Експерти VanEck запропонували інноваційні облігації для вирішення величезних потреб у повторному фінансуванні США

Нещодавно експерт з цифрових активів компанії VanEck запропонував інноваційну концепцію облігацій, що має на меті вирішення проблеми рефінансування в 14 трильйонів доларів, з якою зіткнеться уряд США. Цей новий гібридний борговий інструмент, під назвою "Біткоін-облігації", поєднує державні облігації США з експозицією до біткоїна, намагаючись задовольнити потреби в суверенному фінансуванні та одночасно забезпечити інвесторам захист від інфляції.

Ця концепція вперше була представлена на стратегічному саміті з резервування біткоїнів. Заплановані біткоін-облігації будуть десяти-річними цінними паперами, з 90% традиційним американським державним боргом і 10% біткоїн-експозицією. Частина, що стосується біткоїнів, буде фінансуватися за рахунок доходів від випуску облігацій.

Коли облігації досягають терміну погашення, інвестори отримають повну вартість державних облігацій, а також вартість конфігурації біткоїнів. Досягнувши дохідності до погашення в 4,5%, інвестори отримають всю приріст вартості біткоїнів. Будь-який прибуток, що перевищує цей поріг, буде спільно розподілений між урядом та власниками облігацій.

Цей експерт зазначив, що цей план є "уніфікованим рішенням для вирішення проблеми невідповідності стимулів". Він має на меті узгодити інтереси інвесторів у облігації з потребою Міністерства фінансів США в рефінансуванні за конкурентоспроможними відсотковими ставками, одночасно задовольняючи потреби інвесторів у захисті від знецінення долара та інфляції активів.

Згідно з аналізом, точка беззбитковості інвестора залежить від фіксованої купонної ставки облігацій та складного річного темпу зростання (CAGR) біткоїна. Якщо CAGR біткоїна триматиметься в межах від 30% до 50%, модельна прибутковість різко зросте на всіх рівнях купонних ставок, а прибуток інвесторів може досягти 282%.

Для інвесторів, які вірять у біткойн, бітбонд стане своєрідною "конусною ставкою", що забезпечує асиметричний потенціал зростання, зберігаючи при цьому базовий рівень безризикового доходу. Однак його структура означає, що інвестори нестимуть усі ризики зниження, пов'язані з біткойном.

З точки зору уряду США, основна вигода біткоїн-облігацій полягатиме у зниженні вартості фінансування. Навіть якщо біткоїн трохи зросте в ціні або залишиться без змін, Міністерство фінансів заощадить на виплаті відсотків у порівнянні з випуском традиційних облігацій з фіксованою процентною ставкою 4%. Згідно з аналізом, випуск біткоїн-облігацій на 100 мільярдів доларів зі ставок купона 1% та без прибутку від зростання біткоїна заощадить уряду 13 мільярдів доларів протягом терміну дії облігацій.

Незважаючи на потенційні вигоди, ця структура також має деякі недоліки. Інвестори беруть на себе ризик зниження вартості біткоїна, але не можуть повною мірою скористатися зростанням прибутків, якщо біткоїн не покаже виняткових результатів. Інакше низькі купонні ставки облігацій можуть виявитися непривабливими. Структурно, казначейство також повинно випустити більше боргових зобов'язань, щоб компенсувати частину доходу, використаного для покупки біткоїна.

Ця інноваційна пропозиція забезпечує новий підхід до задоволення величезного попиту на рефінансування в США, але її фактична реалізація потребує подальшого обговорення та оцінки.