Шифрувальні активи стають новим двигуном фінансових звітів підприємств: від збільшення оцінки до формування грошових потоків
У другому кварталі 2025 року низка публічних компаній, тісно пов'язаних із шифруванням активів, представили свої унікальні "проміжні звіти". Деякі компанії досягли значного зростання прибутку завдяки зростанню ціни на біткойн, інші використовували доходи від стейкінгу ефіру для компенсації збитків основного бізнесу, а деякі опосередковано володіли шифрованими активами у формі ETF.
У цій статті було обрано шість типових компаній для глибокого аналізу: DJT, Strategy, Marathon, Coinbase, BitMine Immersion та SharpLink Gaming. Ці компанії, хоча й належать до різних галузей та стадій розвитку, демонструють спільну тенденцію: біткойн стає підсилювачем оцінки, а ефір переходить у грошовий потік, активи та зобов'язання компаній переживають парадигмальний зсув.
!
Біткойн: головний герой фінансового звіту, але зростає кількість змінних
DJT：подвійна ставка на біткойн і опціони
DJT у другому кварталі 2025 року розкриє наявність активів у біткоїнах на суму близько 2 мільярдів доларів, з яких приблизно 1,2 мільярда доларів становлять спотові активи та близько 800 мільйонів доларів – опціони на підвищення. Ця комбінація за своєю суттю є левериджованою ставкою на цифрові активи, яка дозволяє не лише отримувати вигоду від зростання цін, але й насолоджуватися нелінійним ефектом зростання капіталізації.
Прибуток на акцію компанії зріс з -0,86 долара за рік до 5,72 долара, чистий прибуток перевищив 800 мільйонів доларів, майже повністю завдяки нереалізованим оцінковим доходам від біткоїнів та змінам ринкової вартості опціонів.
Стратегія DJT щодо біткоїна більше нагадує радикальний фінансовий експеримент: використання ринку для очікуваного зростання біткоїна, створення привабливої моделі оцінки, хеджування ризиків незрілої бізнес-діяльності, створення "ефекту наративного переповнення" на фінансовому рівні.
Стратегія: бенчмарк компаній з утримання біткойнів
Станом на другий квартал 2025 року, Strategy володіє 628,791 біткоїном, загальні витрати становлять приблизно 46,07 мільярдів доларів, середня вартість покупки становить 73,277 доларів. Завдяки використанню моделі оцінки справедливої вартості, доходи за другий квартал склали 14,03 мільярдів доларів, з яких 14 мільярдів походять з нереалізованого прибутку від біткоїнів, що становить понад 99%.
Традиційний програмний бізнес приніс лише 114,5 мільйона доларів, що становить менше 1%, і вже майже виведений на узбіччя.
Чистий прибуток компанії за другий квартал склав 100,2 мільярда доларів США, що порівняно з минулим роком призвело до повернення до прибутковості, прибуток на акцію досяг 32,6 долара США. Strategy також оголосила про повторне фінансування в розмірі 4,2 мільярда доларів шляхом випуску вічних привілейованих акцій для подальшого нарощування своїх позицій у биткоїнах, демонструючи "збільшення капіталу, прогрес віри" в розширення.
Marathon：новий рівень фінансових звітів гірничодобувного гіганта
Як один з найбільших видобувних підприємств у Північній Америці, Marathon у другому кварталі 2025 року виробив 2,121 біткойн, що на 69% більше в порівнянні з минулим роком, що принесло дохід у 153 мільйони доларів. Запаси біткойнів компанії становлять 17,200 штук, вартість яких перевищує 2 мільярди доларів.
На відміну від DJT та Strategy, біткойни Marathon більше є "операційним доходом", що відображається у доходах, а не в розподілі активів. Чистий прибуток за другий квартал склав 219 мільйонів доларів, EBITDA досягла 495 мільйонів доларів, що демонструє високий операційний важіль на фоні бичачого ринку біткойнів.
Однак, стикаючись з глобальним зростанням обчислювальної потужності, коливаннями цін на електроенергію та зменшенням блокових винагород після зменшення вдвічі, його майбутні фінансові звіти можуть зазнати певного тиску.
!
Підприємства з заставою: Ефіріум став "двигуном грошових потоків"
На відміну від біткойна, який в основному використовується як "інструмент для збільшення вартості", ефір став інструментом для деяких компаній у пошуку "побудови грошових потоків в звітах" завдяки своїй здатності до рідного стейкінгового доходу.
Coinbase: Доходи від стейкінгу ETH вперше перевищили комісійні збори
Станом на 30 червня 2025 року, адреси, що належать Coinbase, утримують близько 137,300 ETH. Завдяки послугам Coinbase Cloud та Custody, загальна кількість ETH, що зберігаються та делеговано для стейкінгу, становить близько 2,600,000, що складає приблизно 14% від загальної частки стейкінгу в мережі.
У другому кварталі 2025 року Coinbase досягла загального доходу в 1,497 мільярда доларів США, з яких доходи від послуг стейкінгу становили 191 мільйон доларів США (12,8%), а внесок стейкінгу ETH становив приблизно 124 мільйони доларів США, з річним зростанням понад 70%. Ця частина доходу була офіційно включена до категорії регулярного доходу (recurring revenue).
На фоні падіння обсягу торгівлі на 40% та зниження доходу від комісій на 39% у порівнянні з попереднім періодом, доходи від стейкінгу стали основою для контрциклічного хеджування Coinbase.
!
Технології занурення в BitMine: лідер ETH Reserve
Хоча BitMine Immersion ще не опублікував офіційний звіт за другий квартал 2025 року, кілька ЗМІ повідомили, що компанія стала найбільшою публічною компанією за обсягом резервів ETH. Повідомляється, що у другому кварталі вона завершила накопичення 625,000 ETH, що еквівалентно ринковій вартості понад 2 мільярди доларів, з яких понад 90% було переведено в стан стейкінгу.
Незважаючи на відсутність офіційних фінансових звітів, акції BitMine у другому кварталі все ж зросли більш ніж на 700%, а ринкова капіталізація перевищила 6,5 мільярда доларів, що широко розглядається як перший крок у напрямку фінансової звітності ETH.
SharpLink Gaming: ETH-стейкінг прибуток покриває основні витрати бізнесу
Згідно з відкритими даними, SharpLink володіє приблизно 480,031 ETH, займаючи друге місце, після BitMine. Компанія вклала більше 95% ETH у стейкінг-пул, створивши структуру, подібну до "онлайн довірчого фонду".
Згідно з їх звітом за перший квартал, доходи від стейкінгу ETH вперше покрили витрати на основний рекламний бізнес і вперше зафіксували квартальний позитивний операційний прибуток. Якщо ціна ETH і доходність залишаться стабільними в другому кварталі, очікується, що їх загальний дохід від стейкінгу ETH буде в межах від 20 до 30 мільйонів доларів.
Варто зазначити, що SharpLink нещодавно провела два стратегічні раунди фінансування, залучивши структуру фондів на основі блокчейн як заставу, а її резерви ETH також використовувалися для "онлайн-доказів" цих фінансувань, що демонструє, що компанія активно досліджує можливість використання стейкінгу ETH як "фінансового кредитного інструменту".
!
Висновок
Від DJT до SharpLink ці компанії спільно демонструють одну тенденцію: шифрування активів поступово інтегрується в "фінансовий двигун" та "змінну структуру звітності" підприємств. Біткойн приносить нелінійне оцінювання щодо звітності, тоді як Ефір будує стабільний грошовий потік через стейкінг.
Хоча наразі ми все ще на ранній стадії фінансування, виклики з дотриманням норм та коливаннями вартості все ще існують, але результати цих шести компаній вказують на можливий напрямок — активи Web3 стають "наступною граматикою" фінансової звітності Web2.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
11 лайків
Нагородити
11
3
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
ForumLurker
· 15год тому
btc зросло, то виграли ж?
Переглянути оригіналвідповісти на0
MidsommarWallet
· 15год тому
А це? Традиційні компанії справді захопилися криптосвітом?
Шифровані активи формують нову структуру фінансової звітності компаній: від розширення оцінки Біткойна до грошових потоків Ethereum
Шифрувальні активи стають новим двигуном фінансових звітів підприємств: від збільшення оцінки до формування грошових потоків
У другому кварталі 2025 року низка публічних компаній, тісно пов'язаних із шифруванням активів, представили свої унікальні "проміжні звіти". Деякі компанії досягли значного зростання прибутку завдяки зростанню ціни на біткойн, інші використовували доходи від стейкінгу ефіру для компенсації збитків основного бізнесу, а деякі опосередковано володіли шифрованими активами у формі ETF.
У цій статті було обрано шість типових компаній для глибокого аналізу: DJT, Strategy, Marathon, Coinbase, BitMine Immersion та SharpLink Gaming. Ці компанії, хоча й належать до різних галузей та стадій розвитку, демонструють спільну тенденцію: біткойн стає підсилювачем оцінки, а ефір переходить у грошовий потік, активи та зобов'язання компаній переживають парадигмальний зсув.
!
Біткойн: головний герой фінансового звіту, але зростає кількість змінних
DJT：подвійна ставка на біткойн і опціони
DJT у другому кварталі 2025 року розкриє наявність активів у біткоїнах на суму близько 2 мільярдів доларів, з яких приблизно 1,2 мільярда доларів становлять спотові активи та близько 800 мільйонів доларів – опціони на підвищення. Ця комбінація за своєю суттю є левериджованою ставкою на цифрові активи, яка дозволяє не лише отримувати вигоду від зростання цін, але й насолоджуватися нелінійним ефектом зростання капіталізації.
Прибуток на акцію компанії зріс з -0,86 долара за рік до 5,72 долара, чистий прибуток перевищив 800 мільйонів доларів, майже повністю завдяки нереалізованим оцінковим доходам від біткоїнів та змінам ринкової вартості опціонів.
Стратегія DJT щодо біткоїна більше нагадує радикальний фінансовий експеримент: використання ринку для очікуваного зростання біткоїна, створення привабливої моделі оцінки, хеджування ризиків незрілої бізнес-діяльності, створення "ефекту наративного переповнення" на фінансовому рівні.
Стратегія: бенчмарк компаній з утримання біткойнів
Станом на другий квартал 2025 року, Strategy володіє 628,791 біткоїном, загальні витрати становлять приблизно 46,07 мільярдів доларів, середня вартість покупки становить 73,277 доларів. Завдяки використанню моделі оцінки справедливої вартості, доходи за другий квартал склали 14,03 мільярдів доларів, з яких 14 мільярдів походять з нереалізованого прибутку від біткоїнів, що становить понад 99%.
Традиційний програмний бізнес приніс лише 114,5 мільйона доларів, що становить менше 1%, і вже майже виведений на узбіччя.
Чистий прибуток компанії за другий квартал склав 100,2 мільярда доларів США, що порівняно з минулим роком призвело до повернення до прибутковості, прибуток на акцію досяг 32,6 долара США. Strategy також оголосила про повторне фінансування в розмірі 4,2 мільярда доларів шляхом випуску вічних привілейованих акцій для подальшого нарощування своїх позицій у биткоїнах, демонструючи "збільшення капіталу, прогрес віри" в розширення.
Marathon：новий рівень фінансових звітів гірничодобувного гіганта
Як один з найбільших видобувних підприємств у Північній Америці, Marathon у другому кварталі 2025 року виробив 2,121 біткойн, що на 69% більше в порівнянні з минулим роком, що принесло дохід у 153 мільйони доларів. Запаси біткойнів компанії становлять 17,200 штук, вартість яких перевищує 2 мільярди доларів.
На відміну від DJT та Strategy, біткойни Marathon більше є "операційним доходом", що відображається у доходах, а не в розподілі активів. Чистий прибуток за другий квартал склав 219 мільйонів доларів, EBITDA досягла 495 мільйонів доларів, що демонструє високий операційний важіль на фоні бичачого ринку біткойнів.
Однак, стикаючись з глобальним зростанням обчислювальної потужності, коливаннями цін на електроенергію та зменшенням блокових винагород після зменшення вдвічі, його майбутні фінансові звіти можуть зазнати певного тиску.
!
Підприємства з заставою: Ефіріум став "двигуном грошових потоків"
На відміну від біткойна, який в основному використовується як "інструмент для збільшення вартості", ефір став інструментом для деяких компаній у пошуку "побудови грошових потоків в звітах" завдяки своїй здатності до рідного стейкінгового доходу.
Coinbase: Доходи від стейкінгу ETH вперше перевищили комісійні збори
Станом на 30 червня 2025 року, адреси, що належать Coinbase, утримують близько 137,300 ETH. Завдяки послугам Coinbase Cloud та Custody, загальна кількість ETH, що зберігаються та делеговано для стейкінгу, становить близько 2,600,000, що складає приблизно 14% від загальної частки стейкінгу в мережі.
У другому кварталі 2025 року Coinbase досягла загального доходу в 1,497 мільярда доларів США, з яких доходи від послуг стейкінгу становили 191 мільйон доларів США (12,8%), а внесок стейкінгу ETH становив приблизно 124 мільйони доларів США, з річним зростанням понад 70%. Ця частина доходу була офіційно включена до категорії регулярного доходу (recurring revenue).
На фоні падіння обсягу торгівлі на 40% та зниження доходу від комісій на 39% у порівнянні з попереднім періодом, доходи від стейкінгу стали основою для контрциклічного хеджування Coinbase.
!
Технології занурення в BitMine: лідер ETH Reserve
Хоча BitMine Immersion ще не опублікував офіційний звіт за другий квартал 2025 року, кілька ЗМІ повідомили, що компанія стала найбільшою публічною компанією за обсягом резервів ETH. Повідомляється, що у другому кварталі вона завершила накопичення 625,000 ETH, що еквівалентно ринковій вартості понад 2 мільярди доларів, з яких понад 90% було переведено в стан стейкінгу.
Незважаючи на відсутність офіційних фінансових звітів, акції BitMine у другому кварталі все ж зросли більш ніж на 700%, а ринкова капіталізація перевищила 6,5 мільярда доларів, що широко розглядається як перший крок у напрямку фінансової звітності ETH.
SharpLink Gaming: ETH-стейкінг прибуток покриває основні витрати бізнесу
Згідно з відкритими даними, SharpLink володіє приблизно 480,031 ETH, займаючи друге місце, після BitMine. Компанія вклала більше 95% ETH у стейкінг-пул, створивши структуру, подібну до "онлайн довірчого фонду".
Згідно з їх звітом за перший квартал, доходи від стейкінгу ETH вперше покрили витрати на основний рекламний бізнес і вперше зафіксували квартальний позитивний операційний прибуток. Якщо ціна ETH і доходність залишаться стабільними в другому кварталі, очікується, що їх загальний дохід від стейкінгу ETH буде в межах від 20 до 30 мільйонів доларів.
Варто зазначити, що SharpLink нещодавно провела два стратегічні раунди фінансування, залучивши структуру фондів на основі блокчейн як заставу, а її резерви ETH також використовувалися для "онлайн-доказів" цих фінансувань, що демонструє, що компанія активно досліджує можливість використання стейкінгу ETH як "фінансового кредитного інструменту".
!
Висновок
Від DJT до SharpLink ці компанії спільно демонструють одну тенденцію: шифрування активів поступово інтегрується в "фінансовий двигун" та "змінну структуру звітності" підприємств. Біткойн приносить нелінійне оцінювання щодо звітності, тоді як Ефір будує стабільний грошовий потік через стейкінг.
Хоча наразі ми все ще на ранній стадії фінансування, виклики з дотриманням норм та коливаннями вартості все ще існують, але результати цих шести компаній вказують на можливий напрямок — активи Web3 стають "наступною граматикою" фінансової звітності Web2.
!