Алхімія MicroStrategy: інвестиції в Біткойн та капітальний контроль
Один. Вступ
Майкрософт спочатку була компанією програмного забезпечення, орієнтованою на рішення в галузі бізнес-аналітики, але з 2020 року її акцент очевидно змістився на інвестиції в Біткойн. Компанія залучила кошти шляхом випуску акцій та конвертованих облігацій для купівлі Біткойнів, ставши об'єктом уваги на ринку американських акцій. У лютому 2025 року Майкрософт офіційно змінила свою назву на Strategy, тоді на її балансі було 471,107 Біткойнів, що приблизно становить 2% від загальної пропозиції Біткойнів у світі. До 21 лютого 2025 року Майкрософт накопичила майже 500,000 Біткойнів, вартістю понад 40 мільярдів доларів.
Майкростретеджі, по суті, є перетворенням фондового ринку на Біткойн-банкомат шляхом проектування капітальної структури — залучення коштів для збільшення вкладень у Біткойн через випуск нових акцій/конвертованих облігацій, а потім використання Біткойн-позицій для підвищення оцінки акцій, що формує капітальний замкнутий цикл з глибоким зв'язком з криптоактивами. Завдяки унікальному механізму високої премії на фінансування на американському ринку, Майкростретеджі не лише займає лідируючі позиції серед акцій, пов'язаних з Біткойн, але й завдяки збільшенню акціонерного капіталу та контролю за ціною монети виробила цілу систему "алхімії", визнану американським фондовим ринком.
Два, джерела спекуляцій щодо ціни акцій MSTR
MicroStrategy використовує розумний спосіб фінансування, в основному поєднуючи акції та облігації для залучення коштів. Спочатку покладаючись на випуск облігацій та власні грошові резерви, а також частину звичайних акцій і конвертованих облігацій. У цьому циклі широко використовується механізм випуску акцій за принципом ATM(At-the-market), безпосередньо продаючи акції на вторинному ринку.
Мікростратегії управляють капітальним ринком, поєднуючи стратегії випуску акцій та облігацій. Коли рівень кредитного плеча низький, швидко залучають кошти шляхом випуску акцій для купівлі Біткойн, таким чином збільшуючи кредитне плече та підвищуючи власну оцінку під час зростання Біткойн. Під час бичачого ринку їхня премія одного разу сягнула 300%.
Однак, з плином часу ринок поступово усвідомлює, що MicroStrategy масово розпродає акції, що призводить до падіння їхньої ціни та зменшення премії. Водночас, рівень левериджу знижується, і компанія поступово переходить до фінансування, орієнтуючись на випуск облігацій. Ці зміни уповільнюють темп купівлі Біткойнів MicroStrategy, а попит на Біткойн на ринку починає знижуватися.
MicroStrategy зіграла в гру "хеджування премії". Продавши акції за високою премією, компанія залучила кошти для покупки Біткойна, а коли премія впала, переключилася на випуск облігацій. Ця модель забезпечила компанії достатньо коштів для операцій з купівлі Біткойна, хоча ринок поступово усвідомлював, що після цих операцій ентузіазм щодо її акцій зменшився.
В цілому, MicroStrategy використовує різні фінансові стратегії в різних періодах, одночасно користуючись високими преміями на фондовому ринку та поступово підвищуючи важелі через облігації. Щодо Біткойна, уповільнення темпу MicroStrategy може означати зменшення короткострокової сили зростання Біткойна; для MicroStrategy така різноманітна фінансова стратегія дозволяє їй гнучко реагувати в різних ринкових умовах.
Причини різкого зростання та падіння вартості акцій MicroStrategy, а також ключові моменти, як вони залучають велику кількість спекулянтів інвестиціями в Біткойн, включають:
Нелінійний зв'язок між ціною акцій та Біткойном: коливання ціни акцій MicroStrategy безпосередньо пов'язані не лише з ціною Біткойна.
Реакція на звуження премії та довгострокові наслідки: премія MicroStrategy поступово зменшується в порівнянні з попередніми.
Біткойн "дослідницька інвестиція": MicroStrategy стає альтернативним вибором для деяких інституційних інвесторів, які не можуть безпосередньо купити Біткойн або Біткойн ETF.
Маркетингова стратегія Майкла Дж. Сейлора та "самореалізоване пророцтво" MicroStrategy: Сейлор не лише просуває акції, а й підкреслює їхній杠杆效应.
Унікальність MicroStrategy: її успіх в значній мірі залежить від потужних фінансових можливостей та маркетингових здібностей Saylor.
Три, стратегія просування Біткойн від Майкла Дж. Сейлора
Сейлор завдяки частим виступам, інтерв'ю та лекціям не лише вивів Біткойн на новий рівень, але й залучив велику кількість інституційних інвесторів на ринок. Наразі, MicroStrategy та ETF є двома основними покупцями на ринку Біткойн, причому дії MicroStrategy більше привертають увагу, оскільки вона лише купує, а не продає.
Saylor раніше заявляв, що він залишив заповіт, плануючи знищити особисті ключі до Біткойн після своєї смерті. Ця "лідерська" операція вливала адреналін в ринок. Варто зазначити, що Біткойн MicroStrategy управляється надійними сторонніми депозитарними установами Fidelity та Coinbase Custody, що відповідає вимогам аудиту та регулювання для публічних компаній.
Сейлор не лише є пропагандистом Біткойну, він навіть є більш радикальним, ніж деякі ранні інвестори. Він перетворив MicroStrategy на щось подібне до Біткойн-ETF і почав діяти так ще до появи ETF. За чутками, Маск вирішив дозволити Tesla купити Біткойн в значній мірі під впливом порад Сейлора.
Недавні висловлювання Сейлора свідчать про те, що він підтримує розвиток усього цифрового господарства, пропонує США стати світовим лідером у цифровій економіці та сприяти токенізації всіх активів. Він більше не є лише екстремістом Біткойна, а бачить потенціал технології блокчейн у багатьох сферах.
Saylor навіть запропонував включити Біткойн до національних стратегічних резервів, щоб розширити лідерство США у глобальній цифровій економіці. Це демонструє, що майбутня глобальна економіка може рухатися до більш децентралізованої фінансової моделі, і навіть може з'явитися кіберфінансова система, що перевищує суверенні держави.
Однак у цій новій структурі капіталових потоків і регулювання виникнуть нові виклики. Особливо якщо США домінуватимуть у цій онлайновій економіці, інші країни або організації зазнають більшого тиску з боку відтоку капіталу. Традиційні регуляторні заходи можуть виявитися безсилими перед економікою на децентралізованих платформах.
Чотири, стратегія активної гри Майкла Дж. Сейлора
Наразі ціна Біткойна впала до приблизно 87 тисяч доларів США з високого рівня, тоді як вартість покупки MicroStrategy становить близько 66 тисяч доларів США. Це викликало роздуми про реакцію ринку у разі, якщо ціна Біткойна впаде нижче вартості покупки MicroStrategy.
У попередньому ведмежому ринку ситуація MicroStrategy була ще гіршою, чисті активи колись були від'ємними. Проте компанія не ліквідувала свої активи і не була змушена продавати Біткойн, головним чином через те, що терміни погашення її боргів ще далеко.
Засновник MicroStrategy Майкл Дж. Сейлор володіє близько 48% голосів, що ускладнює ухвалення будь-яких пропозицій про ліквідацію. Навіть у ситуації фінансової напруги компанії, кредиторам і акціонерам важко висунути вимоги про ліквідацію.
Навіть якщо ціна Біткойн впаде нижче середньої вартості утримання, акції MicroStrategy навряд чи потраплять у "смертельну спіраль". Ринок вже пережив ці коливання, інвестори повинні бути більш досвідченими і не панікувати, як раніше.
Команда Saylor має гнучкі інструменти для реагування на коливання ринку, такі як випуск облігацій, збільшення випуску акцій, навіть використання наявних Біткойн як застави для отримання кредитів. MicroStrategy наразі володіє приблизно 40 мільярдами доларів США в Біткойн, і може отримати фінансування, заклавши ці активи, навіть якщо ціна падає, можна уникнути примусового продажу, додавши заставу.
Основні борги MicroStrategy мають погаситися не раніше 2028 року, тому до цього моменту навряд чи компанія зіткнеться з величезним фінансовим тиском або буде змушена продавати Біткойн.
У глобальному масштабі все більше суверенних фондів та установ починають розглядати Біткойн як резервний актив, що є великою тенденцією. У довгостроковій перспективі стратегія MicroStrategy, здається, відповідає загальному тренду ринку.
В цілому, незважаючи на те, що коливання ціни Біткойна можуть створити короткостроковий тиск на MicroStrategy, враховуючи терміни їхніх зобов'язань та ринкові тенденції, наразі немає ризику ліквідації або примусового продажу Біткойна. Навпаки, вони можуть скористатися поточною ринковою ситуацією, щоб продовжити збільшення своїх запасів Біткойна, що ще більше зміцнить їх позицію в криптовалютному секторі.
Питання, які варто обговорити далі, включають:
Чи зможе волатильність ринку Біткойн залишитися на поточному рівні? З підвищенням прийняття інституційними інвесторами та запуском фінансових деривативів, таких як ETF, ціна Біткойн може стати стабільнішою.
Як довго можуть тривати фінансові методи MicroStrategy? Ця модель сильно залежить від оптимізму ринку щодо Біткойну, якщо ціна Біткойна тривалий час коливатиметься чи знижуватиметься, компанія може зіткнутися з фінансовим тиском.
Майкл Дж. Сейлор є ідеалістом, що підтримує Біткойн, чи арбітражником? Сейлор визнає довгостроковий потенціал Біткойна та вміло використовує ринкові механізми для отримання прибутку компаній та осіб. Він упаковує акції MicroStrategy як "інструмент для інвестування в Біткойн з важелем", приваблюючи інституційних інвесторів, які не можуть безпосередньо інвестувати в Біткойн.
П’ять, двигун багатства чи крипто-мороз?
Капітальна операційна модель MicroStrategy вчасно з'явилася, але інвестувати в акції MSTR слід обережно. Для людей з криптоіндустрії коефіцієнт MSTR може бути більшим, ніж безпосередня участь у Біткойні, в цілому це більше схоже на прискорену версію Біткойна.
MicroStrategy на перший погляд є компанією, що спеціалізується на бізнес-аналізі програмного забезпечення, але насправді її модель роботи повністю змістилася в бік накопичення активів Біткойн. MSTR має ефект важеля, чутливість його акцій до змін цін на Біткойн посилюється.
Акції компанії з початку року зросли з 68 доларів до приблизно 400 доларів, що перевищує зростання багатьох відомих компаній. Дехто вважає, що це результат дій засновника Майкла Дж. Сейлора, який підвищив ціну акцій за допомогою "безмежного фінансування"; інші критикують це, вважаючи подібним до фінансової піраміди, і виражають занепокоєння, що це може призвести до наступного краху ринку криптовалют.
Мікростратегія наразі отримує прибуток від інвестицій у Біткойн, що значно перевищує традиційні доходи від бізнесу. Незважаючи на те, що доходи від програмного забезпечення фактично не зросли, а навіть знизилися, компанія постійно випускає облігації та розмиває акціонерний капітал, щоб залучити кошти для покупки більшої кількості Біткойнів, що призвело до загального зростання прибутків. Хоча така діяльність має свої переваги, вона також несе ризики, оскільки основний бізнес компанії не може забезпечити значних прибутків, і перспектива повністю залежить від зростання цін на Біткойн.
Компанія шляхом випуску безвідсоткових конвертованих облігацій подальше підвищує фінансові можливості. Ці облігації дозволяють інвесторам у майбутньому конвертувати їх у акції компанії, але ціна конверсії значно перевищує поточну ціну акцій. На перший погляд це виглядає невигідно для інвесторів, але насправді власники облігацій мають пріоритетне право на ліквідацію, що знижує ризики. MicroStrategy може продовжувати накопичувати Біткойн через цей спосіб фінансування, сприяючи одночасному зростанню цін на акції та Біткойн.
Ця схема полягає в тому, щоб успішно перенести ризик з компанії на фондовий ринок. Шляхом випуску конвертованих облігацій для фінансування покупки Біткойнів, кредитори, коли термін погашення боргу настане, виберуть конвертувати борг у акції, а не вимагати повернення боргу від компанії, таким чином повністю передаючи проблему боргу на фондовий ринок. Тому загальні шанси на зростання та падіння на фондовому ринку вищі, ніж на крипторинку.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Інвестиційна філософія MicroStrategy щодо Біткойн: ігри з капіталом, вплив на ринок та аналіз ризиків
Алхімія MicroStrategy: інвестиції в Біткойн та капітальний контроль
Один. Вступ
Майкрософт спочатку була компанією програмного забезпечення, орієнтованою на рішення в галузі бізнес-аналітики, але з 2020 року її акцент очевидно змістився на інвестиції в Біткойн. Компанія залучила кошти шляхом випуску акцій та конвертованих облігацій для купівлі Біткойнів, ставши об'єктом уваги на ринку американських акцій. У лютому 2025 року Майкрософт офіційно змінила свою назву на Strategy, тоді на її балансі було 471,107 Біткойнів, що приблизно становить 2% від загальної пропозиції Біткойнів у світі. До 21 лютого 2025 року Майкрософт накопичила майже 500,000 Біткойнів, вартістю понад 40 мільярдів доларів.
Майкростретеджі, по суті, є перетворенням фондового ринку на Біткойн-банкомат шляхом проектування капітальної структури — залучення коштів для збільшення вкладень у Біткойн через випуск нових акцій/конвертованих облігацій, а потім використання Біткойн-позицій для підвищення оцінки акцій, що формує капітальний замкнутий цикл з глибоким зв'язком з криптоактивами. Завдяки унікальному механізму високої премії на фінансування на американському ринку, Майкростретеджі не лише займає лідируючі позиції серед акцій, пов'язаних з Біткойн, але й завдяки збільшенню акціонерного капіталу та контролю за ціною монети виробила цілу систему "алхімії", визнану американським фондовим ринком.
Два, джерела спекуляцій щодо ціни акцій MSTR
MicroStrategy використовує розумний спосіб фінансування, в основному поєднуючи акції та облігації для залучення коштів. Спочатку покладаючись на випуск облігацій та власні грошові резерви, а також частину звичайних акцій і конвертованих облігацій. У цьому циклі широко використовується механізм випуску акцій за принципом ATM(At-the-market), безпосередньо продаючи акції на вторинному ринку.
Мікростратегії управляють капітальним ринком, поєднуючи стратегії випуску акцій та облігацій. Коли рівень кредитного плеча низький, швидко залучають кошти шляхом випуску акцій для купівлі Біткойн, таким чином збільшуючи кредитне плече та підвищуючи власну оцінку під час зростання Біткойн. Під час бичачого ринку їхня премія одного разу сягнула 300%.
Однак, з плином часу ринок поступово усвідомлює, що MicroStrategy масово розпродає акції, що призводить до падіння їхньої ціни та зменшення премії. Водночас, рівень левериджу знижується, і компанія поступово переходить до фінансування, орієнтуючись на випуск облігацій. Ці зміни уповільнюють темп купівлі Біткойнів MicroStrategy, а попит на Біткойн на ринку починає знижуватися.
MicroStrategy зіграла в гру "хеджування премії". Продавши акції за високою премією, компанія залучила кошти для покупки Біткойна, а коли премія впала, переключилася на випуск облігацій. Ця модель забезпечила компанії достатньо коштів для операцій з купівлі Біткойна, хоча ринок поступово усвідомлював, що після цих операцій ентузіазм щодо її акцій зменшився.
В цілому, MicroStrategy використовує різні фінансові стратегії в різних періодах, одночасно користуючись високими преміями на фондовому ринку та поступово підвищуючи важелі через облігації. Щодо Біткойна, уповільнення темпу MicroStrategy може означати зменшення короткострокової сили зростання Біткойна; для MicroStrategy така різноманітна фінансова стратегія дозволяє їй гнучко реагувати в різних ринкових умовах.
Причини різкого зростання та падіння вартості акцій MicroStrategy, а також ключові моменти, як вони залучають велику кількість спекулянтів інвестиціями в Біткойн, включають:
Нелінійний зв'язок між ціною акцій та Біткойном: коливання ціни акцій MicroStrategy безпосередньо пов'язані не лише з ціною Біткойна.
Реакція на звуження премії та довгострокові наслідки: премія MicroStrategy поступово зменшується в порівнянні з попередніми.
Біткойн "дослідницька інвестиція": MicroStrategy стає альтернативним вибором для деяких інституційних інвесторів, які не можуть безпосередньо купити Біткойн або Біткойн ETF.
Маркетингова стратегія Майкла Дж. Сейлора та "самореалізоване пророцтво" MicroStrategy: Сейлор не лише просуває акції, а й підкреслює їхній杠杆效应.
Унікальність MicroStrategy: її успіх в значній мірі залежить від потужних фінансових можливостей та маркетингових здібностей Saylor.
Три, стратегія просування Біткойн від Майкла Дж. Сейлора
Сейлор завдяки частим виступам, інтерв'ю та лекціям не лише вивів Біткойн на новий рівень, але й залучив велику кількість інституційних інвесторів на ринок. Наразі, MicroStrategy та ETF є двома основними покупцями на ринку Біткойн, причому дії MicroStrategy більше привертають увагу, оскільки вона лише купує, а не продає.
Saylor раніше заявляв, що він залишив заповіт, плануючи знищити особисті ключі до Біткойн після своєї смерті. Ця "лідерська" операція вливала адреналін в ринок. Варто зазначити, що Біткойн MicroStrategy управляється надійними сторонніми депозитарними установами Fidelity та Coinbase Custody, що відповідає вимогам аудиту та регулювання для публічних компаній.
Сейлор не лише є пропагандистом Біткойну, він навіть є більш радикальним, ніж деякі ранні інвестори. Він перетворив MicroStrategy на щось подібне до Біткойн-ETF і почав діяти так ще до появи ETF. За чутками, Маск вирішив дозволити Tesla купити Біткойн в значній мірі під впливом порад Сейлора.
Недавні висловлювання Сейлора свідчать про те, що він підтримує розвиток усього цифрового господарства, пропонує США стати світовим лідером у цифровій економіці та сприяти токенізації всіх активів. Він більше не є лише екстремістом Біткойна, а бачить потенціал технології блокчейн у багатьох сферах.
Saylor навіть запропонував включити Біткойн до національних стратегічних резервів, щоб розширити лідерство США у глобальній цифровій економіці. Це демонструє, що майбутня глобальна економіка може рухатися до більш децентралізованої фінансової моделі, і навіть може з'явитися кіберфінансова система, що перевищує суверенні держави.
Однак у цій новій структурі капіталових потоків і регулювання виникнуть нові виклики. Особливо якщо США домінуватимуть у цій онлайновій економіці, інші країни або організації зазнають більшого тиску з боку відтоку капіталу. Традиційні регуляторні заходи можуть виявитися безсилими перед економікою на децентралізованих платформах.
Чотири, стратегія активної гри Майкла Дж. Сейлора
Наразі ціна Біткойна впала до приблизно 87 тисяч доларів США з високого рівня, тоді як вартість покупки MicroStrategy становить близько 66 тисяч доларів США. Це викликало роздуми про реакцію ринку у разі, якщо ціна Біткойна впаде нижче вартості покупки MicroStrategy.
У попередньому ведмежому ринку ситуація MicroStrategy була ще гіршою, чисті активи колись були від'ємними. Проте компанія не ліквідувала свої активи і не була змушена продавати Біткойн, головним чином через те, що терміни погашення її боргів ще далеко.
Засновник MicroStrategy Майкл Дж. Сейлор володіє близько 48% голосів, що ускладнює ухвалення будь-яких пропозицій про ліквідацію. Навіть у ситуації фінансової напруги компанії, кредиторам і акціонерам важко висунути вимоги про ліквідацію.
Навіть якщо ціна Біткойн впаде нижче середньої вартості утримання, акції MicroStrategy навряд чи потраплять у "смертельну спіраль". Ринок вже пережив ці коливання, інвестори повинні бути більш досвідченими і не панікувати, як раніше.
Команда Saylor має гнучкі інструменти для реагування на коливання ринку, такі як випуск облігацій, збільшення випуску акцій, навіть використання наявних Біткойн як застави для отримання кредитів. MicroStrategy наразі володіє приблизно 40 мільярдами доларів США в Біткойн, і може отримати фінансування, заклавши ці активи, навіть якщо ціна падає, можна уникнути примусового продажу, додавши заставу.
Основні борги MicroStrategy мають погаситися не раніше 2028 року, тому до цього моменту навряд чи компанія зіткнеться з величезним фінансовим тиском або буде змушена продавати Біткойн.
У глобальному масштабі все більше суверенних фондів та установ починають розглядати Біткойн як резервний актив, що є великою тенденцією. У довгостроковій перспективі стратегія MicroStrategy, здається, відповідає загальному тренду ринку.
В цілому, незважаючи на те, що коливання ціни Біткойна можуть створити короткостроковий тиск на MicroStrategy, враховуючи терміни їхніх зобов'язань та ринкові тенденції, наразі немає ризику ліквідації або примусового продажу Біткойна. Навпаки, вони можуть скористатися поточною ринковою ситуацією, щоб продовжити збільшення своїх запасів Біткойна, що ще більше зміцнить їх позицію в криптовалютному секторі.
Питання, які варто обговорити далі, включають:
Чи зможе волатильність ринку Біткойн залишитися на поточному рівні? З підвищенням прийняття інституційними інвесторами та запуском фінансових деривативів, таких як ETF, ціна Біткойн може стати стабільнішою.
Як довго можуть тривати фінансові методи MicroStrategy? Ця модель сильно залежить від оптимізму ринку щодо Біткойну, якщо ціна Біткойна тривалий час коливатиметься чи знижуватиметься, компанія може зіткнутися з фінансовим тиском.
Майкл Дж. Сейлор є ідеалістом, що підтримує Біткойн, чи арбітражником? Сейлор визнає довгостроковий потенціал Біткойна та вміло використовує ринкові механізми для отримання прибутку компаній та осіб. Він упаковує акції MicroStrategy як "інструмент для інвестування в Біткойн з важелем", приваблюючи інституційних інвесторів, які не можуть безпосередньо інвестувати в Біткойн.
П’ять, двигун багатства чи крипто-мороз?
Капітальна операційна модель MicroStrategy вчасно з'явилася, але інвестувати в акції MSTR слід обережно. Для людей з криптоіндустрії коефіцієнт MSTR може бути більшим, ніж безпосередня участь у Біткойні, в цілому це більше схоже на прискорену версію Біткойна.
MicroStrategy на перший погляд є компанією, що спеціалізується на бізнес-аналізі програмного забезпечення, але насправді її модель роботи повністю змістилася в бік накопичення активів Біткойн. MSTR має ефект важеля, чутливість його акцій до змін цін на Біткойн посилюється.
Акції компанії з початку року зросли з 68 доларів до приблизно 400 доларів, що перевищує зростання багатьох відомих компаній. Дехто вважає, що це результат дій засновника Майкла Дж. Сейлора, який підвищив ціну акцій за допомогою "безмежного фінансування"; інші критикують це, вважаючи подібним до фінансової піраміди, і виражають занепокоєння, що це може призвести до наступного краху ринку криптовалют.
Мікростратегія наразі отримує прибуток від інвестицій у Біткойн, що значно перевищує традиційні доходи від бізнесу. Незважаючи на те, що доходи від програмного забезпечення фактично не зросли, а навіть знизилися, компанія постійно випускає облігації та розмиває акціонерний капітал, щоб залучити кошти для покупки більшої кількості Біткойнів, що призвело до загального зростання прибутків. Хоча така діяльність має свої переваги, вона також несе ризики, оскільки основний бізнес компанії не може забезпечити значних прибутків, і перспектива повністю залежить від зростання цін на Біткойн.
Компанія шляхом випуску безвідсоткових конвертованих облігацій подальше підвищує фінансові можливості. Ці облігації дозволяють інвесторам у майбутньому конвертувати їх у акції компанії, але ціна конверсії значно перевищує поточну ціну акцій. На перший погляд це виглядає невигідно для інвесторів, але насправді власники облігацій мають пріоритетне право на ліквідацію, що знижує ризики. MicroStrategy може продовжувати накопичувати Біткойн через цей спосіб фінансування, сприяючи одночасному зростанню цін на акції та Біткойн.
Ця схема полягає в тому, щоб успішно перенести ризик з компанії на фондовий ринок. Шляхом випуску конвертованих облігацій для фінансування покупки Біткойнів, кредитори, коли термін погашення боргу настане, виберуть конвертувати борг у акції, а не вимагати повернення боргу від компанії, таким чином повністю передаючи проблему боргу на фондовий ринок. Тому загальні шанси на зростання та падіння на фондовому ринку вищі, ніж на крипторинку.