоки коштів в ETF демонстрували перехід у ритмі "швидке зростання - зниження піку". Цього тижня вливання склали лише 9,19 мільярда доларів, що значно менше високих рівнів наприкінці квітня, що свідчить про обережність інституційних інвесторів після зростання цін. Це вказує на те, що поточне зростання цін поступово віддаляється від суттєвого фінансового підтримки, більше залежачи від ринкових настроїв і технічної динаміки. Загалом, поступове уповільнення потоків коштів в ETF призводить до недостатньої підтримки для зростання, ринок переходить від "періоду вливання" до "періоду очікувань", короткострокова волатильність може збільшитися, потрібно звернути увагу на те, чи зможе фінансова ситуація знову відновити активність.

![Огляд ринку тижня: FOMC стабілізує політику, повернення коштів сприяє коливанням на ринку])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c3ecadd0c8f29c26b40a3f5b15a9b00e.webp(

)# 1.3 Зовнішній дисконт та надбавка

Цього тижня позначка USDT та USDC на ринку OTC продовжила знижуватися та впала в підводну зону, демонструючи аномальну поведінку в порівнянні з динамікою ціни BTC. BTC продовжує зростати до історичних максимумів, але премія на ринку OTC одночасно знижується, що відображає зменшення бажання інвесторів входити на ринок, більше проявляючи "пасивну позицію" або "вихід в умовах сприятливих обставин". Ця структура "зростання ціни та падіння премії" передбачає накопичення короткострокових ризиків, інвесторам слід бути насторожі від потенційного зменшення ліквідності та тиску на корекцію цін, особливо в умовах зменшення надходжень ETF та уповільнення емісії на блокчейні, де знижки на стабільні монети можуть стати раннім сигналом про зниження ринкової активності.

![Огляд ринку: FOMC підтверджує стабільну політику, повернення капіталу сприяє коливанням на ринку]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ab6d8707bbd5e862c2c2578f7d0b1f60.webp(

)# 1.4 УРПД

Нещодавня структура чіпів на блокчейні показує, що 19 квітня обсяг чіпів у 97,5 тисяч доларів США значно перемістився до 84,5 тисяч доларів США, а станом на 9 травня піковий обсяг чіпів знову зріс до 93 тисяч доларів США. У поєднанні з ринковими показниками, BTC зіткнувся з опором поблизу 97,8 тисяч доларів США, знизившись до 93 тисяч доларів США, а потім піднявшись до 104 тисяч доларів США, що свідчить про те, що чіпи на блокчейні мають певну підтримку та опір на ринку. На даний момент перший великий рівень підтримки на блокчейні знаходиться поблизу 93 тисяч доларів США, а другий великий рівень підтримки – поблизу 84,5 тисяч доларів США.

![Огляд ринку: FOMC зберігає політику, повернення коштів сприяє коливанням на ринку]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06ff01e601936b3a04f3dc7416808f7c.webp(

) 2. Зміни даних середньострокового ринку

2.1 Частка адресів з монетами

На цьому тижні структура утримання BTC на ланцюгу демонструє ознаки "центрального накопичення, зменшення обсягів у великих гравців, повернення велетнів": зокрема, адреси з 100-1000 BTC зросли на 0,14%, що свідчить про постійне нарощування середніх капіталів; адреси з 1000-10000 BTC знизились на 0,2%, що може відображати часткове зменшення обсягів у великих гравців або розподіл капіталів; адреси з 10000-100000 BTC незначно зросли на 0,12%, або це повернення надвеликих капіталів при зниженні цін. Загалом, капітали розподіляються до середніх адрес, структура на ланцюгу стає більш здоровою, що сприяє стабільному розвитку ринку в середньостроковій перспективі.

![Огляд ринку тижня: FOMC підтверджує політику стабільності, повернення капіталу підтримує ринок