ETH мікростратегія: новий тренд розподілу активів у компаній, що котируються на американських фондових ринках

Починаючи з 2025 року, чотири компанії на американському фондовому ринку за допомогою масштабних закупівель ETH та його депозитів на блокчейні створили систему, що відрізняється від традиційних моделей утримання, під назвою "ETH мікростратегія". Ця стратегія не лише трансформувала структуру балансу підприємств, але й сприяла розвитку наративу щодо Ethereum на капітальних ринках. У цій статті ми систематизуємо основну логіку цих компаній щодо фінансових шляхів, розгортання на блокчейні, стратегічних мотивів та управління ризиками навколо десяти ключових питань.

1. Основні компанії, що володіють ETH, які котируються на американських фондових ринках

Станом на липень 2025 року, найбільшими власниками ETH серед американських компаній є:

• SharpLink Gaming: приблизно 358 000 ETH
• Bitmine Immersion Tech: приблизно 300,700 монет ETH
• Bit Digital: приблизно 120,300 ETH
• BTCS Inc.: 31 900 ETH

Ці чотири компанії складають представницький загін "мікростратегії" Ethereum на сучасному ринку акцій США.

2. Фонові дані компанії та стратегічний лідер ETH

• SharpLink Gaming: спочатку постачальник технологій спортивних прогнозів та інтерактивних ігор. Стратегію ETH очолює голова правління Джозеф Лубін.
• Bitmine Immersion Tech: спочатку була компанією з інфраструктури блокчейн. Стратегію ETH керує голова правління Том Лі.
• Bit Digital: спочатку була компанією з видобутку біткоїнів, тепер перетворилася на платформу для інфраструктури цифрових активів. Стратегію ETH очолює CEO Samir Tabar.
• BTCS Inc.: зосереджена на побудові інфраструктури блокчейну. Стратегію ETH очолює генеральний директор Чарльз В. Аллен.

3. Основні джерела фінансування для придбання ETH

Ці компанії забезпечують фінансову підтримку для ETH мікростратегії через різноманітні шляхи:

• SharpLink Gaming: основний фінансування через PIPE та ATM
• Bitmine Immersion Tech: завершено приватне розміщення на суму 250 мільйонів доларів
• Bit Digital: використовує комбіновану фінансову стратегію "монетизація BTC + публічне збільшення випуску"
• BTCS Inc.: Основним чином через "ATM-емісія + конвертовані облігації + DeFi-кредитування" трьома шляхами постійно будує ETH-портфель

4. Причини обрати ETH, а не BTC

Порівняно з BTC, ETH має такі переваги:

• Можна ставити на заставу, можна отримувати стабільний дохід на ланцюгу
• Екосистема все ще перебуває на етапі розподіленого наративу, ціна є більш еластичною.
• Використання в ланцюгу стало більш широким, підприємства можуть брати участь у різноманітних екосистемах

5. Стан стейкінгу ETH та різниця в шляхах

• SharpLink: майже весь обсяг ETH використовується для стейкінгу, річна дохідність приблизно 3%-4%
• Bit Digital: активно просуває рідний стейкінг, наприкінці першого кварталу близько 88% утримуваних активів брали участь у верифікації
• BTCS: використовує різноманітні шляхи, включаючи Rocket Pool, solo staking та Aave кредитування
• Bitmine: ще не розкрито конкретну інформацію про виконання стейкінгу

6. Ситуація з прибутками та збитками ETH та прозорість в мережі

• SharpLink: єдина публічно доступна компанія з можливістю відстеження адреси ETH, яка досягла приросту приблизно 260 мільйонів доларів
• Bit Digital: не розкрив адреси в блокчейні, але постійно оновлює ключові дані через фінансові звіти
• BTCS: Невідкрита адреса, але детально наведена структура конфігурації ETH
• Bitmine: розкрила наявність 300,657 ETH, але адреса в мережі та деталі стейкінгу ще не оприлюднені

7. Частка ETH в структурі активів компанії

Згідно з останніми даними, частка ETH у оцінці ринкової вартості компаній становить:

• SharpLink: приблизно 44%
• Bitmine: приблизно 32%
• Bit Digital: приблизно 35%
• BTCS: приблизно 74%

8. Вплив ETH мікростратегії на ціну акцій

Чотири компанії зазнали значного зростання цін на акції, але також супроводжувалися різкими падіннями, загальна амплітуда коливань була дуже великою. ETH-місцезнаходження стало основним каталітичним фактором різкого зростання цін на акції в короткостроковій перспективі, але також принесло високий ризик і високу волатильність.

9. Основні ризики ETH мікростратегії

• Цінові та ліквідні ризики: цінові коливання ETH є різкими, що може вплинути на бухгалтерську оцінку підприємства.
• Ризики на ланцюзі та невизначеність повторного стейкінгу: участь у стейкінгу або повторному стейкінгу на ланцюзі може призвести до додаткових ризиків
• Ризик фінансової структури: залежність від механізму емісії ATM може призвести до зниження ефективності або перерви у фінансуванні
• Тиск на зниження доходності: Доходність PoS може продовжувати знижуватися, що вплине на стабільність стратегії

10. Виклики стати "MicroStrategy на базі Ethereum"

Зараз SharpLink та Bitmine попередньо сформували ринкове визнання представницьких компаній, але до справжнього глобального цінового якоря ще далеко. Основні причини включають:

• Властивості активів ETH складні, важко побудувати єдину наративну прив'язку
• Високий поріг виконання стратегії в ланцюгу, велика технічна складність та ризики безпеки
• Капіталізація відповідних компаній є невеликою, фінансові інструменти обмежені
• Брак "представницьких підприємств", які мають високий рівень консенсусу, широке охоплення та сильні можливості важелів.