Від нуля до героя: Витік ефекту Meme монет на ринку криптоактивів

Нещодавнє дослідження, опубліковане в Economics Letters, проаналізувало вплив події випуску Мем-монети Трампом на ринок криптоактивів. Дослідження виявило гетерогенний ефект волатильності, який підживлюється ринковими настроями та фундаментальними факторами, підкреслюючи важливу роль політичних факторів у формуванні ринку криптоактивів та поведінки інвесторів.

Вступ

Політична динаміка все більше впливає на фінансові ринки, ринок криптоактивів став важливою сферою перетворення політики та фінансів. Президентські вибори в США 2024 року ще більше підкреслили цю взаємозв'язок, кандидат від Республіканської партії Дональд Трамп безпрецедентно став на підтримку цифрових активів. Він стверджує, що зробить США "столицею криптоактивів на Землі" і поставить криптоактиви в центр своєї економічної програми.

18 січня 2025 року Трамп випустив свій офіційний мем-монету ($TRUMP) на блокчейні Solana. Протягом 24 годин ціна $TRUMP різко зросла на 900%, обсяг торгів досяг 18 мільярдів доларів, а ринкова капіталізація перевищила 4 мільярди доларів, обігнавши на той момент найбільшу мем-монету DOGE. Наступного дня випуск мем-монети $MELANIA, пов'язаної з першою леді, ще більше підвищив спекуляції на ринку. Ці події не лише мають спекулятивний характер, але й становлять значний екзогенний шок, наслідки якого виходять за межі фінансових спекуляцій, надсилаючи більш широкі сигнали регуляторної та політичної агенди.

Це дослідження має на меті перевірити, як ця подія одночасно виступає як політичний сигнал та фінансова подія, що впливає на ринок криптоактивів. Дослідження зосереджене на трьох ключових питаннях:

1. Як публікація $TRUMP впливає на прибуток та волатильність основних криптоактивів?

2. Чи викликала ця подія фінансовий зараження на ринку криптоактивів?

3. Чи має цей вплив гетерогенність, яка проявляється у різних реакціях різних криптоактивів залежно від їх технологічної основи, призначення чи спекулятивної привабливості?

Щоб відповісти на ці питання, у цій статті використовується модель Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK) багатозмінної загальної авторегресії умовної гетероскедастичності (MGARCH), яка особливо підходить для аналізу динамічних відносин між волатильністю та кореляцією з плином часу.

Дослідження виявило, що після випуску мем-коїна Трампа існує значний ефект виплеску волатильності між криптоактивами, що свідчить про наявність фінансової інфекції на ринку. Ця подія спричинила суттєві зміни в динаміці ринку, де Solana та Chainlink зафіксували найбільше зростання завдяки своїй інфраструктурі та стратегічним зв'язкам. Основні криптоактиви, такі як біткоїн та ефір, продемонстрували високу стійкість, їх накопичені аномальні доходи (CARs) та дисперсія в пізній післяподієвий період стабілізувалися. На противагу цьому, інші мем-коїни, такі як Dogecoin та Shiba Inu, зазнали знецінення, і кошти, ймовірно, були переорієнтовані на $TRUMP.

$TRUMP випущений в умовах високої політичної поляризації в США, бренд Трампа тісно пов'язаний з сильною політичною емоцією, що підвищує чутливість інвесторів і загострює реакцію ринку. Для деяких інвесторів підтримка Трампа символізує унікальну спекулятивну можливість, що викликала сильний "ефект наслідування"; тоді як інші інвестори, усвідомлюючи політичний і регуляторний ризик через його суперечливий імідж, займають більш обережну позицію. Це розділення пояснює спостережувану високу волатильність і диференційовану ринкову реакцію — від захоплення очікуваною політичною підтримкою до скептицизму щодо репутації та політичної невизначеності.

Дане дослідження є першим, що аналізує вплив токенів з політичними зв'язками на ринок криптоактивів. Воно розширює розуміння того, як політичні наративи впливають на ринок децентралізованих фінансів. Крім того, на відміну від попередніх досліджень, які в основному зосереджувалися на негативних шоках, дане дослідження зосереджується на впливі позитивних шоків, що викликані політичними сигналами, на ринок. Результати дослідження надають важливі орієнтири для наукової спільноти, практиків та політиків, розкриваючи гетерогенність ринкової реакції на токени з політичними зв'язками та підкреслюючи, як характеристики активів впливають на динаміку фінансової інфекції.

Дані та методи

Дані та вибір зразків

Дослідження використовувало спеціалізовані дані про середню ціну закриття за хвилину, охоплюючи 10 найбільш репрезентативних криптоактивів із 20 найвищих за ринковою капіталізацією: біткоїн (BTC), ефір (ETH), ріпл (XRP), Солана (SOL), собака монета (DOGE), Чейнлінк (LINK), Авалач (AVAX), Шиба іну (SHIB), Полкадот (DOT) і Лайткоїн (LTC). Джерело даних - одна з бірж, це широко використовувана централізована платформа в США.

Набір даних містить 20 160 спостережень, часовий інтервал з 11 січня 2025 року по 25 січня 2025 року, охоплює симетричний період часу за тиждень до та після офіційного випуску мем-монети Трампа ( 18 січня 2025 року ).

Формула розрахунку доходності криптоактивів виглядає наступним чином:

Доходність = ln(Pt / Pt-1)

де Pt відображає ціну цифрових активів у момент часу t.

Час події визначається як 18 січня 2025 року за координованим всесвітнім часом (UTC) о 2:44 ранку, ця дата є офіційним оголошенням про випуск нового мем-активу президента США. Дослідження розрахувало накопичені аномальні доходи, які використовуються для оцінки ефекту інформаційного каскаду.

метод

Дослідження використовує модель BEKK-MGARCH для аналізу впливу запуску мем-монети Трампа на ринок криптоактивів. Припустимо, що логарифмічні прибутки підпорядковуються нормальному розподілу з нульовим середнім та умовною матрицею ковариацій Ht, модель задається наступним чином:

!7384155

H позначає умовну матрицю коваріацій. Параметри матриці задовольняють умові a,b>0, і a+b<1, щоб забезпечити стабільність і позитивність моделі. Потім проводять перевірку ефекту інфекції. Враховуючи можливі помилки першого роду при використанні високочастотних даних, дослідження застосувало більш суворий рівень значущості α=0.001.

Результат

ефект вивищення волатильності

Результати показують, що після події взаємозв'язок між криптоактивами суттєво посилився, що підтверджує гіпотезу про те, що "подія спричинила ефект вивільнення волатильності". Прибутки всіх криптоактивів під час цієї події зазнали різких коливань, що ще більше підкреслює системний вплив цієї події.

Результати динамічної умовної коваріації, оціненої за допомогою моделі BEKK-MGARCH, показують, що ця подія дійсно викликала фінансову інфекцію та ефекти волатильності на ринку криптоактивів. Більшість коефіцієнтів коваріації в пізніші етапи події були значущими на рівні значущості 0.001, особливо між такими активами, як ETH, SOL та LINK, де коваріація значно зросла, що свідчить про сильнішу зв'язність і вищий рівень інтеграції на ринку. У порівнянні, SHIB та DOT, хоча також досягли рівня значущості 0.01, мали слабший вплив. Деякі активи, такі як LTC та XRP, навпаки, продемонстрували зниження коваріації після події, що свідчить про те, що ефекти розподілу не є рівномірними між усіма активами.

!7384156

інформаційний каскадний ефект

Дослідження, що базується на аналізі накопичених аномальних доходів (CARs), далі виявляє інформаційний каскадний ефект, викликаний випуском мемної монети Трампа. Результати показують, що ця подія має значний структурний вплив на динаміку ринку, що проявляється у специфічних реакційних шляхах активів та посиленні волатильності.

На етапі перед подією більшість криптоактивів зазнали позитивного приросту, можливо, під впливом спекулятивних очікувань або оптимістичного ставлення ринку щодо можливого обрання Трампа 47-м президентом США. Це свідчить про те, що навіть за відсутності переконливої інформації інвестори виявили явну спекулятивну купівельну поведінку.

На етапі після виникнення події три ключові динаміки особливо виражені:

1. SOL демонструє відмінні результати, перевершуючи всі інші активи, що, ймовірно, пов'язано з його прямим технічним зв'язком як блокчейну для мем-коїни Трампа.

2. LINK також демонструє сильні результати, що, можливо, пов'язано з його зв'язком з великими технологічними компаніями США.

3. Біткоїн, Ефір, Ріпл, Лайткоїн та інші зрілі криптоактиви після помірного зростання поступово стабілізуються, що відображає їх ринкову стійкість та відносну ізоляцію від впливу каскадних спекуляцій.

Водночас DOGE та інші Мем-монети, такі як SHIB, виглядають особливо слабкими, демонструючи чіткий ефект заміщення активів, а саме спекулятивний капітал переходить від старих Мем-монет до нововипущеного токена Трампа. Незважаючи на те, що AVAX і DOT мають міцну технічну основу, вони також не змогли уникнути цього тренду капіталовкладень, демонструючи ознаки втрати вартості.

Випуск мем-монети Трампа став зовнішнім шоком, який порушив ринкову координацію перед подією. Перед подією різні активи демонстрували високу синхронність коливань; проте після події CARs різних активів зазнали різкого розподілу, від +20% для Solana до −20% для Dogecoin та Shiba Inu.

!7384157

Ці результати виявляють, що специфічні для активів наративи, технологічна взаємозалежність та суб'єктивне сприйняття інвесторів можуть суттєво посилити різницю у реакції доходів між активами під час значних інформаційних шоків.

!7384158

Висновок

Дане дослідження вивчає вплив випуску криптоактивів, пов'язаних з політичними персонами, на крипторинок, зосереджуючи увагу на ефекті волатильності та ефекті інформаційного каскаду.

Дослідження показали, що ринок демонструє значну гетерогенність у реакції на цю подію. Наприклад, завдяки прямій технічній взаємозв'язку з Меме-монетою Трампа, SOL отримав значну вигоду. А активи, що користуються тією ж основною блокчейн-інфраструктурою, також отримали підтримку завдяки «вітру в спину» від цієї події.

Водночас, такі основні криптоактиви, як біткоїн і ефір, через свою ключову позицію на ринку проявляють більшу стабільність, виконуючи в цій ситуації подібну до якоря роль, стабілізуючи загальну структуру ринку. Це свідчить про те, що інвесторський настрій більше не залежить лише від базових технічних факторів, але також починає суттєво піддаватися впливу геополітики та політичних наративів, особливо коли ці наративи висловлюються високосимволічними лідерами.

!7384159

Отже, ця стаття виявляє високу чутливість ринку криптоактивів до зовнішніх подій і його схильність до спекулятивних дій. Оскільки цифрові активи дедалі більше переплітаються з політичними та економічними питаннями, постійний моніторинг цієї взаємодії стає особливо важливим для розуміння впливу на стабільність ринку.

!7384160