Виникнення екосистеми стейблкоїнів: від виходу Circle на біржу до перетворення глобальної цифрової фінансової структури

Вступ

У 2025 році ринок цифрових активів досягне важливої віхи: фінансово-технологічна компанія, що спеціалізується на стейблкоїнах, успішно вийде на Нью-Йоркську фондову біржу. Це знаменує собою офіційний вихід екосистеми доларових стейблкоїнів на публічний капітальний ринок, а також відкриває нові можливості в сфері цифрових активів. Стейблкоїни, як міст між традиційними фіатними грошима та світом цифрових валют, завдяки стабільності цін, ефективним та дешевим трансакціям через кордон, а також глибокій підтримці інноваційних сценаріїв, таких як DeFi, стали центром конкуренції на капітальному ринку та серед фінансово-технологічних компаній.

На тлі бурхливого розвитку глобальної цифрової економіки екосистема стейблкоїнів демонструє вибуховий ріст. Як капіталовкладення, так і вдосконалення політики регулювання підкреслюють ключову роль стейблкоїнів у майбутньому глобальних платежів, міжнародних розрахунків та управління активами. У цій статті буде детально проаналізовано екосистему стейблкоїнів, логіку відповідності, можливості капітального арбітражу та глобальні тенденції регулювання, що повністю продемонструє, як стейблкоїни викликають капітальний бум у сфері цифрових активів.

Фон та цінність зростання стейблкоїнів

Стейблкоїн, як цифровий актив, що прив'язується до вартості традиційної фіатної валюти, за останні роки швидко зріс і став важливою складовою криптовалютного ринку. На відміну від різких коливань таких основних цифрових валют, як біткойн і ефір, стейблкоїн досягає цінової стабільності через 1:1 прив'язку до фіатних валют, таких як долар США, що значно знижує ризики торгівлі цифровими активами. Завдяки технології блокчейн, стейблкоїн не лише підвищує ефективність міжнародних переказів і платежів, але й забезпечує потужну інфраструктурну підтримку для різноманітних сценаріїв, таких як DeFi, обмін цифровими активами та прийом платежів від глобальних торговців.

Основні переваги стейблкоїнів проявляються в трьох аспектах:

1. Стабільна ціна, уникнення ризику коливань Ринок криптовалют відзначається різкими коливаннями цін, стейблкоїни закріплені за вартістю фіатної валюти, що забезпечує стабільність сум транзакцій та розрахунків, значно знижуючи ризик угод.

2. Швидкість міжнародних переказів висока, а вартість низька На основі технології блокчейн, стейблкоїн забезпечує глобальне зарахування протягом кількох хвилин, що значно нижче, ніж час та комісії традиційних банків для міжнародних переказів.

3. Підтримка різноманітних фінансових застосувань Стейблкоїн безпосередньо підключається до інноваційних сценаріїв DeFi позик, обміну активами та платежів за цифрові товари, що значно розширює межі використання цифрових активів.

Ці переваги важко досягти традиційними фіатними валютами, що значно підвищує зручність і ефективність торгівлі цифровими активами.

Екосистема стейблкоїнів

Компанія, заснована в 2013 році, спеціалізується на цифрових платежах і блокчейн-фінансах, об'єдналася з іншою відомою криптовалютною біржею для запуску доларового стейблкоїна. Цей стейблкоїн є централізованим стейблкоїном, прив'язаним до долара 1:1, усі кошти зберігаються в регульованих банках США та короткострокових державних облігаціях, щомісяця аудит проводиться незалежною бухгалтерською фірмою, що забезпечує прозорість та безпеку резервних активів.

Станом на червень 2025 року, капіталізація цього стейблкоїна становитиме приблизно 39 мільярдів доларів, що зробить його другим за величиною у світі стейблкоїном. Його екосистема є широкою, вона вже впроваджена на багатьох публічних блокчейнах, таких як Ethereum, Solana, Arbitrum, Optimism, Avalanche, Base, Polygon, і підтримує біржі, DeFi-протоколи, швидкі платежі та міжланцюгові перекази активів.

Компанія реалізує безковзне вільне обертання свого стейблкоїна між різними мережами через протокол міжмережевої передачі, впроваджуючи глобальну стратегію. Щодо відповідності, компанія суворо дотримується вимог регулювання Міністерства фінансів США, SEC та FinCEN. Прозорі аудиторські звіти та система резервування відповідності роблять її важливою основою цифрової доларової екосистеми. Одночасно компанія співпрацює з кількома світовими гігантами з оплат, активно просуваючи впровадження стейблкоїна в сфері глобальних платежів і розрахунків.

Огляд основних проектів стейблкоїнів у доларах США

| стейблкоїн | емітент | загальна капіталізація (станом на червень 2025 року) | резервна структура | комплаєнс-атрибути | |--------|-------------------|------------------------|----------------|-----------------| | USDT | певна компанія (зареєстрована в Сальвадорі) | приблизно 155,6 мільярда доларів США | державні облігації, готівка, репо тощо | часткова прозорість, раніше підпадала під санкції | | USDC | певна американська компанія | приблизно 614,7 мільярдів доларів США | готівка + короткострокові облігації США, аудит прозорий | повна відповідність, співпраця з регуляторами | | FDUSD | деяка гонконгська компанія | близько 14,81 мільярда доларів США | банківські депозити + короткострокові цінні папери | регулювання в рамках гонконгського трасту | | PYUSD | певний платіжний гігант + певна компанія | приблизно 9,47 мільярда доларів | зберігання, з основними облігаціями США | під наглядом NYDFS | | USDe | певна сингапурська компанія | приблизно 5,6 мільярда доларів США | безготівковий, синтетична структура | без традиційних гарантій | | USD1 | команда певного політичного діяча | приблизно 22 мільярди доларів | система зберігання національної валюти | третя сторона контролю |

Логіка стейблкоїнів

Останніми роками ринок стейблкоїнів демонструє вибуховий ріст, а його рушійні сили можна звести до трьох ключових факторів: регуляторна прогалина, арбітражні можливості та геополітична конкуренція. Ці фактори в сукупності сприяють тому, що стейблкоїни стали не лише важливим класом активів на ринку цифрових монет, а й новою ареною для запеклої боротьби глобального фінансового капіталу.

1. Регуляторна вакуум --- від дикого зростання до поступової нормалізації

У минулому випуск і обіг стейблкоїнів майже не мали чітких глобальних стандартів регулювання, що призвело до виникнення "регуляторної прогалини" на ринку. Така відсутність регулювання з одного боку знизила бар'єри для виходу на ринок, приваблюючи велику кількість капіталу та проєктів; з іншого боку, це також призвело до потенційних системних ризиків. Оскільки країни починають приймати закони та нормативні акти щодо стейблкоїнів, такі як "Положення про стейблкоїни" Гонконгу, яке офіційно набере чинності в серпні 2025 року, ринок отримає системні норми та гарантії. Це перетворення системи не лише внесе впевненість у розвиток галузі, але й сприятиме поступовій легалізації та зрілості ринку.

2. Простір для арбітражу --- "золотий рудник" для капіталу

Емітенти стейблкоїнів управляють коштами у фіатній валюті, які обмінюють користувачі, інвестуючи їх у низькоризикові короткострокові державні облігації, закладаючи ефір (ETH) або застосовуючи стратегії короткої позиції на ф'ючерсному ринку, щоб досягти прибутковості, що значно перевищує процентні ставки банківських вкладів. Наприклад, стейблкоїн однієї компанії зі Сінгапуру, завдяки закладанню ETH та стратегії короткої позиції на ф'ючерсах, забезпечив понад 20% річної процентної прибутковості (APY), що робить його надзвичайно привабливим на ринку. Як тільки з'являється надвисока прибутковість, кошти швидко надходять, формуючи ефект накопичення капіталу, що сприяє швидкому зростанню обсягу стейблкоїнів.

3. Державні ігри --- валютна гегемонія та нове поле битви цифрової економіки

Стейблкоїни не тільки є інструментом фінансових інновацій, але й стають центром міжнародної грошової конкуренції та цифрового суверенітету. Стейблкоїн, підтримуваний командою певного політичного діяча, намагається реалізувати "план відтворення цифрового долара", кидаючи виклик існуючій цифровій гегемонії долара; водночас Гонконг активно створює екосистему стейблкоїнів на основі гонконгського долара, прагнучи зайняти провідні позиції у фінансових технологіях Азії. Країни Європи, США та Азії через законодавство та пілотні проекти цифрових валют центральних банків (CBDC) намагаються зберегти вплив на валюту в епоху цифровізації. Стейблкоїни стали новим полем боротьби для країн навколо суверенітету цифрових валют та глобальної платіжної системи.

4. Сценарії використання постійно збагачуються, поступово наближаючись до функцій фіатних грошей

стейблкоїн спочатку використовувався для внутрішніх переказів у світі монет, наприклад, деякий відомий стейблкоїн широко циркулює на крипторинку. Але з розвитком технологій та екосистеми застосувань функції стейблкоїнів постійно розширюються:

• Глобальні торгові платежі: підтримка міжнародної електронної комерції, закордонних грошових переказів, забезпечення швидких, низьковитратних способів розрахунку.

• DeFi кредитування та прибуток: стати основним кредитним активом на платформі DeFi, користувачі можуть позичати стейблкоїни для отримання відсотків або використовувати їх для забезпечення активів.

• Інструмент для хеджування активів: у разі різких коливань на крипторинку інвестори можуть швидко конвертувати в стейблкоїн для фіксації вартості активів.

• Цифрові товари: стейблкоїни широко використовуються як засіб платежу в таких сферах, як ігри, NFT, контент-креація тощо.

З розвитком цих різноманітних сценаріїв використання стейблкоїнів поступово переходить від "монетної інструменту" до "цифрової національної валюти", внаслідок чого ринковий обсяг і цікавість капіталу зростають.

Нова хвиля геополітичної гри за міжнародний фінансовий порядок

Від державного керівництва, пілотних проектів комерційних банків до участі технологічних гігантів і нативних проектів на блокчейні, стейблкоїн перетворюється з маловідомого інструменту криптосвіту на ключовий вхід у наступну глобальну платіжну інфраструктуру.

Багато людей не усвідомлюють, що ця хвиля стейблкоїнів насправді є боротьбою країн за "валютну гегемонію цифрової епохи".

З ростом впливу долара США через стейблкоїни, Гонконг також активно створює екосистему стейблкоїнів, сприяючи будівництву розрахункового центру Web3 в Азії.

21 травня 2025 року Законодавча рада Гонконгу офіційно ухвалила "Проект закону про стейблкоїни" та в той же день завершила третє читання. Цей закон набуде чинності 1 серпня 2025 року, ставши першим у світі юрисдикцією, яка встановила всебічну регуляторну рамку для стейблкоїнів, прив'язаних до фіатної валюти.

Гонконг впроваджує «Положення про стейблкоїни» не як реактивне регулювання, а з метою активного захоплення стратегічної висоти «центру наступного покоління платіжного розрахунку».

• Глобальна крипто-платіжна система вже сформувалася, стейблкоїн поступово розширюється з "інструменту розрахунків у світі монет" до основного вибору для міжнародних переказів, платежів та хеджування активів;

• США, Китай, Європа та Японія прискорюють цифровізацію своїх валют, валютна конкуренція переходить на рівень цифрового суверенітету, Гонконгу необхідно створити відповідний захист для забезпечення міжнародалізації гонконгського долара;

• Інтеграція Web3 та фінансів прискорюється, стейблкоїн стає "містком" та "посередником" між ланцюговими застосуваннями та активами реального світу, а Гонконг має стати містом мостів.

Отже, Гонконг не просто "закриває дірки", а знаходить нову позицію для активного визначення правил між криптовалютним світом і регулюванням. Довгострокові наміри Гонконгу дуже чіткі:

• Цифровий гонконгський долар ведеться під керівництвом Управління валютних резервів, переважно через розрахунки в системі CBDC та пілотні проекти фінансових установ;

• Стейблкоїн гонконгського долара контролюється ринком і використовується в відкритих мережах, для міжнародних платежів та трансакцій як доповнення або навіть заміну.

Ця двосмугова концепція дозволить Гонконгу володіти двома "правами випуску" в цифрових фінансах: одне - це офіційний кредит, а інше - комерційна ефективність.

У цій глобальній грі з валютами нового часу стейблкоїни тихо стали технічним носієм і символом впливу наступного суверенного інструменту. США використовують деякі стейблкоїни як якорі, борючись за право на розрахунки в цифрову епоху; Європа та Японія просувають незалежну стратегію цифровізації своєї валюти через регламенти, такі як MiCA; а Гонконг, завдяки гнучкій та перспективній регуляторній структурі й високій відкритості ринкових механізмів, прокладає незалежний шлях "ринковий драйв, інституційна підтримка".

У майбутньому, коли стейблкоїни стануть інфраструктурою для трансакцій між країнами, коли блокчейн переосмислить мережі розрахунків та форми вираження активів, той, хто зможе контролювати цінову політику, доступ та права на розрахунок в цій системі, отримає перевагу у новому міжнародному фінансовому порядку. А Гонконг вже зробив перший крок.

стейблкоїн, не лише революція у формі монети, а й глибока гра за цифровий суверенітет, фінансовий порядок та геополітичну дискусію. Наступного разу ще більше міст, ще більше країн приєднаються до цієї ще не названої цифрової фінансової війни. Проте, в цей момент, Гонконг, що стоїть за ігровим столом, більше не є спостерігачем.